ปีนี้ที่ฟื้นตัว
ประเด็นการลงทุน
เราคาดยอดจองซื้อที่แข็งแกร่งจะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อราคาหุ้นในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2556 เนื่องจากยอดจองซื้อที่มากขึ้นนั้นหมายถึงความชัดเจนของผลประกอบการณ์ของบริษัทในอนาคต โดยเรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย สิ้นปี 2556 เป็น 5.40 บาท (จากเดิม 5 บาท) อ้างอิงจากการปรับ PER เพิ่มเป็น 12 เท่า (จากเดิม 11 เท่า) ซึ่งสะท้อนความคาดหวังผลสำเร็จของยอดจองซื้อที่จะเพิ่มขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้ ที่สำคัญความเสี่ยงขาลงของราคาหุ้นมีจำกัดมาก เนื่องจากหุ้นซื้อขายที่ PER ของกำไรหลักปี 2556 เพียง 9.8 เท่า (PER ของกำไรสุทธิ 10.5 เท่า) ถือเป็น PER ต่ำสุดในหุ้นกลุ่มอสังหาฯที่เราทำการวิเคราะห์ (เฉลี่ย 13.2 เท่า)
พลิกเป็นกำไรสุทธิปี 2556
เราคาดกำไรสุทธิจะพลิกกลับจากขาดทุนสุทธิ 287 ล้านบาทสำหรับปี 2555 เป็นกำไรสุทธิ 1.4 พันล้านบาทสำหรับปี 2556 หนุนโดยรายได้ขยายตัว 90% (ทำสถิติใหม่ 9.4 พันล้านบาท) และ PPA หรือรายการจัดสรรราคาซื้อลดลงมาก YoY (ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดที่เกี่ยวกับการซื้อคอนโด 12 แห่งในปี 2553) โดยตัวแปรหลักในการหนุนยอดรายได้ปีนี้ได้แก่การโอนคอนโด 4 แห่ง (73% ของประมาณการรายได้คอนโดของเราปี 2556) ได้แก่ มอร์ฟ 38 ไอดิโอโมบิ สุขุมวิท สาทรและพญาไท สำหรับ PPA คาดว่าจะลดลงจาก 465 ล้านบาทในปี 2555 เป็น 110 ล้านบาทในปี 2556 ทั้งนี้เรามองข้่ามผลประกอบการที่ไม่น่าสนใจมากนักในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2556 แต่ให้ความสำคัญว่า ANAN จะรายงานกำไรสูงสุดทำสถิติใหม่อย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 4/56 (70% ของกำไรปี 2556)
