ครุกแมนเตือน 'ฝรั่งเศส' เสี่ยงจุดชนวนวิกฤติหนี้ยูโรโซน

พอล ครุกแมน นักเศรษฐศาสตร์รางวัลโนเบล ออกโรงเตือนล่าสุดผ่านบทความใน Substack ว่า ฐานะการคลังของฝรั่งเศสที่ย่ำแย่ลงกำลังอยู่บน “เส้นทางที่ไม่ยั่งยืน” และเสี่ยงจุดชนวนวิกฤติหนี้ทั่วทั้งกลุ่มประเทศยูโรโซน

“สถานการณ์ปัจจุบันของฝรั่งเศสน่ากังวลอย่างมาก” ครุกแมน ระบุ 

“ที่สำคัญ ปัญหานี้ไม่ได้เป็นเรื่องของฝรั่งเศสแค่ประเทศเดียว การเป็นสมาชิกยูโรโซนของฝรั่งเศสทำให้มีความเป็นไปได้ที่จะเกิดวิกฤติหนี้รุนแรง และวิกฤติดังกล่าวอาจสร้างความเสียหายต่อความเป็นเอกภาพของยุโรป”

ความเห็นของครุกแมนมีขึ้นหลังตลาดพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสถูกเทขายอย่างหนักในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยในช่วงแรกเกิดจากความกังวลต่อเงินเฟ้อระลอกใหม่ แต่ต่อมาก็ถูกซ้ำเติมด้วยเรื่องการขาดดุลงบประมาณในระดับสูงและความแตกแยกทางการเมือง

ส่วนต่างผลตอบแทนที่นักลงทุนเรียกร้องเพื่อถือพันธบัตรฝรั่งเศสอายุ 10 ปี เมื่อเทียบกับพันธบัตรเยอรมนี ซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยของภูมิภาค ปรับขึ้นไปอยู่ในระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี หรือนับตั้งแต่ช่วงวิกฤติหนี้ยูโรโซนครั้งก่อนในปี 2011-2012

ปัจจุบัน หนี้ของฝรั่งเศสอยู่ที่ 3.6 ล้านล้านยูโร (ราว 135 ล้านล้านบาท) คิดเป็น 119% ของจีดีพี ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มใช้สกุลเงินยูโร

อย่างไรก็ตาม รัฐบาลยังคงเพิ่มภาระหนี้ต่อไป โดยครุกแมนระบุว่า การขาดความรับผิดชอบทางการคลังของฝรั่งเศสทำให้ประเทศสมาชิกยูโรโซนอื่นๆ อาจจะไม่เต็มใจเข้าช่วยเหลือ และต่อให้มีการช่วยเหลือจริง ก็จะมี "ต้นทุนสูงมาก” เนื่องจากเศรษฐกิจฝรั่งเศสมีขนาดใหญ่

“ฝรั่งเศสอาจก้าวข้ามจากสถานะ ‘ใหญ่เกินกว่าจะปล่อยให้ล้ม’ (too big to fail) ไปเป็น ‘ใหญ่เกินกว่าจะช่วยได้’ (too big to save) แล้ว” ครุกแมนกล่าว

“กล่าวโดยสรุป เป็นเรื่องง่ายมากที่จะจินตนาการถึงสถานการณ์ที่เลวร้ายอย่างมาก หากเกิดวิกฤติฝรั่งเศส ซึ่งจะสร้างความแตกแยกอย่างรุนแรงภายในยุโรป”

ก่อนหน้านี้ คริสติน ลาการ์ด ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวกับรัฐมนตรีคลังยูโรโซนในสัปดาห์นี้ว่า เจ้าหน้าที่กำลังจับตาตลาดการเงิน และมีเครื่องมือพร้อมรับมือกับสถานการณ์ที่ไม่มีเหตุผลรองรับและไร้ระเบียบ

ขณะที่โรล็องด์ เลสคูร์ รัฐมนตรีคลังฝรั่งเศส กล่าวว่า ประเทศยังห่างไกลจากจุดที่จะต้องให้อีซีบีเข้ามาแทรกแซง

ด้านสถานการณ์ตลาดพันธบัตรฝรั่งเศสปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อยเมื่อวันศุกร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ลดลง 3 จุดเปอร์เซนต์ มาอยู่ที่ 4.86%

แม้ฝรั่งเศสซึ่งเป็นประเทศเศรษฐกิจใหญ่อันดับ 2 ของยูโรโซน จะไม่ใช่ประเทศเดียวที่กำลังเผชิญฐานะการคลังอ่อนแอ แต่ครุกแมนมองว่า กรณีของฝรั่งเศสโดดเด่นกว่าประเทศอื่นๆ จากความล้มเหลวอย่างต่อเนื่องต่อการยอมรับความจริงเรื่อง "การเกษียณอายุ” โดยประชาชนเริ่มรับบำนาญเร็วกว่าประเทศอื่นๆ ในยุโรปตะวันตก

มารีน เลอเปน ตัวเต็งในการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศสปีหน้า ให้คำมั่นว่าจะเปิดทางให้แรงงานบางกลุ่มสามารถเกษียณได้ตั้งแต่อายุ 60 ปี

ในขณะเดียวกัน "นักเรียนทั่วฝรั่งเศส" ก็กำลังก่อเหตุประท้วงรุนแรงจากปัญหาขาดแคลนครู ห้องเรียนแออัด และอาคารเรียนทรุดโทรม

ครุกแมนเขียนว่า “ในทางปฏิบัติแล้ว ฝรั่งเศสกำลังอุดหนุนประชากรสูงวัยจำนวนมาก โดยให้คนกลุ่มอื่นเป็นผู้แบกรับต้นทุน ดังนั้นการประท้วงครั้งใหญ่ของนักเรียนทั่วประเทศจึงไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ”

แม้ความน่าจะเป็นที่ฝรั่งเศสจะเข้าสู่ภาวะ "ไม่สามารถชำระหนี้ได้" ซึ่งคำนวณจากราคาสัญญา Credit Default Swap หรือ CDS ยังอยู่ในระดับต่ำเพียง 1.2% แต่ครุกแมนมองว่าตัวเลขดังกล่าว “ต่ำเกินไป”

“การพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันของราคา CDS พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสในปัจจุบัน น่ากังวลอย่างมาก” ครุกแมนระบุทิ้งท้าย 

ที่มา: Bloomberg'