CPALL - ซื้อ

ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย
CPALL รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 2.65 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY แต่ลดลง 17% QoQ ผลประกอบการต่ำกว่าที่เราคาด 4% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมากกว่าที่เราคาด

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
รายได้เติบโตเพียง 12% YoY เนื่องจากการเปลี่ยนนโยบายการบันทึกบัญชีสำหรับบัตรโทรศัพท์จากรายได้เป็นค่าธรรมเนียมบริการ (บันทึกเป็น “ รายได้อื่น “) แต่รายได้ที่ไม่รวมบัตรโทรศัพท์ยังคงเติบโต 15.9% YoY ซึ่งมาจากสาขาใหม่ 8.3% และยอดขายของสาขาเดิม 7.6% มูลค่าการซื้อต่อครั้งเพิ่มขึ้น 5% YoY เป็น 59 บาทและจำนวนบิลเพิ่มขึ้น 2% YoY เป็น 1,316 ครั้งต่อสาขาต่อวัน

CPALL เปิดสาขาใหม่ 169 สาขาในไตรมาส 2/56 ส่งผลให้จำนวนสาขาใหม่ในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 เท่ากับ 388 สาขา ซึ่งคิดเป็น 70% ของเป้าหมายปี 2556 ที่ 550 สาขา

อัตรากำไรขั้นต้น (ไม่รวม T&E) ทรงตัว YoY ที่ 25.6% อัตรากำไรอาหารลดลง 10 bps YoY เป็น 25.9% เนื่องจากแคมเปญโปรโมชั่น แต่อัตรากำไรของสินค้าที่ไม่ใช่อาหารขยายตัวต่อเนื่อง 20 bps หนุนโดยยอดขายเครื่องสำอางค์ อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น 136 bps YoY เป็น 24.1% เนื่องจากการเพิ่มขั้นของค่าแรงขั้นต่ำตั้งแต่เดือนม.ค. ต้นทุนสาธารณูปโภคและค่าธรรมเนียมของการเข้าซื้อกิจการ MAKRO

วานนี้คณะกรรมการบริหารของ CPALL ได้อนุมัติการออกหุ้นกู้มูลค่า 9 หมื่นล้านบาทเพื่อรีไฟแนนซ์เงินกู้ที่ใช้ซื้อ MAKRO บางส่วน โดยส่วนที่เหลือจะทำการรีไฟแนนซ์กับธนาคาร การรีไฟแนนซ์คาดว่าจะเสร็จภายในสิ้นปี 2556 ซึ่งจะทำให้ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนหมดไป