มีความแข็งแกร่งแม้ในภาวะ GDP ชะลอตัว; ทั้งยังมีความคาดหวังในการซื้อกิจการเพิ่มเติม
ประเด็นการลงทุน
การเข้าซื้อกิจการใหม่ภายในสิ้นปี 2556 จะเป็นประเด็นหนุนราคาหุ้นให้เพิ่มขึ้นได้ โดยผลประกอบการของ BH มีความแข็งแกร่งและผันผวนน้อยในภาวะการชะลอตัวของเศรษฐกิจไทย โดย BH ซื้อขายที่ PER ปี 2556 เท่ากับ 27.4 ต่ำกว่าของ BGH อย่างมีนัยสำคัญที่ 31.0 เท่าและค่าเฉลี่ยเอเชียที่ 30.4 เท่า โดยเรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 98 เท่า
แข็งแกร่งแม้ GDP ไทยชะลอตัว – คาดกำไรไตรมาส 3/56 ดีที่สุดของปี
แม้ GDP ของไทยเติบโตชะลอตัวแต่ BH จะทำรายได้จากการบริการทางแพทย์เติบโตแข็งแกร่งสำหรับปี 2556 เนื่องจากมีความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของ GDP ของไทยและรายได้ของ BH นั้นไม่มีความสัมพันธ์กันอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้เราประมาณการรายได้ปี 2556 เติบโต 14% (ผู้บริหารตั้งเป้าอยู่ในช่วง 10-15%) สาเหตุหลักที่รายได้ของ BH แข็งแกร่งแม้ภาวะเศรษฐกิจไทยมีชะลอตัวเนื่องจาก 60% ของผู้ป่วย BH เป็นชาวต่างชาติและลูกค้าชาวไทยเป็นกลุ่มที่มีระดับรายได้สูง ทำให้บริษัทสามารถรายงานรายได้จากการให้บริการทางแพทย์เติบโต YoY ทุกไตรมาสสำหรับปี 2549 – 2555 โดยไม่คำนึงถึงวิกฤตทางการเงินทั่วโลกและแม้ในช่วงความวุ่นวานในประเทศ
ไตรมาส 3/56 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของ BH โดยเบื้องต้นเราประมาณการกำไรหลักไตรมาส 3/56 เติบโต 10% YoY และ 15% QoQ เนื่องจากปัจจัยทางฤดูกาล (ฤดูฝนและผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้นจากตะวันออกกลาง) อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิไตรมาส3/56 จะไม่สามารถสู้ไตรมาส 3/55 ได้อย่างแน่นอนเนื่องจากการบันทึกกำไร 598 ล้านบาทจากการขาย BCH ในชวงเดียวกันของปีที่แล้ว
