จากดาวรุ่งแฟชั่นออนไลน์มูลค่า 1 แสนล้านดอลลาร์ วันนี้ ‘Shein’ เหลือมูลค่าเพียง 2.7 หมื่นล้านดอลลาร์ หายไป 70% ใน 4 ปี ท่ามกลางภาษี ต้นทุนที่พุ่ง และการเติบโตที่ชะลอตัว จนต้องจับตาว่า ‘ยุคทอง’ ของแฟชั่นราคาถูกกำลังสิ้นสุดลงหรือไม่
“Shein” ยักษ์ใหญ่แฟชั่นออนไลน์จีนที่เคยมีมูลค่าบริษัทแตะ 1 แสนล้านดอลลาร์ กำลังเผชิญ “บททดสอบครั้งใหญ่” เมื่อมูลค่าบริษัท “หายไปราว 70%” ในเวลาเพียง 4 ปี ก่อนเดินหน้าเข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกง
Shein เปิดขายหุ้น IPO จำนวน 280 ล้านหุ้น ในช่วงราคา 47.60-49.50 ดอลลาร์ฮ่องกงต่อหุ้น ตั้งเป้าระดมทุนสูงสุด 13,860 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง หรือราว 1,770 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหากขายได้ที่ราคาสูงสุด จะทำให้บริษัทมีมูลค่าประมาณ 27,000 ล้านดอลลาร์
ตัวเลขดังกล่าวแตกต่างอย่างมากจากปี 2022 ซึ่ง Shein เคยถูกประเมินมูลค่าสูงถึง 100,000 ล้านดอลลาร์ ก่อนลดเหลือ 64,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 และเมษายน 2024
เดิม Shein ยังเคยตั้งเป้ามูลค่าบริษัทสำหรับ IPO ครั้งนี้ไว้ที่ 30,000-40,000 ล้านดอลลาร์ แต่สุดท้ายต้องยอมรับมูลค่าที่ต่ำลง ท่ามกลางความกังวลเรื่องการเติบโตที่ชะลอตัว ต้นทุนที่สูงขึ้น และแรงกดดันด้านกฎระเบียบ
วินสตัน หม่า อาจารย์พิเศษจาก New York University School of Law เผยกับสำนักข่าวรอยเตอร์สว่า นักลงทุนในตลาดหุ้นไม่ได้พร้อมจ่ายราคาแพงเพื่อเดิมพันกับการเติบโตแบบก้าวกระโดดของ Shein เหมือนในอดีตอีกต่อไป แต่กำลังมองบริษัทในฐานะแพลตฟอร์มค้าปลีกข้ามพรมแดนที่โตเต็มที่ และต้องรักษากำไรท่ามกลางภาษี ต้นทุนด้านกฎระเบียบ และการตรวจสอบที่เข้มงวดขึ้น
ปัญหาสำคัญอยู่ที่ “ตลาดสหรัฐ” หลังรัฐบาลยกเลิกสิทธิยกเว้นภาษีสำหรับพัสดุมูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์ หรือกฎ de minimis ส่งผลให้สินค้าจากจีนที่ Shein จำหน่ายเข้าสหรัฐต้องเผชิญ “ภาษีตั้งแต่ 10% ไปจนถึง 87.5%”
ผลกระทบเกิดขึ้นทันที โดยรายได้ของ Shein ในสหรัฐลดลง 14.3% ในไตรมาสแรกของปี 2026 ขณะที่บริษัทพลิกขาดทุนรายไตรมาส 99 ล้านดอลลาร์ ส่วนการเติบโตของรายได้รวมเหลือเพียง 1.1%
แรงกดดันไม่ได้มาจากสหรัฐเพียงแห่งเดียว เพราะ Shein ยังเผชิญ “ค่าธรรมเนียมนำเข้าใหม่ในยุโรป” สงครามราคาที่รุนแรงขึ้น และ “ดีมานด์ในตะวันออกกลางที่อ่อนตัว” จากผลกระทบของสงครามอิหร่าน
นอกจากนี้ บริษัทยังกันเงินประมาณ 80 ล้านดอลลาร์ สำหรับคดีและการตรวจสอบด้านกฎระเบียบหลายกรณี ทั้งการสอบสวนของหน่วยงานการค้า Federal Trade Commission ในสหรัฐ กฎหมาย Digital Services Act ของสหภาพยุโรป และคดีด้านความเป็นส่วนตัวของข้อมูลในฝรั่งเศสและไอร์แลนด์
แม้มูลค่าจะหายไปมหาศาล แต่ IPO ของ Shein ยังถือเป็น “การเสนอขายหุ้นใหม่ครั้งใหญ่ที่สุดของฮ่องกงในปี 2026” โดยบริษัทเตรียมนำเงินประมาณ 80% ที่ระดมได้ไปลงทุนด้านเทคโนโลยี รวมถึงขยายแบรนด์และธุรกิจทั่วโลก
Shein จะประกาศราคา IPO สุดท้ายในวันที่ 31 สิงหาคม และเริ่มซื้อขายหุ้นในตลาดฮ่องกงวันที่ 1 กันยายน หลังความพยายามเข้าตลาดหุ้นนิวยอร์กและลอนดอนตลอดช่วง 4 ปีที่ผ่านมาไม่ประสบความสำเร็จ
การเข้าตลาดหุ้นครั้งนี้ จึงไม่ใช่เพียงการระดมทุนครั้งใหญ่ของ Shein แต่ยังเป็นบทพิสูจน์ว่า บริษัทที่เคยถูกมองว่าเป็นหนึ่งในดาวรุ่งแห่งโลกอีคอมเมิร์ซ จะสามารถรักษาการเติบโตและกำไรได้มากแค่ไหน เมื่อยุคของสินค้าจีนราคาถูกที่ส่งข้ามพรมแดน กำลังถูกท้าทายด้วยภาษีและกฎระเบียบ
อ้างอิง: reuters
