กำไรอ่อนตัว 2Q56 เป็นจังหวะเข้าลงทุน อุตฯ ยานยนต์ไม่แย่อย่างที่คาด
ประเด็นข่าว
ผู้บริหารคาดยอดขาย 2Q56 อ่อนตัวลงตามวงจรธุรกิจ ในทิศทางเดียวกันกับภาวะอุตสาหกรรม และมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเล็กน้อยจากการลงทุนเครื่องจักรที่ได้ทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเอาไว้ อย่างไรก็ตาม มีแนวโน้มว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งปีหลังตามแผนการขยายกำลังการผลิตและการได้ออร์เดอร์ใหม่จากลูกค้าคูโบต้า
โครงการร่วมทุนที่อินโดนีเซียจบไปหนึ่ง แต่ยังเหลืออีกหนึ่ง SAT มีแผนขยายการลงทุนไปที่อินโดนีเซีย 2 โครงการ เบื้องต้นได้สรุปแล้วว่าไม่สามารถบรรลุข้อตกลงกับพันธมิตรแล้ว 1 โครงการ ขณะที่อีก 1 โครงการอยู่ระหว่างเจรจาซึ่งน่าจะได้ข้อสรุปในสิ้นปีนี้
คาดยอดผลิตรถยนต์ปีนี้เติบโต 8 – 10% YoY โดยยังคงคาดว่าภาคการส่งออกจะเข้ามาช่วยผลักดันยอดผลิตรถยนต์ในช่วงครึ่งปีหลัง ทำให้ยอดผลิตทั้งปีจะมีจำนวน 2.6 - 2.7 ล้านคัน และเปิดเผยว่าจากกรณีการแข็งค่าขึ้นของค่าเงินบาทผู้ผลิตรถยนต์ยังคงไม่มีการปรับลดประมาณการยอดผลิตรถลง
ผลกระทบ
คาดกำไร 2Q56 อ่อนตัวลง แต่ยังดีกว่าปีก่อน เราคาดยอดขายของ SAT จะชะลอตัวลงตามภาวะอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะหดตัวลงราว 10 – 15% QoQ (แต่ยังเติบโต 10 – 15% YoY) และคาดว่ากำไรจะออกมาในทิศทางเดียวกัน อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลงานจะฟื้นตัวดีขึ้นในครึ่งปีหลังตามแนวโน้มการใช้อัตรากำลังการผลิตเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในโรงงาน ICP2
เน้นธุรกิจในประเทศเป็นหลัก เนื่องด้วยความไม่แน่นอนของโครงการลงทุนในต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม ยังเป็นโอกาสที่ต้องติดตามข้อมูลต่อไป
อุตสาหกรรมยานยนต์ไทย 2H56 อาจไม่แย่อย่างที่คาด หลังจากผ่านครึ่งปีแรกมาและด้วยข้อมูลคำสั่งซื้อชิ้นส่วนยานยนต์ล่วงหน้าจากผู้ผลิตรถยนต์ทำให้ SAT ยังคงคาดการณ์ยอดผลิตรถยนต์ทั้งปีไว้ที่ 2.6 – 2.7 ล้านคัน ดังนั้น มีโอกาสที่ยอดผลิตรถยนต์จะดีกว่าที่เราคาดที่ 2.55 ล้านคัน
คำแนะนำ
กำไรอ่อนตัวใน 2Q56 เป็นจังหวะเข้าลงทุน เราประเมินว่าระดับราคาหุ้นในกลุ่มชิ้นส่วนยานยนต์รวมทั้ง SAT ได้ปรับตัวลดลงสะท้อนความกังวลการชะลอตัวของยอดผลิตรถยนต์ในครึ่งปีหลังแล้ว และมองว่าการอ่อนตัวของกำไรงวด 2Q56 เป็นจังหวะในการเข้าลงทุน เพื่อรอรับการฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังที่ภาวะการผลิตรถยนต์มีแนวโน้มดีกว่าที่คาด เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ประเมินมูลค่าเหมาะสมเท่ากับ 30.50 บาท (เทียบเท่า P/E 2556 ที่ 13 เท่า)
