แนวโน้มกำไรแข็งแกร่ง
ประเด็นการลงทุน
ประเด็นหลักที่เราได้จากที่ประชุมนักวิเคราะห์ย้ำมุมมองเชิงบวกของเราที่มีต่อแนวโน้มการเติบโตของ BCP ในระยะสั้นและระยะยาว กำไรหลักของบริษัทมีแนวโน้มเติบโต YoY และคงที่ QoQ ในไตรมาส 2/56 ซึ่งต่างจากหุ้นกลุ่มโรงกลั่นไทยอื่นซึ่งคาดว่ากำไรหลักจะปรับตัวลดลง QoQ นอกจากนี้แม้เราจะมีมุมมองเชิงลบต่อฟื้นฐานของหุ้นกลุ่มโรงกลั่น เราเชื่อว่าโมเดลธุรกิจของ BCP (กอปรกับมูลค่าที่ซ่อนอยู่จากการขายสินทรัพย์ที่เกี่ยวกับพลังงานแสงอาทิตย์) จะทำให้นักลงทุนให้ความสนใจในหุ้นมากขึ้น ราคาหุ้นยังคงไม่แพงนัก โดยมี PER ปี 2556 10.8 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยภูมิภาค 20.9 เท่า
คาดกำไรหลักเติบโต YoY สำหรับไตรมาส 2/56
แม้ค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ตั้งแต่ต้นไตรมาส 2/56 จนถึงปัจจุบันปรับตัวลดลง 18/% YoY และ 34% QoQ เป็น 5.5 เหรียญต่อบาร์เรล กำไรหลักของ BCP สำหรับไตรมาสคาดว่าจะรายงานเติบโต YoY (คงที่ QoQ) หนุนโดย 1) การใช้กำลังการกลั่นเพิ่มขึ้น, 2) ปริมาณขายผ่านช่องทางการตลาดสูงขึ้น, 3) ค่าการกลั่นพื้นฐานสูงขึ้น, 4) ค่าการตลาดเพิ่มขึ้น, และ 5) กำไรจากธุรกิจพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่มขึ้น หลังจากการหยุดโรงกลั่นโดยไม่ได้วางแผนล่วงหน้าเป็นเวลา 19 วันในปลายเดือนมี.ค. โรงกลั่นของ BCP ได้กลับมาดำเนินงานตามปกติด้วยกำลังการกลั่น 108KBD (เพิ่มขึ้น 52% YoY และ 8% QoQ)
