BCP - ซื้อ

กำไรเป็นไปตามคาด
BCP รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/56 ที่ 2,198 ล้านบาท ลดลง 10% YoY แต่เพิ่มขึ้น 92% QoQ หากไม่รวมกำไรพิเศษจากอัตราแลกเปลี่ยน, สต็อกน้ำมันและการป้องกันความเสี่ยงรวม 842 ล้านบาท กำไรหลักไตรมาส 1/56 จะอยู่ที่ 1,356 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุนหลัก 53 ล้านบาทในไตรมาส 1/55 และเพิ่มขึ้น 32% QoQ กำไรไตรมาส 1/56 เป็นไปตามที่เราคาด แต่สูงกว่าประมาณการของตลาด 37% เนื่องจากกำไรพิเศษสูงกว่าคาด กำไรหลักไตรมาส 1/56 เป็นไปตามที่เราและตลาดคาดการณ์

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ปัจจัยหนุน ได้แก่ 1) การใช้กำลังการกลั่นเพิ่มขึ้น QoQ (ลดลง 1% YoY แต่เพิ่มขึ้น 18% QoQ เป็น 100KBD), 2) ปริมาณขายผ่านช่องทางการตลาดที่เพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 3% YoY และ 7% QoQ), 3) ค่าการกลั่นตลาดสูงขึ้น (เพิ่มขึ้น 19% YoY [แต่ลดลง 25% QoQ] เป็น 7.97 เหรียญต่อบาร์เรล) แม้ว่าค่าการตลาดจะอ่อนตัวลง (ลดลง 19% YoY และ 24% QoQ เป็น 0.50 บาทต่อลิตร), 4) กำไรที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจพลังงานแสงอาทิตย์ (EBITDA เพิ่มขึ้น 31% QoQ), 5) อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลง (2% ในไตรมาส 1/56 เทียบกับ 3.4% ในไตรมาส 4/55), และ 6) ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง (ลดลง 2% QoQ)