หยุดซ่อมนอกแผนกระทบกำไรสุทธิไม่เกิน 2%
ประเด็น
PTTGC ประกาศหยุดซ่อมนอกแผน (Unplanned Shutdown) โรงงาน LDPE ขนาด 300,000 ตันต่อปี เป็นเวลา 3 เดือนครึ่ง หลังตรวจพบความเสียหายของอุปกรณ์ เบื้องต้นเราประเมินว่าจะกระทบประมาณการกำไรสุทธิของปี 2556 ไม่เกิน 2%
ผลกระทบ
คาดผลกระทบไม่มาก คงประมาณการเดิม PTTGC ประกาศหยุดซ่อมโรงงาน LDPE นอกแผนหลังตรวจพบความเสียของอุปกรณ์ เบื้องต้นเราประเมินว่าจะกระทบกำไรสุทธิปี 2556 สูงสุดไม่เกิน 714 ล้านบาท คิดเป็น 2% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปีที่เราประเมินไว้ที่ 35,713 ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทยังสามารถนำเข้าเม็ดพลาสติกบางส่วนรวมกับ Inventory ที่มีอยู่สำหรับการขาย ขณะที่ปริมาณเอธิลีนส่วนเหลือ (วัตถุดิบในการผลิต LDPE) PTTGC มีแผนที่จะส่งออกในราคาส่วนลดไปยังมาเลเซีย แต่คาดว่ามีปริมาณไม่มาก เนื่องจาก PTTGC มีแผนหยุดซ่อม Naphtha Cracker (I4-1) ทำให้กำลังการผลิตเอธิลีนตามแผนใน 3Q56 ต่ำกว่าปกติ ทั้งนี้ นัยสำคัญที่มีต่อประมาณการกำไรสุทธิไม่มาก ทำให้เรายังคงประมาณการเดิม
ยังคงมุมมองที่เป็นบวกต่อการฟื้นตัวของกำไรสุทธิ 3Q56 แม้จะมีแผนหยุดซ่อมโรงงาน I4-1 (Naphtha Cracker) รวมทั้งโรงงาน LDPE เกิด Unplanned Shutdown ก็ตาม แต่เรายังเชื่อว่ากำไรสุทธิ 3Q56 จะฟื้นตัว QoQ จาก (1) ค่าการกลั่นในกลุ่มผลิตภัณฑ์สำคัญฟื้นตัวจาก Low Season ใน 2Q56 (2) กำลังการกลั่นที่เพิ่มขึ้น หลังหยุดซ่อมครั้งใหญ่ตามแผนใน 2Q56 ที่ผ่านมา และ (3) ราคาน้ำมันที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ลดความเสี่ยงจากการรับรู้ Stock Loss เหมือน 2Q56 ที่ผ่านมา ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิ 2Q56 ไว้เท่าเดิมที่ 3,791 ล้านบาท ซึ่งเป็นกำไรที่จะลดลง 69% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 345%YoY
คำแนะนำ
คงแนะนำ “ซื้อ” เราคาดว่าการหยุดซ่อมนอกแผนของโรงงาน LDPE จะกระทบจิตวิทยาการลงทุนไม่มากเนื่องจากกระทบต่อกำไรค่อนข้างจำกัด ขณะที่เรายังคงมุมมองเชิงบวกที่มีต่อการฟื้นตัวของผลประกอบการ 2H56 ที่น่าจะยังเป็นปัจจัยสนับสนุนการลงทุนในระยะกลาง เราจึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 92 บาท
