PTT - ธุรกิจยังแข็งแกร่ง (13 พฤษภาคม 2565)
กำไรสุทธิ 1Q 2.56 หมื่นลบ. (0.89 บาท EPS) -7% qoq -22% yoy, ใกล้คาด กำไรลดลงทั้ง qoq และ yoy เป็นผลจากขาดทุน hedge (น้ำมัน 4.5 หมื่นลบ. และเครื่องมือทางการเงิน 3.6 พันลบ.)
จากบริษัทลูกและบริษัทร่วมค้า EBITDA เติบโต 41% qoq เป็น 1.427 แสนลบ. หนุนจากธุรกิจก๊าซ (+2% qoq เป็น 1.95 หมื่นลบ.) ธุรกิจน้ำมัน (+48% qoq เป็น 6.7 พันลบ.) และปิโตรฯ และโรงกลั่น (+92% qoq 4.52 หมื่นลบ.) ปริมาณขายก๊าซ +6.3% qoq (แต่ -4% yoy) เป็น 4,422mmscfd จากดีมานด์ที่สูงขึ้นจากธุรกิจไฟฟ้า (+35% qoq EGAT และ +14% qoq IPP) ผลดำเนินงานของ GSP ดีขึ้น qoq จากราคาผลิตภัณฑ์อ้างอิงสูงขึ้น อย่างไรก็ตามถูกผลขาดทุน NGV สูงขึ้นเป็น 2.3 พันลบ. เทียบ 1.3 พันลบ. ใน 4Q กดดัน PTT มีกำไรพิเศษ 929 ลบ. จากประโยชน์จากการผลิตต่ำกว่าสัญญา (production shortfall) และกำไรจากการขายโซลาร์ฟาร์มของ GPSC
คาดธุรกิจก๊าซดีขึ้นใน 2Q
ต้นทุนก๊าซรวมกระทบการดำเนินงานก๊าซส่วนปริมาณขายภาคอุตสาหกรรม (EBITDA ส่วนซัพพลายและการตลาด (S&M) ลดลง 54% qoq เป็น 723 ลบ.) เนื่องจากช่วงเวลารอในการปรับราคา (อ้างอิงราคาน้ำมัน) สถานการณ์นี้จะดีขึ้นหาก PTT เริ่มการปรับราคาใน 2Q ค่าการกลั่นที่แข็งแกร่งและการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจสำรวจและผลิต (E&P) จากราคาน้ำมันสูงจะหนุนผลประกอบการ 2Q
ซื้อ TP 60 บาท
PTT ซื้อขายที่ระดับส่วนลด 30% ของ NAV เทียบกับเฉลี่ย 10% ในช่วง 6 ปีที่ผ่าน เรามองอัพไซด์จากคาดการณ์ของเราในปีนี้เนื่องจากราคาน้ำมันอาจอยู่ในระดับสูงนานกว่าที่คาดไว้ TP ของเราอ้างอิง 11.4x FY22F PE ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย PE 7 ปี (FY12-FY19) ก่อนการระบาดของโควิด
