ผู้ค้าเตรียมรับมือความผันผวนของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ

บลูมเบิร์ก รายงานว่า นักลงทุนในตลาดพันธบัตรสหรัฐกำลังเตรียมพร้อมรับมือกับความผันผวนระลอกใหม่ในทุกช่วงอายุของพันธบัตร โดยมีปัจจัยกระตุ้นในสัปดาห์นี้ที่อาจส่งผลให้พันธบัตรทั้งระยะสั้นและระยะยาวเกิดการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่

 

หลังจากผ่านพ้นช่วงวันหยุดยาวเนื่องในวันแรงงานของสหรัฐและสัปดาห์ที่ผันผวนของพันธบัตรรัฐบาล ผู้ค้าจะมุ่งความสนใจไปที่ 2 ปัจจัยสำคัญในปฏิทินเศรษฐกิจ ซึ่งคาดว่าจะช่วยส่งสัญญาณถึงทิศทางนโยบายของ สก็อตต์ เบสเซนต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง และ เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed)

 

ในวันพุธนี้ กระทรวงการคลังมีกำหนดประกาศรายละเอียดเกี่ยวกับการรับซื้อคืนพันธบัตรที่จะเกิดขึ้นในวันถัดไป ภายใต้แผนขยายวงเงินที่ปรับเพิ่มขึ้นอย่างน้อยสองเท่าจากวงเงินเดิม ซึ่งมีความเป็นไปได้ว่าจะสูงขึ้นถึง 3 ถึง 5 เท่า จากนั้นในวันศุกร์ จะมีการรายงานข้อมูลอัตราเงินเฟ้อชุดใหม่ ซึ่ง วอร์ช และคณะกรรมการท่านอื่นๆ ได้ส่งสัญญาณไว้ว่าจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการตัดสินใจว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายเดือนนี้หรือไม่

ทั้งสองเหตุการณ์นี้ส่งผลให้สัปดาห์ที่สั้นลงเนื่องจากวันหยุดเต็มไปด้วยความผันผวน ในขณะที่นักลงทุนยังคงต้องรับมือกับพลังที่ส่งผลขัดแย้งกัน ระหว่างนโยบายการเงินของสหรัฐซึ่งมักส่งผลต่ออัตราผลตอบแทนระยะสั้น กับนโยบายการคลังที่มุ่งเน้นการควบคุมต้นทุนการกู้ยืมระยะยาว

 

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตร (Yield Curve) ปรับตัวแบนราบลง (Flattened) โดยอัตราผลตอบแทนระยะสั้นปรับตัวสูงขึ้น ในขณะที่พันธบัตรระยะยาว ยังคงทรงตัว หลังจากข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐในเดือนสิงหาคมออกมาแข็งแกร่งเกินคาด ส่งผลให้เทรดเดอร์เพิ่มการคาดการณ์ว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ แต่ความไม่ชัดเจนเกี่ยวกับแนวทางของกระทรวงการคลังและ Fed ก็ได้จำกัดกรอบการเคลื่อนไหวเอาไว้

• จับตารายงานเงินเฟ้อสัปดาห์นี้

 

รายงานการจ้างงาน "เป็นเพียงอาหารจานรอง ส่วนอาหารจานหลักคือข้อมูลเงินเฟ้อในวันที่ 11 กันยายน" ทิม มูเซียล (Tim Musial) หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ CIBC Private Wealth กล่าว พร้อมระบุเสริมว่า แผนการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง ต่างจากปัจจัยพื้นฐานอย่างการเติบโตทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ เพราะเป็น "ความท้าทายที่ไม่สามารถคาดเดาได้จริง ดังนั้นในสภาวะเช่นนี้ นักลงทุนอาจเลือกที่จะลดความเสี่ยงลง"

โครงการซื้อคืนพันธบัตรที่ขยายวงเงินขึ้นนี้ สร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนเนื่องจากมีการประกาศนอกรอบปฏิทินปกติประจำไตรมาสของกระทรวงการคลัง โดยเกิดขึ้นหลังจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และยังคงเคลื่อนไหวใกล้เคียงระดับดังกล่าวที่ประมาณ 5.25% ณ วันศุกร์

 

แถลงการณ์ของกระทรวงระบุว่าจะ "ขยายขนาดการดำเนินงานขึ้นอย่างน้อยสองเท่า" จากวงเงินเดิมที่ 2,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเปิดช่องให้ เบสเซนต์ มีความยืดหยุ่นในการตัดสินใจ หากวงเงินซื้อคืนสูงกว่า 4,000 ล้านดอลลาร์ ก็อาจเป็นปัจจัยหนุนให้เกิดการฟื้นตัวของตลาดพันธบัตร (ราคาพันธบัตรปรับขึ้น ยีลด์ลดลง)

 

ขณะเดียวกัน วอร์ช ได้กล่าวในการประชุมที่แจ็กสัน โฮล (Jackson Hole) เมื่อเดือนที่แล้วว่า "สิ่งสำคัญอันดับแรกที่ Fed ต้องมุ่งเน้นในขณะนี้คือเรื่องของราคา" ทั้งนี้ นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย Bloomberg คาดการณ์ว่าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคมจะเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่วนดัชนี CPI พื้นฐานซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.4%

 

ณ วันศุกร์ นักลงทุนในตลาดสวอป (Swaps market) ประเมินความเป็นไปได้ไว้ราว 60% ที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.25% ในเดือนนี้ โดย Fed มีกำหนดประกาศมติอัตราดอกเบี้ยครั้งถัดไปในวันที่ 16 กันยายน

 

 

• สิ่งที่ต้องติดตาม

 

ตัวเลขทางเศรษฐกิจ:

8 ก.ย.: ดัชนีความเชื่อมั่นธุรกิจขนาดย่อม (NFIB); คาดการณ์เงินเฟ้อระยะ 1 ปี จาก Fed นิวยอร์ก; สินเชื่อผู้บริโภค

9 ก.ย.: ยอดขอสินเชื่อเพื่อการอยู่อาศัย (MBA); ตัวเลขการจ้างงานภาคเอกชน (ADP)

10 ก.ย.: จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก; ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI); ยอดขายบ้าน; สินค้าคงคลังภาคค้าส่ง

11 ก.ย.: ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI); รายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมง; ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมหาวิทยาลัยมิชิแกน; ความมั่งคั่งสุทธิของภาคครัวเรือน; ดุลงบประมาณรัฐบาลกลาง

 

 

ปฏิทิน Fed:

 ช่วงงดการสื่อสารสาธารณะของเจ้าหน้าที่ Fed (Blackout period)

 

 

ปฏิทินการประมูลพันธบัตร:

8 ก.ย.: ตั๋วเงินคลังอายุ 13 และ 26 สัปดาห์; พันธบัตรอายุ 3 ปี

9 ก.ย.: ตั๋วเงินคลังอายุ 17 สัปดาห์; พันธบัตรอายุ 10 ปี

10 ก.ย.: ตั๋วเงินคลังอายุ 4 และ 8 สัปดาห์; พันธบัตรอายุ 30 ปี