คาดกำไรเติบโต YoY ต่อเนื่องตลอดครึ่งปีแรกของปี 2556
ประเด็นการลงทุน
ราคาหุ้น AAV มีแนวโน้มปรับตัวได้ดีต่อเนื่องไปในไตรมาส 2/56 หนุนโดยกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY นอกจากนี้เราคิดว่ากำไรหลักที่เติบโตแข็งแกร่งของบริษัทซึ่งมีอัตราเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปีในช่วงปี 2556-58 37% เทียบกับ 8% ของ SET จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นต่อเนื่อง ปัจจุบันหุ้นมีการซื้อขายที่ PEG ปี 2556 เพียง 0.27 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของสายการบินต้นทุนต่ำในภูมิภาค จากแนวโน้มกำไรของบริษัทเติบโตดีกว่ากลุ่ม เราคิดว่า AAV ควรมีระดับการซื้อขายที่สูงกว่ากลุ่ม
คาดกำไรเติบโตแข็งแกร่ง YoY สำหรับไตรมาส 1/56
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 1/56 ที่ 423 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% YoY และ 4% QoQ ไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดไว้ 16 ล้านบาท กำไรหลักไตรมาส 1/56 คาดว่าจะรายงานเพิ่มขึ้น 29% YoY และ 3% QoQ เป็น 407 ล้านบาท หนุนโดย 1) การเติบโตของตัวเลขการจราจรทางอากาศ, 2) ค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มสูงขึ้น, และ 3) รายได้จากบริการเสริมที่เพิ่มขึ้น
ปริมาณการขนส่งผู้โดยสาร (RPK) ของ AAV เพิ่มขึ้น 20% YoY และ 13% QoQ เป็น 2,614 ล้านที่นั่ง-กม. ค่าโดยสารเฉลี่ยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4% YoY (แต่ลดลง 6% QoQ) เป็น 1,983 บาท เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยว นอกจากนี้รายได้จากการบริการเสริมไตรมาส 1/56 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น YoY (แต่ลดลง 3% QoQ) เป็น 355 บาทต่อคน ค่าโดยสารเฉลี่ยและรายได้จากบริการเสริมคาดว่าจะลดลง QoQ เนื่องมาจากฤดูกาล อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดว่าจะอยู่ที่ 6.7% เพิ่มขึ้นจาก 6.4% ในไตรมาส 1/55 และ 4.7% ในไตรมาส 4/55 เนื่องจากการบันทึกค่าธรรมเนียมใบอนุญาตที่เริ่มบันทึกตั้งแต่ไตรมาส 1/56 และค่าใช้จ่ายในการโฆษณาที่เพิ่มขึ้น
