แนวโน้มกำไรไตรมาส 1/56 มองเชิงบวกมากกว่าเดิม
ประเด็นการลงทุน
การประชุมกับผู้บริหารวานนี้ทำให้เรามองเชิงบวกมากขึ้นไปกว่าเดิมต่อแนวโน้มปี 2556-57 โดยแนวโน้มการปรับตัวเพิ่มขึ้นกำไรสุทธินั้นชัดเจนมากขึ้น เราคาดว่ากำไรสุทธิในไตรมาส 1/56 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นแม้ว่าจะเป็นโลว์ซีซั่นก็ตาม แนวโน้มในไตรมาส 2/56 และ 3/56 จะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนอย่างต่อเนื่อง เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2556 เป็น 19 บาทจาก 16.5 บาทเพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรสุทธิ ทั้งนี้ KCE ยังเป็นหุ้นที่เราชอบที่สุดในกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์เนื่องจากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างมาก
ค่าเงินบาทมีผลกระทบแต่ไม่ได้มีนัยสำคัญ
ผู้บริหารให้แนวทางว่าค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นไม่ได้ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่ารายได้จากค่าขายสินค้าจะเป็นเงินตราต่างประเทศ (โดย 76% เป็นเงินสกุลดอลลาร์และอีก 24% เป็นเงินสกุลยูโร) แต่บริษัทมีค่าใช้จ่ายในส่วนของวัตถุดิบที่เป็นเงินตราต่างประเทศคิดเป็น 51% ของยอดขายซึ่งจะช่วยลดผลกระทบของอัตรากำไรขั้นต้นที่จะถูกกดดันจากค่าเงินบาทที่แข็งค่า นอดจากนี้บริษัทยังมีหนี้สินเป็นสกุลเงินต่างประเทศ โดยดอกเบี้ยจ่ายในสกุลเงินต่างประเทศจะช่วยเพิ่มค่าใช้จ่ายที่เป็นเงินตราต่างประเทศได้อีกราว 1-2% โดยรวมแล้ว KCE เหลือความเสี่ยงจากความผันผวนของเงินตราต่างประเทศอยู่ 23% เราคาดว่าทุกๆ 1% ที่เงินบาทแข็งค่าขึ้นจะส่งผลกระทบต่อ GM อยู่ 27bps ทั้งนี้บริษัทมีการทำสัญญาปิดความเสี่ยงค่าเงินประมาณ 70 ล้านดอลลาร์ ที่อัตราแลกเปลี่ยน 30 บาทดังนั้นจึงน่าจะรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนประมาณ 100 ล้านบาทในไตรมาส 1/56
