แนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง
ประเด็นการลงทุน
ประเด็นหลักจากการประชุมนักวิเคราะห์ยืนยันมุมมองเชิงบวกที่เรามีต่อ AAV ราคาหุ้นมีแนวโน้มปรับตัวดีต่อเนื่องตลอดไตรมาส 2/56 หนุนโดยกำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง YoY นอกจากนี้เราคิดว่าแนวโน้มกำไรหลักที่เติบโตแข็งแกร่งของบริษัท โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปีในช่วงปี 2556-58 ที่ 37% เทียบกับ 8% ของ SET จะหนุนราคาหุ้นให้ปรับตัวสูงขึ้นต่อไป ราคาหุ้นในขณะนี้มีระดับการซื้อขายอยู่ที่ PEG ปี 2556 เพียง 0.27 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มสายการบินต้นทุนต่ำในภูมิภาค
กำไรเติบโตแข็งแกร่งในไตรมาส 1/56
AAV รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/56 ที่ 397 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY แต่ลดลง 3% QoQ หากไม่นับรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 4 แสนบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 397 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY และ 1% QoQ โดยมีปัจจัยหนุนมาจาก 1) การเติบโตของตัวเลขการจราจร (ปริมาณการขนส่งผู้โดยสาร (RPK) เพิ่มขึ้น 20% YoY และ 13% QoQ มาอยู่ที่ 2,614 ล้านเที่ยว), 2) ค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มสูงขึ้น (สูงขึ้น 12% YoY แต่ลดลง 5% QoQ มาอยู่ที่ 1,995 บาท), 3) รายได้จากบริการเสริมที่เพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 1% YoY แต่ลดลง 2% QoQ เป็น 357 บาทต่อราย) และ 4) อัตราภาษีจ่ายที่ลดลง QoQ (เป็น 21.1% จาก 22.2% ในไตรมาส 4/55) ค่าโดยสารเฉลี่ยและรายได้จากบริการเสริมที่ปรับตัวลดลง QoQ เป็นผลมาจากปัจจัยทางฤดูกาล สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 7.2% จาก 6.4% ในไตรมาส 1/55 และ 4.7% ในไตรมาส 4/55 เนื่องจากการบันทึกค่าธรรมเนียมสิทธิ เริ่มตั้งแต่ไตรมาส 1/56 และค่าใช้จ่ายในการโฆษณาที่เพิ่มขึ้น
