เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์กับ ธนาคารกสิกรไทย หรือ KBANK เพื่อพูดคุยถึงภาพรวมในไตรมาส 1/56
โดยธนาคารมุ่งเน้นไปยังนโยบายการตั้งสำรองมากขึ้น เราคาดว่าผลการดำเนินงานหลักของธนาคารจะยังแข็งแกร่งด้วยแรงหนุนจากรายรับที่เติบโตขึ้น ประกอบกับ NIM ที่เริ่มยืนรักษาระดับได้ และการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างดี คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 242.00 บาท
คาดรายรับจากการดำเนินงานโตแข็งแกร่ง:เราคาดว่ากำไรก่อนตั้งสำรองในไตรมาส 1/56 จะขยายตัวขึ้น 20% yoy ด้วยแรงหนุนจากรายรับที่เพิ่มขึ้น และการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างดี แต่คาด bottom line อาจเติบโตช้าจากการตั้งสำรองปกติที่สูงขึ้น
คาดสินเชื่อเติบโตดี:เราคาดว่าสินเชื่อจะยังเติบโตดีที่ประมาณ 2% qoq แต่คาดจะเติบโตมากขึ้นในช่วง 2H13 จากปัจจัยตามฤดูกาล
คาด NIM ขยายตัวขึ้น:NIM ปรับตัวลดลงไปอยู่ในระดับที่ต่ำสุดแล้วในไตรมาส 4/55 และเราคาดว่าจะฟื้นตัวขึ้นอยู่ที่ประมาณ 3.5% ในไตรมาส 1/56 เนื่องจากแรงกดดันด้านต้นทุนการเงินหมดไป
คาดรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเติบโตขึ้น:เราคาดว่ารายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยจะเติบโตขึ้นแข็งแกร่งที่ 15% yoy ด้วยแรงหนุนจากค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น
คุม opex ได้ดี:ผู้บริหารคาดว่า cost/income ratio จะปรับตัวลดลงอยู่ที่ 40% ในไตรมาส 1/56 จากปัจจัยตามฤดูกาล แต่คาดจะค่อยๆปรับตัวดีขึ้นโดยตั้งเป้า cost/income ratio ไว้ที่ 45% ในปี 56
ตั้งสำรองปกติสูงขึ้น:KBANK มุ่งเน้นไปยังนโยบายการตั้งสำรองที่ระมัดระวังมากขึ้น ซึ่งส่งผลให้มีการตั้งสำรองพิเศษเกิดขึ้นในไตรมาส 1/56 โดยผู้บริหารคาดว่าจะมีการตั้งสำรองสูงขึ้นมาอยู่ที่ 3,500 ล้านบาท ในไตรมาส 1/56 และ ปี 56 และปรับเพิ่มต้นทุนเครดิตขึ้นอยู่ที่ 70-80bp เทียบกับกรคาดการณ์เดิมที่ 60-70bp
คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 242.00 บาท:คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 242.00 บาท คำนวณด้วย P/B ที่ 2.8 เท่า เทียบกับ ROE ที่ 22%, COE ที่ 13.7% และ terminal growth ที่ 8.4%
