ชาติกำลังพัฒนารับมือเงินไหลออก

ความพยายามของตุรกีในการดันเงินลีราขึ้นจากระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ มีแนวโน้มจะได้รับการเลียนแบบจากประเทศตลาดเกิดใหม่อื่นๆ ในช่วงที่บรรดาธนาคารกลางพยายามรับมือกับการไหลออกของเงินทุน ผลจากการคาดการณ์เกี่ยวกับการดำเนินนโยบายของสหรัฐ

สภาพการณ์ดังกล่าวแตกต่างอย่างมากจากเมื่อปีที่แล้ว ซึ่งบรรดาผู้ส่งออกในตลาดเกิดใหม่ต้องรับมือค่าเงินที่แข็งค่า และบราซิลกล่าวหาตะวันตกว่าทำสงครามค่าเงินด้วยการพิมพ์เงินออกมาท่วมโลก

ปัจจุบันตุรกีกำลังเข้มงวดนโยบาย ในช่วงที่ธนาคารกลางสหรัฐพิจรณาความเป็นไปได้ของการลดมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน

ตลาดสวอปได้นำประเด็นการขึ้นดอกเบี้ยของประเทศกำลังพัฒนา มาคำนวนเป็นปัจจัยหนึ่งแล้ว โดยคาดว่าในบางประเทศอาจต้องปรับขึ้นดอกเบี้ยในระดับสูง สภาพการณ์ดังกล่าวสะท้อนว่าธนาคารกลางของตลาดเกิดใหม่กำลังเผชิญความวิตกในรูปแบบใหม่ นั่นคือการทรุดตัวของค่าเงิน

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งของสหรัฐทำให้หลายฝ่ายเชื่อว่าเฟดจะเริ่มลดมาตรการกระตุ้นเดือนละ 85,000 ล้านดอลลาร์ภายในปลายปีนี้ และบางฝ่ายคาดว่าสหรัฐจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยปีหน้า

แม้การคาดหมายเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยปีหน้า อาจดูเร็วเกินไป แต่ก็สร้างแรงกดดันต่อธนาคารกลางตลาดเกิดใหม่ให้รีบเคลื่อนไหวป้องกันผลกระทบของเงินไหลออกจากตลาดกลับหาเงินดอลลาร์และตลาดพันธบัตรสหรัฐ

เมื่อต้นสัปดาห์ ตุรกีเทขายเงินกว่า 2,000 ล้านดอลลาร์และประกาศจะเข้มงวดมากขึ้นเพื่อหนุนค่าเงินลีรา

แม้ธนาคารกลางระบุว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวมีเป้าหมายที่การสกัดการขยายตัวของเงินกู้ แต่ชัดเจนเป้าหมายหลักหนุนค่าเงินลีรา เพราะการอ่อนค่าของเงินก่อให้เกิดเงินเฟ้อซึ่งขณะนี้อยู่ที่ระดับ 8% ทั้งยังเป็นแรงจูงใจให้ต่างชาติที่ถือสินทรัพย์ตุรกี พากันเทขายและถอนตัวออกไป

หากมองดูประเทศส่วนใหญ่ในโลกกำลังพัฒนา จะพบว่าการไหลออกของเงินทุนทำให้เงินหลายสกุลอยู่ในระดับต่ำที่สุดในรอบหลายเดือนหรือหลายปี

นายมานิก นาราอิน นักยุทธศาสตร์ของยูบีเอส กล่าวว่าเมื่อตอนที่รัฐมนตรีคลังบราซิลพูดเรื่องสงครามค่าเงินนั้น เขาไม่ได้คิดว่าในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า สงครามที่เขาต้องเผชิญจะเป็นการสงครามในการสร้างความแข็งแกร่งแก่เงินรีล ตลาดเกิดใหม่นำเข้านโยบายการเงินของสหรัฐมา 5 ปี แต่ไม่ได้นำเข้าการฟื้นตัวตามไปด้วย ดังนั้นเมื่อเฟดกำลังจะเข้มงวดนโยบาย ตลาดเกิดใหม่จึงต้องเข้มงวดนโยบายไปด้วย

อย่างไรก็ตาม เศรษฐกิจที่อ่อนแอ ทำให้ผู้กำหนดนโยบายชาติต่างๆ ลังเลที่จะเข้มงวดนโยบาย และประเทศอย่างอินเดีย รัสเซีย อินโดนีเซีย เปรู หรือโปแลนด์ ก็นำเงินดอลลาร์มาเทขายเป็นการทดแทน

แต่บางประเทศอย่างอินเดีย ตุรกี และแอฟริกาใต้ มีเงินสกุลแข็งไม่มากนักเพราะต้องไปนำไปชำระสินค้านำเข้าและชำระหนี้ต่างประเทศ ขณะที่ประเทศที่มีปัญหาเงินเฟ้อหรือนำเข้าน้ำมันในรูปเงินดอลลาร์อย่างมาก อย่างอินเดียหรือตุรกี ไม่สามารถเสี่ยงปล่อยให้เงินอ่อนค่าลงมากไปกว่านี้

ส่วนการเข้าแทรกแซงของธนาคารกลางก็ไม่ได้ให้ผลตามต้องการมากนัก อย่างเงินเรียลของบราซิลที่ยังลดลง 10% ในช่วง 2 เดือน