คาด 2Q56 1Q56 กำไร 1.32 พันล้านบาท เพิ่ม 71% QOQ และ 32% YOY : งวด 2Q56 PS มีการเปิดตัวโครงการใหม่ 14 โครงการ
แยกเป็น คอนโดมิเนียม 2 โครงการ, ทาวน์เฮ้าส์ 10 โครงการ และบ้านเดี่ยว 2 โครงการ ซึ่งสามารถสร้าง PRESALE ได้มากถึง 1.03 หมื่นล้านบาท ทำให้โดยภาพรวมในงวด 1H56 PS มี PRESALE รวม 2.27 หมื่นล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 65% ของเป้าหมายทั้งปี
สะท้อนถึงการดำเนินกลยุทธ์ที่สอดคล้องกับความต้องการของตลาด ทั้งนี้ บริษัท พฤกษา เรียลเอสเตท หรือ PS เปิดตัวโครงการใหม่รวม 33 โครงการ มูลค่า 3.3 หมื่นล้านบาท (คอนโด 6 โครงการ) ในด้านของการบันทึกรายได้จากการขาย ในงวด 2Q56 ประเมินว่าน่าจะอยู่ที่ระดับ 9.05 พันล้านบาท เพิ่ม 43% QOQ และ 33% YOY โดยมีองค์ประกอบที่มาจากการโอนฯคอนโดมิเนียมประมาณ 1.61 พันล้านบาท, ทาวน์เฮ้าส์ประมาณ 4.86 พันล้านบาท
ส่วนที่เหลือมาจากโครงการบ้านเดี่ยว ในด้านของประสิทธิภาพการทำกำไร คาดว่า Gross Margin จะทรงตัวใกล้ 1Q56 ที่ 34.2% แต่ฐานรายได้ที่ปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้อัตราส่วน SG&A/Sale ปรับลดลงเหลือประมาณ 15.3% ส่งผลทำให้ Norm Profit Margin ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 14.6% จากองค์ประกอบดังกล่าว คาดว่าจะทำให้งวด 2Q56 ของ PS มีกำไรสุทธิ และกำไรจากการดำเนินงานที่ 1.32 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นมากถึง 71% QOQ และ 32% YOY
แนวโน้มในงวด 3Q56 ยังจะเห็นความโดดเด่นของผลประกอบการต่อเนื่อง : แนวโน้มการดำเนินธุรกิจในงวด 2H56 ยังเป็นไปในเชิงรุก โดยที่ PS มีแผนเปิดตัวโครงการใหม่เพิ่ม 45 โครงการ แยกเป็นส่วนของคอนโดมิเนียม 7 โครงการ โดยโครงการที่โดดเด่นที่สุดน่าจะเป็น โครงการใกล้บริเวณ สยามพารากอน, สถานีรถไฟฟ้า BTS สะพานควาย และ ใกล้ ม.เกษตรฯบางเขน ซึ่งทั้ง 3 โครงการมีมูลค่าโครงการรวมกันไม่น้อยกว่า 5 พันล้านบาท
ในส่วนของการบันทึกรายได้ ณ สิ้น 2Q56 มี Backlog เฉพาะส่วนที่จะบันทึกรายได้ภายใน 2H56 รวม 2.46 หมื่นล้านบาท (คอนโด 8.56 พันล้านบาท) ซึ่งเมื่อรวมกับการบันทึกรายได้ในงวด 1H56 แล้วถือว่าเกินเป้าหมายการบันทึกรายได้ทั้งปี 2556 ที่ฝ่ายวิจัยกำหนดไว้ (3.46 หมื่นล้านบาท)
จากองค์ประกอบดังกล่าว คาดว่าจะทำให้ผลประกอบการในงวด 3Q56 ต่อเนื่องถึง 4Q56 ของ PS ยังเติบโตในอัตราสูงต่อเนื่อง สำหรับแนวโน้มในปี 2557 การเติบโตของผลประกอบการ จะถูกขับเคลื่อนด้วยการเปิดตัวโครงการแนวราบเป็นหลัก โดยล่าสุดได้มีการซื้อที่ดินเพิ่มบริเวณพัฒนาการ อีกประมาณ 100 ไร่ ซึ่งจะเป็นโครงการหลักที่สร้างการเติบโต
ราคาหุ้นปัจจุบันมีค่า PER ต่ำเพียง 8 เท่า แนะนำ ซื้อ FAIR VALUE 34.55 บาท : ราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงมาค่อนข้างรุนแรงในช่วง 1 เดือน เศษที่ผ่านมา ถือเป็นการเคลื่อนไหวที่ไม่สอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งมีพัฒนาการเชิงบวกอย่างชัดเจนดังกล่าวมาข้างต้น ผลที่เกิดขึ้นจึงทำให้ค่า PER ของหุ้น PS ที่ระดับราคาปัจจุบันต่ำเพียง 8 เท่า ภายใต้สภาพแวดล้อมที่คาดหมายว่า EPS ปี 2556 จะเติบโตถึง 40% ฝ่ายวิจัย แนะนำ ซื้อ โดยกำหนด Fair Value ที่PER 14 เท่า หรือ 34.55 บาท
