GRAMMY - ถือ

ประเด็นการลงทุน

หลังจากต้องเผชิญกับปีที่ยากลำบากจากภาวะการณ์แข่งขันที่รุนแรงของธุรกิจดิจิตอลทีวีและภาระต้นทุนที่ต้องแบกรับในขณะที่เม็ดเงินโฆษณายังไม่สามารถเข้ามาชดเชยต้นทุนที่แบกรับได้ เรามอง ว่าปีนี้มีโอกาสที่ GRAMMY จะพลิกกลับมามีกำไรอีกครั้ง ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังปี 2560 จากการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาดิจิตอลทีวี, อัตราค่าโฆษณาเฉลี่ยที่สูงขึ้น และ
ส่วนแบ่งขาดทุนที่ลดลงจาก เดอะวัน เอ็นเตอร์ไพรซ์ หลังจากการเพิ่มทุนเสร็จสิ้นในเดือนพ.ค. 2560 อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นของ GRAMMY เทรดในระดับที่ไม่มีอัพไซด์ต่อราคาเป้าหมายของเราแล้ว เราแนะนำให้นักลงทุนรอดูแนวโน้มสัญญาณการฟื้นตัวของกำไรและราคาเข้าซื้อที่เหมาะสม เรายังคงคำแนะนำ ถือ

เรตติ้งช่อง ONE ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

จากข้อมูลของนีลเส็น เรตติ้งช่อง ONE (สำหรับอายุ 4 ปีขึ้นไปทั่วประเทศ) อยู่ที่ 0.561 ในเดือนก.พ. เพิ่มขึ้น 98% จากเดือนม.ค. และ 8% จากเดือน ธ.ค.ปีที่แล้ว เราคาดว่าเรตติ้งน่าจะปรับตัวขึ้นไปได้อีก เนื่องจากมีละครใหม่ เพิ่มขึ้นมา 5-6 เรื่องตั้งแต่ต้นปี และเพิ่มละครใหม่อีก 15 เรื่องในช่วงที่เหลือของปีนี้ นอกจากนี้ยังเพิ่มการออกอากาศสำหรับ magnet content” ทั้งถ่ายทอดสดรายการมวยและวาไรตี้โชว์ใหม่ๆ เราคาดเรตติ้งเฉลี่ยจะไปแตะที่ 0.5 ในปี 2560 เพิ่มขึ้น 30% YoY และมองว่าเรตติ้งของช่อง ONE น่าจะรั้งอยู่ใน 5 อันดับแรกของผู้ประกอบการทีวีในปี 2560 ได้ต่อไป

GMM25— สร้างชื่อในตลาด blue-ocean

GMM25 ออกอากาศละครหลังข่าวและซีรี่ย์ต่างๆที่เน้นกลุ่มคนรุ่นใหม่ ในปีนี้ บริษัทมีแผนที่จะเพิ่มคอนเทนต์ใหม่ในตารางออกอากาศในช่วงเวลาก่อน 5 โมงเย็นและหลัง 5 ทุ่ม ซึ่งเป็นช่วงเวลา non-prime time เพื่อกระตุ้นเรตติ้ง โดยรวม โดยช่อง GMM25 ได้พัฒนาทั้งออนไลน์แพลตฟอร์มและงานออนกราวนด์อีเว้นท์ควบคู่กันไปเพิ่มเติม ซึ่งจะดึงดูดความสนใจจากวัยรุ่น เม็ดเงิน โฆษณา และผู้ซื้อสื่อ ได้ เรามองว่ากลยุทธ์ในการมุ่งเน้นกลุ่มคนรุ่นใหม่มากกว่า Mass market เป็นกลยุทธ์ที่ชาญฉลาด เนื่องจากตลาดดังกล่าว ยังคงเป็นตลาด blue-ocean เราคาดเรตติ้งเฉลี่ยน่าจะไปแตะที่ 0.2 ในปี 2560 เพิ่มขึ้น 82% YoY

ขาดทุนหลักลดลงในไตรมาส1/60

เราคาด GRAMMY น่าจะยังคงขาดทุนในไตรมาส1/60 แต่คาดจะรายงานขาดทุนหลักลดลง YoY และ QoQ จากเม็ดเงินโฆษณาที่กลับมาฟื้นตัวหลังจากช่วงไว้อาลัย สำหรับธุรกิจอื่นๆของบริษัท อาทิ เช่น โชว์บิซ คอนเสิร์ต และละครเวที น่าจะกลับมาฟื้นตัวได้ เราคาดว่าอัตรายอดจองเวลาโฆษณาของ GRAMMY จะอยู่ที่ 50-60% ในไตรมาส1/60 เทียบกับ 30-40% ในไตรมาส4/59 นอกจากนี้เราคาดว่าอัตราค่าโฆษณาดิจิตอลทีวีเฉลี่ยอยู่ที่ 32,000 บาทต่อนาทีในไตรมาส1/60 เพิ่มขึ้น 15% YoY และ QoQ

ดิจิตอลทีวีหนุนการเติบโตในปีนี้

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2560 จากการฟื้นตัวของเม็ดเงินโฆษณาในเดือนม.ค.-ก.พ. และแนวโน้มธุรกิจดิจิตอลทีวีที่ปรับตัวดีขึ้น เราปรับเพิ่มกำไรหลักปี 2560 ขึ้น 14% มาอยู่ที่ 97 ล้านบาท และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้น 14% มาอยู่ที่ 10 บาท เราเชื่อว่ารายได้จากช่อง ONE และ GMM25 จะปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดในปีนี้จากค่าโฆษณาเฉลี่ยและอัตรายอดจองเวลาโฆษณาที่สูงขึ้น เราคาดอัตราค่าโฆษณาเฉลี่ยสำหรับช่อง ONE ในปี 2560 อยู่ที่ 35,000 บาทต่อนาที เพิ่มขึ้น 25% จากปี 2558 และสำหรับช่อง GMM25 อยู่ที่ 25,000 บาทต่อนาที เพิ่มขึ้น 30%