กำไรสุทธิ 2Q56 ปรับลดลง 82% QoQ ตามคาด
ผลประกอบการเป็นไปตามคาด
BCP ประกาศกำไรสุทธิ 2Q56 อยู่ที่ 407 ล้านบาท เป็นไปตามคาดและพลิกจากที่มีผลขาดทุน 385 ล้านบาทใน 2Q55 แต่ลดลง 82% QoQ เนื่องจากธุรกิจหลักได้รับผลกระทบจาก (1) ค่าการกลั่นที่ลดลง 29% QoQ เหลือ 5.7 เหรียญต่อบาร์เรล (2) กำลังการกลั่นที่ลดลง 4%QoQ เหลือ 95.6 พันบาร์เรลต่อวัน จากการหยุดซ่อมโรงกลั่นนอกแผน (3) ราคาน้ำมันดิบที่ปรับลดลง ยังทำให้ BCP มี Stock Loss อีกกว่า 919 ล้านบาท (เทียบ 1Q56 บริษัทมี Stock Gain 1,129 ล้านบาท) อย่างไรก็ตามบริษัทมีรายได้จากประกันภัยเหตุเพลิงไหม้โรงกลั่นจำนวน 1,562 ล้านบาท เป็นส่วนชดเชยผลกระทบที่เกิดจาก Stock Loss ดังกล่าว
แนวโน้ม 3Q56 ฟื้นตัว ตามทิศทางของค่าการกลั่น
เราคาดว่าแนวโน้มกำไรสุทธิ 3Q56 จะปรับเพิ่ม QoQ จาก (1) กำลังการกลั่นที่คาดว่าจะสูงกว่า 100 พันบาร์เรลต่อวัน หลังไม่มีแผนหยุดซ่อม (2) ค่าการกลั่นกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักฟื้นตัว (3) รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่ม จากการเริ่มดำเนินการผลิตไฟฟ้า หน่วย 2 ของ Phase 2 กลาง 2Q56 ที่ผ่านมา (4) การขยายสาขาของ Mini BigC ภายในสถานีบริการ บริษัทคาดหมายจะเห็นรายได้จากการขายน้ำมันผ่านสถานีบริการที่เพิ่มขึ้น 5% และส่วนแบ่งรายได้จากยอดขายของ Mini BigC และ (5) ค่าการตลาดปรับเพิ่ม ตาม Demand น้ำมันในประเทศที่เพิ่มขึ้น
ยังมีแผนลงทุนเพิ่ม สนับสนุนการเติบโตในระยะยาว
BCP ยังคงเป็นบริษัทที่เราชอบ จากการกระจายความเสี่ยงไปสู่ธุรกิจผลิตไฟฟ้าที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคง และเป็นการลดการพึ่งพารายได้จากธุรกิจโรงกลั่นที่มีความผันผวนสูง ขณะที่อนาคตบริษัทยังมีแผนขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์เพิ่มอีก 48 เมกะวัตต์ (เริ่มต้นปี 2557) เพิ่มกำลังการผลิตอีก 69% จากปัจจุบัน และการเพิ่มกำลังการกลั่นอีก 17% จากการเปลี่ยนหอกลั่นเดิมที่มีกำลังการผลิต 80 พันบาร์เรลต่อวันเป็น 100 พันบาร์เรลต่อวัน เป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในอนาคต
แนะนำ "ซื้อ" ด้วยมูลค่าเหมาะสม 40 บาท
ก่อนหน้านี้ราคาหุ้นในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่น รวมทั้ง BCP ปรับตัวลดลง เป็นตาม Business Cycle เราเชื่อว่าการฟื้นตัวของค่าการกลั่น จะเป็นปัจจัยที่ทำให้หุ้นในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นกลับมามีความน่าสนใจ โดยเรายังคงเลือก BCP เป็นหุ้นเด่นของกลุ่ม
