ครึ่งแรกของปี 2569 เป็นช่วงเวลาที่ตลาดการเงินสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนไม่น้อย หลายคนเริ่มต้นปีด้วยความกังวลว่าอัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับสูง ความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าสหรัฐ และความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ จะทำให้เศรษฐกิจโลกชะลอตัวและกดดันตลาดหุ้น แต่ผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นกลับแตกต่างจากที่หลายฝ่ายคาดไว้ ตลาดหุ้นสหรัฐสามารถกลับมาทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง โดยได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่แข็งแกร่งและการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ยังเติบโตต่อเนื่อง ขณะที่ตลาดหุ้นเอเชียอย่างเกาหลีใต้และไต้หวันก็ให้ผลตอบแทนโดดเด่น จากการเป็นฐานการผลิตสำคัญของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์และ AI
ในอีกด้านหนึ่ง ตลาดตราสารหนี้ยังเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ทรงตัวในระดับสูง ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับหลายสกุลเงิน ขณะที่ราคาทองคำซึ่งเคยปรับขึ้นทำสถิติสูงสุดในช่วงต้นปีกลับมาปรับตัวลง หากมองเพียงการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์แต่ละประเภท ภาพที่เห็นอาจดูเหมือนเป็นผลจากเหตุการณ์รายวัน ไม่ว่าจะเป็นการประชุมธนาคารกลาง ตัวเลขเงินเฟ้อ หรือข่าวความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่หากมองลึกลงไปจะพบว่าสินทรัพย์เหล่านี้กำลังสะท้อนการเปลี่ยนแปลงที่ใหญ่กว่านั้น วิกฤตการณ์ต่าง ๆ ในโลกปัจจุบันไม่ได้สร้างเทรนด์ใหม่ขึ้นมา แต่เป็นการเร่งให้แนวโน้มที่เกิดขึ้นอยู่แล้วชัดเจนยิ่งขึ้น โดยความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้กลายเป็นตัวเร่งสำคัญที่ทำให้โลกก้าวเข้าสู่ยุคของการแข่งขันเพื่อแย่งชิงทรัพยากรเงินทุน ซึ่งสะท้อนโครงสร้างของเศรษฐกิจโลกที่กำลังเปลี่ยนผ่านสู่ยุคใหม่
มุมมองการลงทุนครึ่งปีหลังจูเลียส์แบร์มองว่า โลกกำลังเคลื่อนจากภาวะที่มีเงินออมล้นระบบ ไปสู่ช่วงที่ความต้องการใช้เงินลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นการลงทุนด้าน AI ศูนย์ข้อมูล ระบบไฟฟ้า พลังงาน การย้ายฐานการผลิต การลงทุนด้านกลาโหม และการสร้างความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทาน เมื่อทั้งภาครัฐและภาคเอกชนต้องการเงินลงทุนพร้อมกัน ต้นทุนของเงินทุนจึงมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงกว่าที่นักลงทุนคุ้นเคยในช่วงสิบกว่าปีที่ผ่านมา นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวยังทรงตัวในระดับสูง อีกหนึ่งปัจจัยสำคัญคือ AI หากมอง AI เพียงในฐานะเทคโนโลยีใหม่ อาจทำให้ประเมินผลกระทบต่ำเกินไป เพราะสิ่งที่เกิดขึ้นในวันนี้คือวัฏจักรการลงทุนครั้งใหญ่ บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ยังคงเพิ่มงบลงทุนในศูนย์ข้อมูล ชิปประมวลผล ระบบเครือข่าย และโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกัน หลายอุตสาหกรรมก็เริ่มลงทุนเพื่อนำ AI มาปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานและเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขัน การลงทุนรอบใหม่นี้ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงสหรัฐ แต่กำลังกระจายไปยังหลายประเทศ โดยเฉพาะประเทศที่มีบทบาทในห่วงโซ่อุปทานด้านเทคโนโลยี เช่น ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และไต้หวัน ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ตลาดหุ้นในภูมิภาคนี้ยังมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่น
ในขณะเดียวกัน ความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ก็ทำให้หลายประเทศเร่งลงทุนเพื่อสร้างความมั่นคงด้านพลังงาน อุตสาหกรรม และวัตถุดิบสำคัญ การลงทุนเหล่านี้ช่วยสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจ แม้ว่าจะทำให้ความต้องการเงินทุนเพิ่มขึ้นและกดดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะยาวอยู่ในระดับสูงก็ตาม การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวทำให้การลงทุนในช่วงครึ่งหลังของปีควรให้ความสำคัญกับปัจจัยระยะยาวมากกว่าความผันผวนระยะสั้น ตลาดอาจยังเผชิญแรงกดดันจากข่าวการเมือง การเจรจาการค้า หรือทิศทางดอกเบี้ย แต่ปัจจัยเหล่านี้ไม่น่าจะเปลี่ยนแนวโน้มหลักของเศรษฐกิจโลกที่กำลังขับเคลื่อนด้วยการลงทุนมากกว่าการบริโภค
สำหรับการจัดพอร์ตลงทุน เรายังคงให้น้ำหนักการลงทุนในหุ้นมากกว่าตราสารหนี้ โดยยังมองว่าหุ้นสหรัฐเป็นตลาดหลักของพอร์ต จากการเติบโตของกำไรบริษัทจดทะเบียนและการลงทุนด้าน AI ที่ยังดำเนินต่อเนื่อง สำหรับตลาดหุ้นนอกสหรัฐฯ นั้นเริ่มมีความน่าสนใจในแง่ของราคาที่ถูกลง โดยเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) โดยเฉพาะในเอเชียที่เชื่อมโยงกับ AI รวมถึงจีนที่มีโอกาสฟื้นตัวจากหุ้นกลุ่มอินเทอร์เน็ต ขณะที่หุ้นญี่ปุ่น รวมถึงตลาดเอเชียบางแห่ง เช่น เกาหลีใต้และไต้หวัน ยังมีโอกาสได้รับประโยชน์จากการลงทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ เทคโนโลยี และการผลิตขั้นสูง ด้านตราสารหนี้ ตลาดได้สะท้อนความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยไปมากแล้ว ทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริง (Real Yields) มีความน่าสนใจมากขึ้น เราจึงให้น้ำหนักกับตราสารหนี้คุณภาพดี (Investment Grade) ซึ่งสามารถปรับเพิ่มการลงทุนในอายุตราสารที่ยาวเพิ่มขึ้นได้ นอกจากนี้ยังมองว่าพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรและตราสารหนี้ออสเตรเลียมีความน่าสนใจจากปัจจัยเฉพาะด้านเศรษฐกิจและการคลัง
สำหรับทองคำ แม้ราคาจะปรับฐานจากระดับสูงสุดจากแรงเทขายทำกำไรและการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีบทบาทในการกระจายความเสี่ยง โดยเฉพาะในช่วงที่โลกยังเผชิญความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และระดับหนี้ภาครัฐที่อยู่ในระดับสูงขณะที่ธนาคารกลางยังมีความต้องการในการเข้าซื้ออยู่ ส่วนการลงทุนทางเลือก เช่น Private Markets และ Hedge Funds ยังสามารถช่วยเพิ่มความหลากหลายของแหล่งผลตอบแทนและลดความผันผวนของพอร์ตได้
ทั้งนี้ ข้อมูลนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น มิใช่คำเสนอขาย คำชักชวน หรือคำแนะนำการลงทุนเฉพาะบุคคล ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทน และความเสี่ยง รวมถึงขอคำแนะนำจากผู้แนะนำการลงทุนของท่านก่อนตัดสินใจลงทุน การลงทุนมีความเสี่ยงและอาจไม่ได้รับเงินลงทุนคืนเต็มจำนวน ผลการดำเนินงานในอดีตมิได้ยืนยันผลการดำเนินงานในอนาคต ข้อมูลและความเห็นในเอกสารนี้จัดทำจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าน่าเชื่อถือ ณ วันที่จัดทำ และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า
