เราคาดกำไรสุทธิงวด 1Q56 ของ บริษัทไทยคม หรือ THCOM จะโตก้าวกระโดดถึง 681% YoY เป็น 331 ล้านบาท
และคาดจะเห็นแนวโน้มสดใสขึ้นตั้งแต่ 2H56 เป็นต้นไป หลังจากที่บริษัทได้เซ็นสัญญาขายช่องสัญญาณดาวเทียมไอพีสตาร์ทั้งหมดในจีนไปแล้ว ผนวกกับมีแนวโน้มการใช้งานไอพีสตาร์เพิ่มเติมในไทย เราจึงปรับเพิ่มสมมติฐานการใช้งานไอพีสตาร์ปี 56 จากเดิม 28% เป็น 55% และปรับราคาเป้าหมายขึ้นจากเดิม 27.90 บาท เป็น 36.00 บาท
อัตรากำไรที่ดีขึ้นและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลงจะหนุนกำไรงวด 1Q56: แม้การใช้งานดาวเทียมของ THCOM ยังมีแนวโน้มทรงตัว แต่เราคาดยอดขายและรายได้ค่าบริการของบริษัทในช่วง 1Q56 จะลดลง 11% QoQ เป็น 1.74 พันล้านบาท จากการแข็งค่าของเงินบาท และไม่มีการบันทึกรายได้จาก Mfone (ธุรกิจมือถือในกัมพูชา) อย่างไรก็ดี การที่ไม่มี Mfone จะช่วยทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น ในขณะที่ช่วยลดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลง ดังนั้น จึงคาดว่ากำไรปกติงวด 1Q56 ของ THCOM จะโตก้าวกระโดด 257% QoQ และหากนับรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 160 ล้านบาท เราคาดว่าTHCOM จะมีกำไรสุทธิ 331 ล้านบาท ในงวด 1Q56 โตก้าวกระโดดถึง 167%QoQ และ 681%YoY
คาดแนวโน้มสดใสขึ้นตั้งแต่ 2H56 เป็นต้นไป : THCOM มีแนวโน้มสดใสขึ้นตั้งแต่ช่วง 2H56 เป็นต้นไป ด้วยแรงหนุนจาก 1) คาดการใช้งานไอพีสตาร์เพิ่มขึ้น และ 2) มีรายได้ใหม่เข้ามาจาก Thcom6 (ดาวเทียมใหม่ ที่มีกำหนดส่งขึ้นสู่น่านฟ้าช่วง 3Q56) โดยการใช้งานไอพีสตาร์ที่คาดจะเพิ่มขึ้น มีแนวโน้มมาจาก: 1) ตลาดเดิม โดยเฉพาะจากลูกค้าในจีน ที่ได้เซ็นสัญญาซื้อช่องสัญญาณดาวเทียมทั้งหมดในจีน หรือราว 24.7% ของกำลังการให้บริการไอพีสตาร์ทั้งหมด 2) คาดทีโอทีจะขอใช้งานไอพีสตาร์สำหรับ 50% ที่เหลือของกำลังการให้บริการไอพีสตาร์ทั้งหมดในไทย (หรือ 3.9% ของกำลังการให้บริการไอพีสตาร์) 3) การใช้งานดาวเทียมในตลาดเดิมอื่น มีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น ทั้งนี้ เมื่อรวมกับการใช้งานรวม 25% ในช่วง 1Q56 เราคาดว่าจะมีการใช้งานไอพีสตาร์ 55% ของกำลังการให้บริการรวมสำหรับปี 56
ปรับประมาณการปี 56-57 ขึ้น 19% : จากแนวโน้มที่คาดจะสดใสดังกล่าวข้างต้น ทำให้เราปรับเพิ่มสมมติฐานการใช้งานไอพีสตาร์ รวมถึงปรับประมาณการกำไรปี 56-57 ขึ้น ทำให้ได้กำไรสุทธิปี 56-57 เพิ่มขึ้นจากเดิม 19% เป็น 1.2 พันล้านบาท และ 1.73 พันล้านบาท ตามลำดับ
