หุ้น DELTA ฟื้นตัวต่อ แต่ยังเผชิญความเสี่ยงคดีสิทธิบัตร

ธุรกิจ AI Power ยังเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตของ DELTA แต่การฟื้นตัวยังถูกจำกัดจากการส่งมอบสินค้าล่าช้าและความเสี่ยงด้านสิทธิบัตร โดยข้อมูลจากทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง ระบุว่า ยอดขาย Delta Taiwan ไตรมาสที่ 3 ปี 2569 ฟื้นตัวตามข้อจำกัดด้านอุปทานที่เริ่มคลี่คลาย แต่ยังอยู่ในกรอบล่างของคาดการณ์ ขณะที่คดีสิทธิบัตรกับ Vicor กลับมาเป็นประเด็นกดดันความเชื่อมั่นของตลาด

ยอดขายฟื้น แต่กำไรยังต้องจับตา

ยอดขาย Delta Taiwan เดือนกันยายน 2569 เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 1% MoM ส่วนไตรมาสที่ 3 ปี 2569 เติบโต 31% YoY และ 8% QoQ โดยธุรกิจ Power Electronics เพิ่มขึ้น 41% YoY และ 11% QoQ สะท้อนปัญหาด้านอุปทานที่เริ่มคลี่คลาย แต่ยังไม่ยืนยันว่าการขาดแคลนสินค้าสิ้นสุดลงแล้ว

สำหรับ DELTA Thailand คาดรายได้ไตรมาสที่ 3 ปี 2569 ฟื้นตัวราว 10% QoQ อยู่ในกรอบล่างของเป้าหมายผู้บริหารที่ 10–15% QoQ เนื่องจากสินค้าบางส่วนส่งมอบล่าช้าและอาจเลื่อนไปไตรมาสที่ 4 ปี 2569

อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสที่ 2 ปี 2569 ลดลงเหลือราว 27% จากต้นทุนวัตถุดิบและชิ้นส่วนเร่งด่วนที่สูงขึ้น รวมถึงการตั้งสำรองสินค้าคงคลัง คาดว่าจะฟื้นสู่ 28-29% ในไตรมาสที่ 3 โดยมีกำไรหลักประมาณ 8,500-9,000 ล้านบาท ส่วนการฟื้นตัวชัดเจนขึ้นอาจเกิดในไตรมาสที่ 4 หากส่งมอบสินค้าและชดเชยต้นทุนจากลูกค้าได้ตามคาด

คดีสิทธิบัตร Vicor เพิ่มแรงกดดันต่อหุ้น

เมื่อวันที่ 9 ตุลาคม 2569 USITC เปิดสอบสวนตามมาตรา 337 หลัง Vicor ยื่นคำร้องต่อบริษัท 20 แห่ง รวมถึง Delta Electronics และบริษัทในเครือ กรณีระบบจ่ายไฟสำหรับชิปประมวลผลประสิทธิภาพสูงและ AI โดย Vicor เรียกร้องให้จำกัดการนำเข้าและจำหน่ายสินค้าในสหรัฐฯ หากพบการละเมิดสิทธิบัตร ทั้งนี้ คดียังอยู่ระหว่างสอบสวนและไม่มีข้อสรุป

นักวิเคราะห์ประเมินว่าผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องคิดเป็นประมาณ 7-9% ของรายได้ DELTA ปี 2569 แม้ผลกระทบต่อการดำเนินงานยังบริหารจัดการได้ แต่คดีอาจกดดันความเชื่อมั่นต่อหุ้นในระยะสั้น

จับตาต้นทุนคดีและผลกระทบต่อธุรกิจ

จากคดี Vicor ครั้งก่อน DELTA Thailand เคยบันทึกค่าธรรมเนียมทางกฎหมายราว 800 ล้านบาทในครึ่งหลังปี 2567 ขณะที่คดีครั้งนี้มีสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องสูงกว่าเดิม โดยครั้งก่อนอยู่ที่ประมาณ 2-3%

ประเด็นสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่

· สัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวข้องกับคดีโดยตรง

· ต้นทุนการยุติข้อพิพาทและค่าธรรมเนียมสิทธิ

· ค่าใช้จ่ายในการออกแบบผลิตภัณฑ์ใหม่เพื่อหลีกเลี่ยงการละเมิดสิทธิบัตร

· ความเสี่ยงถูกจำกัดการนำเข้าสินค้า หาก Vicor ชนะคดี

คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 330 บาท

นักวิเคราะห์คงคำแนะนำ ซื้อ (BUY) และราคาเป้าหมาย 330 บาท เทียบกับราคาหุ้น 262 บาท ณ วันที่ 12 ตุลาคม 2569 โดยมีคำสั่งซื้อจากธุรกิจ AI และ Data Center รวมถึงการขยายกำลังการผลิตเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโต

อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามความเสี่ยงจากเงินบาทแข็งค่า เศรษฐกิจโลกถดถอย สงครามการค้า และความต้องการสินค้าเกี่ยวกับรถยนต์ไฟฟ้าที่อาจชะลอตัว

ที่มา: บทวิเคราะห์ DELTA | Research Update ทีม Wealth Research หลักทรัพย์บัวหลวง ฉบับวันที่ 14 ตุลาคม 2569