AAV - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน
ในมุมมองของเราความคาดหวังในการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1/56 กอปรกับแนวโน้มกำไรหลักในระยะยาวที่สดใสของ AAV โดยมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมต่อปีในช่วงปี 2555-57 อยู่ที่ 58% เทียบกับ SET ที่มีอัตราการเติบโตเพียง 15% จะเป็นปัจจัยหนุนอัพไซด์ต่อราคาหุ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ราคาหุ้นในขณะนี้มีระดับการซื้อขายอยู่ที่ PEG ปี 2556 ที่เพียง 0.26 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มของสายการบินต้นทุนต่ำในภูมิภาคที่ 0.5 เท่า อย่างมาก

กำไรไตรมาส 4/55 เติบโตแข็งแกร่ง
AAV รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/55 ที่ 408 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% YoY และ 279% QoQ โดยปัจจัยหนุนมาจาก 1)การเติบโตของตัวเลขการจราจร, 2) ค่าโดยสารเฉลี่ยเพิ่มสูงขึ้น, 3) รายได้จากบริการเสริมที่เพิ่มขึ้น, 4) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง และ 5) การเปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกบัญชีจากการรวมบัญชีตามวิธีสัดส่วน (51%) ในไตรมาส 4/54 เป็นการรวมบัญชีแบบสมบูรณ์ (100%) ตั้งแต่เดือนพ.ค. 2555 ปริมาณการขนส่งผู้โดยสาร (RPK) ของ AAV เพิ่มสูงขึ้น 22% YoY และ 12% QoQ มาอยู่ที่ 2,321 ล้าน ค่าโดยสารเฉลี่ยสูงขึ้น 5% YoY และ 10% QoQ มาอยู่ที่ 2,110 บาท หนุนโดยช่วงไฮซีซั่นของฤดูกาลท่องเที่ยว นอกจากนี้รายได้จากบริการเสริมเติบโต 7% QoQ เป็น 364 บาทต่อราย หนุนโดยค่าธรรมเนียมสัมภาระที่เพิ่มสูงขึ้น สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงเป็น 4.7% จาก 5.8% ในไตรมาส 4/54 และ 6.8% ในไตรมาส 3/55