MORNING CALL ACTION NOTES (20 ก.พ.61)

ภาวะตลาดหุ้นไทยวานนี้ปรับตัวขึ้นหลังสภาพัฒน์เผย GDP ปี 60 ออกมา 3.9% ซึ่งสูงกว่าปี 59 อีกทั้งดัชนีได้รับแรงหนุนจากกลุ่ม COMMERCE และ AUTO ขณะที่มีแรงในกลุ่ม FIN MEDIA และ CONS ส่งผลให้ SET Index ปิดที่ 1,809.67 จุด (+3.78 จุด) Volume 50.6 หมื่นลบ. โดย Foreign Net -1,450 ลบ.  TFEX Net +5,603 สัญญา ตราสารหนี้ +1,258 ลบ.

แนวโน้มตลาดหุ้นไทย

+ ภาพรวมเศรษฐกิจไทยฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วง 4Q60 ที่ธปท.รายงาน GDP ขยายตัว 4% แม้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ว่าจะขยายตัวที่ระดับ 4.4% แต่มองว่ามีทิศทางที่ดีต่อเนื่องจาก 3Q60  ส่งผลให้ตัวเลข GDP ในปี 2560 ขยายตัว 3.9% สูงกว่าที่ 59 ที่ขยายตัว 3.3% เศรษฐกิจปี 61 ยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง สอดคล้องกับที่สภาพัฒน์คงคาดการณ์ GDP ปี 61 ว่าจะขยายตัว 3.6-4.6%

+/-ตลาดหุ้นนิวยอร์กและตลาดน้ำมันปิดทำการวันจันทร์ที่ 19 ก.พ. เนื่องในวันประธานาธิบดีสหรัฐ

-Fund Flow ต่างชาติพลิกกลับมาขาย 12 วันราว 3.39 หมื่นลบ. ขณะที่เงินบาทอยู่อ่อนค่าสู่ 31.43  Bath/USD

**21 ก.พ. อียู และสหรัฐ เปิดเผย ดัชนีผู้จัดการฝ่ายซื้อ (PMI) ภาคการผลิตเบื้องต้นเดือนก.พ.

ภาวะตลาดหุ้นไทยได้รับปัจจัยบวกภาพรวมเศรษฐกิจไทยปีนี้มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องจากปลายปีที่ผ่านมา  โดยมีปัจจัยกดดันจาก Fund Flow ผันผวน ต่างชาติที่ขายสุทธิติดต่อกัน 12 วันทำการ ดังนั้นคาด SET จะอ่อนตัวลงในกรอบ1,800-1,817 จุด

กลยุทธ์การลงทุน   เก็งกำไรกลุ่มที่มีปัจจัยสนับสนุน

- KCE HANA ค่าเงินบาทอ่อนตัวลงสู่  31.43 Bath/$

- BANPU ราคาถ่านทรงตัวในระดับสูง 105.25 $/Ton

- IVL MINT : MSCI ประกาศเพิ่มน้ำหนักลงทุน มีผล 28 ก.พ. (ข่าวหุ้น)

- TVO ราคากากถั่วเหลืองขึ้นติดต่อกัน 10 วันทำการ กว่า 13.9%

- หุ้น Turnaround ใน 4Q60 PSL AFC PJW U GRAND INOX PTTEP

- AIT ITEL กสทช.เตรียมประมูลเน็ตชนบทเดือน ก.พ. 61

- หุ้นที่ผลประกอบการจะเติบโตในไตรมาส 4/60 COMAN XO MALEE TWPC JUBILE AMA D SGP TRUE PTTGC TPCH SYNEX IVL ASIMAR VCOM  ORI GPI

หุ้นแนะนำพิเศษ

IRPC Analyst Meeting มุมมองบวก

-ปี 61 จะรับรู้กำลังการผลิตจากโรงงาน PPE และ PPC (ผลิตสาร PP ได้เพิ่มขึ้น 300KTA  รวมกำลังการผลิต 7.7 KTA) และคาดว่าโรงกลั่น UHV จะไม่มีการหยุดซ่อมบำรุงเหมือนในปี 60 ช่วยหนุนให้กำลังการกลั่นเพิ่มขึ้นจาก 180 KBD สู่ 210-220 KBD +17-22%

-บริษัทมีแผนเข้าลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกิจปิโตรเคมีโดยคาดใช้งบลงทุนราว 6-8 ร้อยล้านดอลลาร์(เพิ่ม EBITDA ปีละ 100 ล้านดอลลาร์) อีกทั้งมีแผนลงทุนในโครงการผลิตสารอะโรเมติกส์กำลังการผลิต 1 ล้านตัน (โครงการ MARS) ซึ่งใช้เงินลงทุนราว 1 พันล้านดอลลาร์โดยคาดว่าจะแล้วเสร็จในปี 64 เพื่อต่อยอดการเติบโตของบริษัท

-คาดกำไรปกติใน 1Q61 มีแนวโน้มปรับตัวขึ้นจากค่าการกลั่นที่ปรับตัวขึ้นตามส่วนต่างน้ำมันอากาศยานและส่วนต่างน้ำมันดีเซลที่ปรับตัวขึ้นตามความต้องการใช้ในฤดูหนาว อีกทั้งโรงกลั่นสามารถใช้กำลังการผลิตได้สูงขึ้นสู่ 210-220 KBD อย่างไรก็ตามใน 1Q61 กำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบจะไม่สูงเท่า 4Q60

หุ้นมีข่าว   

Ø  PTTGC รายงานกำไร 4Q60 ที่ 9.5 พันล้านบาท -4%QoQ และ -2%YoY โดยถูกกดดันจากการด้อยค่าในโครงการ Myriant ราว 2 พันล้านบาท และรายงานกำไรปี 60 ที่ 3.92 หมื่นล้านบาท +53%YoY โดยได้รับแรงหนุนจากทั้ง 3 ธุรกิจโดยธุรกิจโรงกลั่นแม้ว่าค่าการกลั่นจะปรับตัวลงเล็กน้อยจากไตรมาส 3/60 แต่มีการบันทึกกำไรจากสต๊อกน้ำมันดิบราว 2.5 พันล้านบาทตามราคาน้ำมันดิบที่ปรับตัวขึ้น ธุรกิจอะโรเมติกส์ใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเนื่องจากไตรมาสก่อนมีการหยุดซ่อมบำรุงอีกทั้งส่วนต่างผลิตภัณฑ์ยังปรับตัวขึ้น และธุรกิขโอเลฟินส์ปรับตัวขึ้นตามราคาเม็ดพลาสติก PE ที่ราคาสงขึ้นตามราคาน้ำมัน 

Ø  (+)MGT ซุ่มทำดีลซื้อกิจการธุรกิจเคมีภัณฑ์ คาดสรุปในไตรมาส 2/61 เดินหน้าออกโปรดักต์ใหม่อัพยอดพร้อมสยายปีกกัมพูชา เมียนมา หวังดันสัดส่วนรายได้นอกบ้านเพิ่ม ปักธงรายได้แตะ 2 พันล้านบาทในปี 63 ล่าสุด ใจป้ำประกาศแจกปันผล 0.07 บาท คิดเป็น 4% (ที่มาทันหุ้น)

Ø   ASIMAR แจ้งว่าได้รับการว่าจ้างจาก PLE ให้ดำเนินการเหมางานโครงเหล็ก โครงการก่อสร้างด่านศุลกากรสะเดา จังหวัดสงขลา มูลค่างาน 27.6 ล้านบาท โดยมีระยะเวลาประมาณ 5 เดือน

Ø  ธปท.ปรับเกณฑ์ช่องทางให้บริการธนาคารพาณิชย์ โดยแบ่งเป็น 2 ประเภท คือ 1) สาขาของธนาคารพาณิชย์เองให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในเรื่องธุรกรรม วันเวลาทำการ และให้บริการผ่าน mobile banking 2) ตัวแทน (banking agent) เป็นได้ทั้งธ.พ.อื่น สถาบันการเงินเฉพาะกิจ ไปรษณีย์ รวมทั้งนิติบุคคลอื่นที่มีคุณสมบัติเหมาะสมที่ให้บริการรับฝาก ถอน โอน ชำระเงินสำหรับลูกค้ารายย่อย โดยต้องมีสถานที่ให้บริการเป็นหลักแหล่ง มีเครื่องมือและระบบให้บริการรองรับการปฏิบัติงานที่ปลอดภัย  และธนาคารต้องรับผิดชอบตัวแทนเสมือนหนึ่งเป็นผู้ให้บริการเอง ทั้งนี้ ธปท.ยังไม่มีนโยบายให้ใบอนุญาตประกอบธุรกิจธ.พ.รายใหม่  โดยธนาคารต้องมีมาตรการดูแลลูกค้าที่อาจได้รับผลกระทบ

Ø  ความเห็น การแต่งตั้งตัวแทนธนาคารพาณิชย์ (banking agent) มีความชัดเจนมากขึ้น แต่ไม่ได้มีการระบุเฉพาะเจาะจงว่าจะเป็นผู้ประกอบการรายใด ซึ่งอาจมีหลากหลายตั้งแต่ร่านค้าสะดวกซื้อ เคาน์เตอร์เซอร์วิสทั้งที่เป็น listed และ non-listed  โดยเป็นสิทธิของธนาคารพาณิชย์เป็นผู้แต่งตั้ง  ทั้งนี้ประเด็นสำคัญที่ต้องตระหนักคือระบบความปลอดภัยในการเข้าถึงข้อมูลของลูกค้า  ซึ่งผลกระทบต่อรายได้ค่าธรรมเนียมของหุ้นกลุ่มธนาคารน่าจะมีไม่มากเนื่องจากมีการจำกัดประเภทของธุรกรรม  ส่วนผลดีกับผู้ประกอบการที่อาจได้รับการแต่งตั้งเป็นตัวแทนยังไม่สามารถประเมินมูลค่าได้

Ø  Analyst Meeting : INOX (ราคาปิด 1.34)

Ø  INOX เป็นผู้ผลิตสแตนเลสรีดเย็นรายเดียวในประเทศไทยภายใต้แบรนด์ “POSCO”ของกลุ่มบริษัทเหล็กยักษ์ใหญ่สัญชาติเกาหลีที่ถือหุ้นอยู่ 85%  ยอดขายในประเทศมีสัดส่วน 74% ของยอดขายรวม สแตนเลสมีคุณสมบัติเฉพาะทำให้มีโอกาสขยายฐานลูกค้าสู่อุตสาหกรรมยานยนต์ เครื่องใช้ในบ้าน และฮาร์ดดิสก์ ปัจจุบันอยู่ในระหว่างได้รับอนุมัติจาก 7 ค่ายรถยนต์

Ø  ปี 60 มีกำไรก่อนหักภาษีและดอกเบี้ย 505 ลบ. -14% แต่มีกำไรสุทธิ 316  ลบ. -46%  เนื่องจากได้รับผลกระทบจากภาระภาษีในข้อตกลง APA (Advance Pricing Agreement) ระหว่างบริษัทและรัฐบาลเกาหลีเป็นจำนวนเงินราว 124 ล้านบาท รวมถึงการคิดค่าปรับล่าช้าที่ยื่นข้อตกลงไปเมื่อปี 56 และเริ่มใช้ในปี 60 ซึ่งเป็นข้อตกลงการกำหนดราคาสินค้าที่มีผลกระทบทางบัญชีและเป็นรายการที่เกิดขึ้นครั้งเดียว ส่วนอัตราภาษีใน 5 ปีที่จะเริ่มจ่ายปีนี้ยังอยู่ระหว่างเจรจา

Ø  ปี 61 เริ่มลงทุนเครื่องจักร Skin Pass Mill (SPM) ปรับความเรียบผิวหน้าเหล็ก คาดจะแล้วเสร็จเดือนม.ค. 62 ส่งผลให้กำลังผลิตเพิ่มก้าวกระโดดเป็น 270,000 ตันต่อปีในปี 63 จากปัจจุบัน

Ø  ความเห็น แนวโน้มผลประกอบการปี 61 น่าจะฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำมากในปี 60  บริษัทยืนยันรักษาอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ระดับ 70% เท่ากับปี 60 ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER 33 เท่า ต่ำกว่ากลุ่มที่ระดับ 78 เท่า มี yield 1% แนะนำรอติดตามข่าวที่ชัดเจนเกี่ยวกับฐานลูกค้าใหม่ค่ายรถยนต์