ราคาหุ้นลดลงสะท้อนความเสี่ยงขณะที่อุตฯ ยานยนต์ไม่แย่อย่างที่คาด
ประเด็นข่าว
แนวโน้มผลประกอบการ 2Q56 อ่อนตัวลงตามภาวะอุตสาหกรรม ผู้บริหาร TKT คาดยอดขายงวด 2Q56 มีแนวโน้มชะลอตัวลง QoQ ตามภาวะอุตสาหกรรมยานยนต์ที่เป็นช่วงโลว์ซีซั่น แต่อย่างไรก็ตาม คาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะปรับตัวดีขึ้นตามแผนการควบคุมต้นทุนในปี 2556 ที่ตั้งเป้าลดต้นทุนการดำเนินงานลงให้ได้ราว 30 – 40 ล้านบาทจากปีก่อน
เตรียมสรุปแผนขยายกำลังการผลิตใน 3Q56 โดยคาดว่าในเฟสแรกของการลงทุนบริษัทจะใช้แหล่งเงินทุนจากกระแสเงินสดภายในและเงินกู้จากสถาบันการเงิน ซึ่ง TKT มีนโยบายอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E Ratio) ไม่เกิน 2 เท่า ทำให้ยังสามารถกู้ยืมได้อีกราว 200 ล้านบาท
คาดยอดผลิตรถปีนี้ที่ 2.65 – 2.7 ล้านคัน เนื่องจากมองว่าภาคการส่งออกจะเข้ามาช่วยชดเชยการชะลอตัวของตลาดในประเทศในช่วงครึ่งปีหลัง โดยประเมินว่าสถานการณ์การแข็งค่าขึ้นของค่าเงินบาทในปัจจุบันยังไม่ส่งผลกระทบต่อการส่งออกยานยนต์ไทยมากนัก
ผลกระทบ
คาดกำไร 2Q56 อ่อนตัวลงเล็กน้อย เราคาดยอดขายของ TKT จะชะลอตัวตามภาวะอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะหดตัวลงราว 10 – 15% QoQ แต่ อย่างไรก็ตาม คาดว่าความสามารถในการทำกำไรจะฟื้นตัวดีขึ้น ทำให้กำไรสุทธิลดลงเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบ QoQ และ YoY
การลงทุนสร้างโรงงานเฟสแรกคาดว่าจะยังไม่มีการเพิ่มทุน เราคาดว่า TKT จะทยอยลงทุนอย่างค่อยเป็นค่อยไปตามภาวะอุตสาหกรรมยานยนต์ไทยที่เติบโตอย่างชะลอตัวลง จึงคาดว่าการใช้แหล่งเงินทุนภายในบริษัทและการกู้ยืมน่าจะเพียงพอต่อการลงทุนครั้งนี้
อุตฯ ยานยนต์ไทย 2H56 อาจไม่แย่อย่างที่คาด TKT เป็นผู้ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์อีกราย ที่คาดว่ายอดผลิตรถยนต์ในปีนี้จะสูงถึง 2.65 – 2.7 ล้านคัน ทำให้เรามองว่ามีโอกาสที่ยอดผลิตรถช่วงครึ่งปีหลังอาจจะดีกว่าคาด และยอดผลิตรถยนต์ทั้งปีจะดีกว่าที่เราคาดที่ 2.55 ล้านคัน
คำแนะนำ
ราคาหุ้นลดลงสะท้อนความเสี่ยงแล้ว เราประเมินว่าระดับราคาหุ้น TKT ได้ปรับตัวลดลงสะท้อนความเสี่ยงการชะลอตัวของยอดผลิตรถยนต์ในครึ่งปีหลัง และความกังวลจากการเพิ่มทุนแล้ว ในขณะที่อุตสาหกรรมยานยนต์ไทยในครึ่งปีหลังมีแนวโน้มเติบโตดีกว่าที่เราคาด และเราคาดว่า TKT จะยังไม่มีการเพิ่มทุนในระยะสั้นนี้ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 4.60 บาท (เทียบเท่า P/E Ratio 2556 ที่ 10 เท่า)
