จากตรงนี้ความเสี่ยงขาลงมีจำกัดมาก
ประเด็นการลงทุน
ปัจจุบันราคาหุ้น ANAN ต่ำกว่าราคา IPO 8% ซึ่งเป็นจุดที่น่าเข้าซือมาก เนื่องจากหุ้นซื้อขายที่ระดับ PER ปี 2556 ต่ำที่ 9.2 เท่า (ต่ำที่สุดในกลุ่มอสังหาฯที่เราให้คำแนะนำ โดยค่าเฉลี่ยของกลุ่มเท่ากับ 12.5 เท่า) อัตราส่วน PEG ปี 2556 ต่ำมากเพียง 0.01 เท่าเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่ม 0.6 เท่า โดยในระยะสั้นจะรายงานผลผลประกอบการฟื้นตัวเป็นกำไรสุทธิได้สำหรับไตรมาส 4/55 (ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ก่อนหน้า) โดยเงินที่ได้จาก IPO 5.4 พันล้านบาทจะใช้ในการเร่งการเปิดตัวโครงการในปีนี้ (เราคาดเปิดตัวโครงการมูลค่ารวม 2.4 หมื่นล้านบาทในปี 2556 เทียบกับ 9.4 พันล้านบาทในปี 2555) และชำระหนี้ 3 พันล้านบาททำให้ลดภาระดอกเบี้ยจ่ายปีนี้ลงอย่างมีนัยสำคัญ
เราคาดกำไรสุทธิ 32 ล้านบาทสำหรับไตรมาส 4/55 จากขาดทุนสุทธิ 40 ล้านบาทในไตรมาส 3/55 โดยคาดการณ์รายได้จากคอนโด 1.4 พันล้านบาทหนุนโดยการโอนคอนโด มอร์ฟ 38 เป็นหลัก ทั้งนี้เราคาดกำไรหลักเพิ่มขึ้นจาก 93 ล้านบาทในไตรมาส 3/55 เป็น 173 พันล้านบาทในไตรมาส 4/55 สำหรับรายการพิเศษ PPA (ค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด) จะอยู่ในระดับสูง 140 ล้านบาท (PPA ไตรมาส 3/55 133 ล้านบาท) ทั้งนี้สำหรับปี 2555 ANAN มีแนวโน้มรายงานขาดทุนสุทธิ 282 ล้านบาท (ขาดทุนมากกว่าที่เราประมาณการไว้เดิมที่ 262 ล้านบาทเล็กน้อย) โดยเรายังคงประมาณการผลกำไรสุทธิปี 2556 ฟื้นตัวเป็น 1.4 พันล้านบาทหนุนโดย รายได้จากคอนโดเติบโต 86% และ PPA ต่ำลง (จาก 497 ล้านบาทในปี 2555 เป็น 79 ล้านบาทในปี 2556)
