ปรับคำแนะนำ ซื้อ เชื่อกำไรปกติ 1Q56 พลิกกลับมาเป็นกำไร
ราคาหุ้นสะท้อนกำไรสุทธิ 4Q55 ที่อ่อนแอ ปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ”
เราปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” หลังราคาหุ้นปรับลดลงสะท้อนผลประกอบการ 4Q55 ที่อ่อนแอ จนทำให้ปัจจุบันราคาหุ้นมี Upside Gain กว่า 12% ระยะสั้นการฟื้นตัวของผลประกอบการ 1Q56 จะทำให้ IRPC กลับมามีความน่าสนใจในการลงทุน ระยะยาวเราเชื่อว่าประสิทธิภาพในการผลิตของ IRPC จะปรับเพิ่มจากการโครงการที่อยู่ใน Phoenix Project โดยเฉพาะการขยายกำลังการผลิตของ EBSM น้ำมันหล่อลื่น และโครงการสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับ HDPE บริษัทคาดหมายว่าจะมีกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเพิ่ม 25 ล้านเหรียญต่อปี โดยโครงการทั้งหมดจะทยอยเริ่มดำเนินการงานในปี 2556
คาด 1Q56 กำไรสุทธิฟื้นตัว
หากไม่รวมกำไรพิเศษที่เกิดขึ้นใน 4Q55 ผลประกอบการจากการดำเนินธุรกิจปกติของ IRPC ยังคงขาดทุน เป็นปัจจัยลบต่อราคาหุ้น IRPC ในช่วงที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่ากำไรปกติ 1Q56 ของบริษัทจะพลิกกลับมาเป็นกำไรจาก (1) การฟื้นตัวของ Spread Margin ในกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมี โดยเฉพาะสายโอเลฟินส์ ที่เป็นผลิตภัณฑ์หลักของกลุ่มปิโตรเคมี และ (2) ค่าการกลั่นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล โดยเฉพาะในกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักอย่างน้ำมันดีเซล น้ำมันเบนซิน และน้ำมันเครื่องบิน
คงประมาณการปี 2556 ไว้เท่าเดิม
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ไว้ที่ 6,065 ล้านบาท พลิกจากผลขาดทุน 959 ล้านบาทในปี 2555 ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากโครงการใน Phoenix Project ที่เริ่มทยอยเริ่มดำเนินการผลิตได้แก่ โครงการขยายกำลังการผลิตโพเพลีน และ TDAE เริ่มดำเนินการผลิตปลายปี 2555 ที่ผ่านมา จะมารับรู้รายได้เต็มในปี 2556 และโครงการเพิ่มกำลังการผลิคน้ำมันดีเซล จากการใช้น้ำมันเตาคุณภาพต่ำเป็นวัตถุดิบ โดยโครงการดังกล่าวจะเริ่มดำเนินการใน ก.พ. 2556 ขณะที่ค่าการกลั่น และ Spread Margin ในกลุ่มธุรกิจปิโตรเคมี เราคาดว่าจะยังใกล้เคียงกับปี 2555 ที่ผ่านมา
