คงมุมมองเดิม คาดกำไรสุทธิ 2Q56 ลดลง ตามฤดูกาล
- ค่าการกลั่น และส่วนต่างราคาปิโตรเคมีลด กดดันกำไรสุทธิ 2Q56 ลดลง QoQ
หลังเข้าประชุมนักวิเคราะห์ในงาน Analyst Meeting ยังไม่มีข้อมูลใหม่ต่อแนวโน้มผลประกอบการ ทำให้เรายังคงมุมมองเดิม โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q56 ยังคงมีปัจจัยลบจาก (1) การลดลงของค่าการกลั่น เป็นผลมาจาก Demand ที่ลดลงตามฤดูกาล (2) ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ลดลง หลังพบว่าปัจจุบันยังมีอุปทานส่วนเกินจำนวนมากโดยเฉพาะ PTA ในประเทศจีน สะท้อนจากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ปรับตัวลดลงเหลือ 70% (เทียบปี 2554 – 2555 มีอัตราการใช้กำลังการผลิตเฉลี่ย 80% - 90%) และ (3) กำลังการกลั่นที่ลดลง QoQ เนื่องจากบริษัทมีแผนหยุดซ่อมโรงกลั่นหน่วย 2 (ขนาด 50,000 บาร์เรล) เป็นเวลา 15 วัน ผู้บริหาร TOP คาดว่าจะทำให้อัตราการใช้กำลังการกลั่นลดลงเหลือ 97% จาก 100% ใน 1Q56
- คงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบปี 2555 ไว้ที่ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
ตลาดน้ำมันยังอยู่ในช่วงของการปรับสมดุลโดยความเสี่ยงยังมาจากภาพรวมเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ทำให้ IMF ปรับลดการคาดการณ์อัตราการเติบโตของ World GDP ในปี 2556 ลงเหลือ 3.3% ขณะที่กลุ่มผู้ผลิตน้ำมันอย่าง OPEC คาดการณ์ว่า Demand น้ำมันจะเติบโต 0.8 ล้านบาร์เรลต่อวัน ต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของอุปทานที่คาดไว้ที่ 1 ล้านบาร์เรลต่อวัน ทำให้คาดหมายว่ากลุ่ม OPEC จะมีการผลิตน้ำมันอยู่ที่ 29.8 ล้านบาร์เรล ลดลง 0.5 ล้านบาร์เรล จากปี 2555 เพื่อรักษาสมดุลของตลาด ราคาน้ำมันเฉลี่ยในปี 2556 (YTD) ต่ำกว่าสมมติฐานของเราเล็กน้อย เราคาดหมายจะเห็นการฟื้นตัวใน 2H56 จากการเพิ่มขึ้นของกำลังการกลั่น หลังหยุดซ่อมไปจำนวนมากในช่วง มี.ค. – พ.ค. และสภาพอากาศที่จะกลับมาหนาวเย็นในช่วงปลายปี ทำให้เรายังคงสมมติฐานราคาน้ำมันดิบไว้ที่ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงจาก 109 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2555
