'เฟด' ซื้อพันธบัตรไม่ช่วยดันราคาหุ้น

หน่วยวิจัยเศรษฐศาสตร์ของบริษัทแม็กคินซีย์ แอนด์ คอมปานี เผยรายงานที่ระบุว่า ไม่มีหลักฐานว่าการเข้าซื้อพันธบัตรปริมาณมหาศาลของธนาคารกลางสหรัฐหรือเฟด ทำให้ราคาหุ้นสหรัฐสูงขึ้น

ในทางกลับกันสองนักวิจัยร่วม นายริชาร์ด ด็อบส์ และนางซูซาน ลันด์ พบว่า ผลกระทบใหญ่สุดจากมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณหรือคิวอีของเฟด คือทำให้รัฐบาลประหยัดต้นทุน ทั้งนี้ ตั้งแต่ปี 2550 โครงการเข้าซื้อพันธบัตรของสหรัฐ อังกฤษ และยูโรโซนช่วยลดต้นทุนของรัฐบาลเหล่านี้รวม 1.6 ล้านล้านดอลลาร์

ข้อค้นพบดังกล่าวจะสร้างความประหลาดใจให้กับนักลงทุนหลายคน ที่คิดว่าราคาหุ้นที่สูงขึ้นทั้งในสหรัฐและที่อื่น ๆ ตั้งแต่วิกฤติการเงินปี 2550-2552 อย่างน้อยน่าจะเป็นผลจากนโยบายผ่อนคลายทางการเงินของธนาคารกลาง

เมื่อพิจารณาโดยรวม การที่ธนาคารกลางรายใหญ่ๆ ของโลกพยายามดึงอัตราดอกเบี้ยระยะยาวให้ลดลง ขณะเดียวกันก็คงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ในระดับต่ำ ช่วยให้ธนาคารกลางเหล่านี้เพิ่มบัญชีงบดุลของตนได้ถึง 4.7 ล้านล้านดอลลาร์

ทั้งนี้ ราคาหุ้นที่สูงขึ้นมักทำให้ครัวเรือนเพิ่มการใช้จ่าย แต่นักวิจัยของแมคคินซีย์พบว่าการผ่อนคลายเชิงปริมาณ ดูเหมือนไม่ได้ส่งผลกระทบเช่นนั้น และเมื่อถึงเวลาที่ธนาคารกลางของประเทศต่างๆ ต้องเริ่มลดคิวอี ความเสี่ยงจะอยู่ในรูปของต้นทุนที่สูงขึ้นเมื่อประเทศต่างๆ ต้องขึ้นดอกเบี้ย และความเป็นไปได้ที่จะต้องลดการใช้จ่าย