กำไรยังทรงตัวต่ำตามคาด ออกหุ้นเพิ่มทุนเตรียมประมูล ดิจิตอลทีวี
กำไร 4Q55 ทรงตัว “ฟรีทีวี” หดตัว แต่ “ทีวีดาวเทียม” เติบโต
NBC รายงานผลประกอบการงวด 4Q55 มีกำไร 7 ล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับ 3Q55 และ 4Q54 ที่มีกำไรเท่ากับ 10 ล้านบาท และ 6 ล้านบาท ตามลำดับ และใกล้เคียงกับที่เราคาด เนื่องจากการหดตัวของรายได้ค่าโฆษณาผ่านฟรีทีวี (-96% YoY) หลัง 2 รายการหลักไม่ได้รับการต่อสัญญาตั้งแต่กลางปี 2555 ทำให้รายได้จากธุรกิจสื่อโทรทัศน์ลดลง 7% QoQ และ 2% YoY ถึงแม้ว่ารายได้ค่าโฆษณาทีวีดาวเทียมจะมีแนวโน้มเติบโต (+87% YoY) รวมทั้งปี 2555 NBC มีกำไร 48 ล้านบาท ลดลง 45% YoY สาเหตุหลักเกิดจากรายได้ค่าโฆษณาผ่านฟรีทีวีที่ลดลง โดย NBC ประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 4Q55 จำนวน 0.06 บาทต่อหุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD 12 มี.ค. จ่าย 20 พ.ค. 2556
ออกหุ้นเพิ่มทุนเตรียมพร้อมประมูลช่อง “ดิจิตอลทีวี”
NBC ประกาศเพิ่มทุนจาก 178.5 ล้านบาท เป็น 720.3 ล้านบาท ด้วยการออกหุ้นเพิ่มจำนวน 541.8 ล้านหุ้น โดยออกหุ้นเพิ่มทุน 353.7 ล้านหุ้น ให้กับผู้ถือหุ้นเดิมในอัตรา 1 หุ้นเดิม : 2 หุ้นใหม่ @ 3.00 บาทต่อหุ้น และผู้ที่จองซื้อหุ้นเพิ่มทุนจะได้วอรร์แรนต์ฟรีในอัตรา 1 หุ้นใหม่ : 1 วอรร์แรนต์ (อายุ 5 ปี อัตราใช้สิทธิ 1:1 @ 3.00 บาทต่อหุ้น) ซึ่งจะขึ้นเครื่องหมาย XR ในวันที่ 12 มี.ค. กำหนดจองซื้อและชำระค่าหุ้นในเดือน ก.ค. 2556 โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อเตรียมความพร้อมในการเข้าประมูลช่อง “ดิจิตอลทีวี” ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในเดือน ก.ค. 2556 ซึ่งการขายหุ้นเพิ่มทุนจำนวน 353.7 ล้านหุ้น ครั้งนี้ NBC จะสามารถระดมทุนได้ราว 1 พันล้านบาท และเกิด Dilution Effect 67%
โอกาสดีต่อการเติบโตในอนาคต แต่ช่วงแรกจะเป็นตัวฉุด
เราประเมินว่าการเข้าประมูลช่อง “ดิจิตอลทีวี” (คาดว่าจะเป็นช่อง “ข่าว”) เป็นโอกาสที่ดีในอนาคต เนื่องจากเป็นระบบที่จะมีความครอบคลุมครัวเรือนทั่วประเทศ อัตราค่าโฆษณามีแนวโน้มสูงกว่าช่องทีวีดาวเทียมในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ในช่วงแรกของการเริ่มต้นคาดว่าจะเป็นตัวฉุดผลประกอบการโดยรวมเนื่องจากรายได้ยังไม่มีความแน่นอน ในขณะที่ NBC จะมีต้นทุนในการดำเนินงานเพิ่มขึ้น
ประเมินมูลค่าเหมาะสมใหม่ก่อนขึ้นเครื่องหมาย XR เท่ากับ 7.40 บาท
แนวโน้มการเติบโตอย่างโดดเด่นของธุรกิจทีวีดาวเทียมในปัจจุบันทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการผลประกอบปี 2556 ของ NBC ขึ้นจากเดิม 53% และปรับเพิ่มมูลค่าเหมาะสมก่อนขึ้นเครื่องหมาย XR ขึ้นจากเดิม 30% เป็น 7.40 บาท แต่อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น NBC ในช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมาปรับเพิ่มขึ้นราว 33% เข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินแล้ว เราจึงปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ถือ” (จากเดิม “ซื้อ”) ทั้งนี้ เราประเมินมูลค่าเหมาะสม ณ วันขึ้นเครื่องหมาย XR จะลดลงมาอยู่ที่ 4.10 บาท
