จับทิศทางการลงทุน เดือนตุลาคม จุดเริ่มต้นของไตรมาสสุดท้ายของปี 2021

สำหรับเดือนตุลาคม มี 3 ประเด็นใหญ่ที่ยังต้องจับตา นั่นคือ 1. รัฐบาลสหรัฐฯมีความเสี่ยงการผิดชำระหนี้ 2. Bond Yield สหรัฐฯ ที่เร่งตัวขึ้นเร็วจะชะลอลงหรือไม่ และ 3. การชำระดอกเบี้ยของ Evergrande ที่ถูกผ่อนผันจากกันยายน จะครบกำหนด มีรายละเอียดดังนี้

รัฐบาลสหรัฐฯ มีความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้หลังวันที่ 18 ตุลาคม หากสภาไม่เร่งดำเนินการเรื่องเพดานหนี้

ช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา สภาผู้แทนฯ (ส.ส.) ได้มีการโหวตเห็นชอบประเด็นเรื่องการระงับเพดานหนี้ (Debt Ceiling) ไปจนถึง 16 ธันวาคม 2022 และ เห็นชอบอนุมัติงบประมาณชั่วคราวแล้ว แต่ วุฒิสภา (ส.ว.) พรรค Republican โหวตไม่รับร่างกฏหมาย จึงทำให้รัฐบาลสหรัฐฯ มีความเสี่ยงผิดนัดชำระหนี้ และอาจเกิดการปิดหน่วยงานภาครัฐบางส่วนเป็นการชั่วคราว (Government Shutdown) ได้

ทั้ง 2 ประเด็นนี้ เราคาดว่าน่าจะแยกร่างกฏหมายออกเป็น 2 ฉบับ เพื่อทำการโหวตแยกกัน

• เพดานหนี้ (Debt Ceiling) ทำการโหวตผ่านกระบวนการ Budget Reconciliation ที่ใช้เสียง ส.ว. เพียง 51 เสียงขึ้นไปในการผ่านเท่านั้น นั่นหมายความว่า ไม่ต้องใช้เสียงของพรรค Republican ที่เคยโหวตไม่รับร่างดังกล่าวไปในช่วงก่อนหน้า โดยกระบวนการนี้จะใช้ระยะเวลา 2 สัปดาห์ ซึ่งคาดว่าจะทันเส้นตายในวันที่ 18 ตุลาคม ที่จะถึงนี้
• งบประมาณชั่วคราว (Continuing Resolution) คาดจะทำการโหวตผ่านกระบวนการปกติปัจจุบันอยุ่ระหว่างการโหวตเพื่อให้ทันก่อนเริ่มปีงบประมาณใหม่ในวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งคาดว่า พรรค Republican จะโหวตผ่านให้ เพื่อหลีกเลี่ยงการเกิด Government Shutdown (ล่าสุดโหวตผ่านเรียบแล้วร้อยเมื่อคืนวันที่ 30 กันยายน)

Bond Yield สหรัฐฯ ในเดือน ต.ค.จะยังเร่งขึ้นหรือไม่  

• เดือนกันยายน ที่ผ่านมา US 10Y Treasury Yield (ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี) ปรับตัวเพิ่มขึ้น จากราว 1.3% เป็น 1.5% หรือ ปรับเพิ่มขึ้นราว 20 bps ภายในระยะเวลาเพียง 1 สัปดาห์ สร้างความผันผวนให้กับตลาดหุ้นทั่วโลก อันที่จริงแล้วการปรับขึ้นของ Bond Yield แบบค่อยเป็นค่อยไปสะท้อนถึงการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ แต่สำหรับการเร่งตัวขึ้นในทุกๆครั้ง มักจะถูกมองว่าเป็นลบต่อตลาดหุ้นมากกว่า
• เรามองว่าการเร่งปรับขึ้นของ bond yield ในครั้งนี้เป็นผลของการปรับพอร์ตของนักลงทุนในตลาดตราสารหนี้ หลังทราบผลประชุม Fed ที่ส่งสัญญาณปรับลด QE และ โอกาสปรับขึ้นดอกเบี้ยเร็วกว่ากำหนด แต่ปัจจัยที่จะต้องพิจารณาในเดือนตุลาคมคือ การเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันดิบในเดือนตุลาคม ซึ่งโอกาสสูงที่ราคาน้ำมันดิบ WTI จะสามารถยืนเหนือ $80 และจะเป็นปัจจัยเร่งให้ bond yield ปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ในระยะสั้น

อย่างไรก็ดี การปรับเพิ่มขึ้นของ bond yield หากสูงเกินกว่าระดับ 1.7% นักลงทุนในตลาดตราสารหนี้กลับมีมุมมองน่าสนใจกลับเข้าลงทุนมากยิ่งขึ้น ดังนั้น yield ที่เร่งตัวขึ้นอาจจะเป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น

ติดตามการชำระดอกเบี้ยหุ้นกู้บริษัท Evergrande ที่ต้องชำระภายใน 30 วัน หลังครบกำหนดไปเมื่อ 23 และ 29 กันยายน

อีกหนึ่งประเด็นร้อนที่ต้องจับตามองในช่วงเดือนตุลาคมคือ การชำระดอกเบี้ยหุ้นกู้ของบริษัท Evergrande ซึ่งก่อนหน้านี้ มีดอกเบี้ยที่ครบกำหนดชำระไปเมื่อวันที่ 23 และ 29 กันยายน ซึ่งเป็นหุ้นกู้ที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และสกุลเงินหยวน โดยรายงานจาก Reuter ระบุว่า Evergrande ยังไม่มีการชำระหนี้สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แต่อย่างใด เช่นเดียวกับหนี้สกุลเงินหยวนที่บริษัทอยู่ระหว่างเจรจากับเจ้าหนี้ หากพิจารณาตามสัญญาแล้ว บริษัทฯ จะต้องจ่ายดอกเบี้ยภายใน 30 วัน หลังครบกำหนด นั่นหมายความว่า ภายในเดือนตุลาคมนี้จะเป็นตัวชี้ขาดว่า Evergrande จะมีการผิดนัดชำระหนี้หรือไม่

เราเชื่อว่ารัฐบาลจีนน่าจะตัดสินใจช่วยเหลือแบบมุ่งเป้าไปยังกลุ่มที่ประชาชนส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบ และคาดว่าความชัดเจนจะมีขึ้นก่อนการประชุม คณะกรรมการระดับสูงของพรรคคอมมิวนิสต์จีนในช่วง ปลายเดือนตุลาคม นอกจากนี้ เบื้องต้นเราเห็นว่ารัฐบาลจีนได้มีการช่วยเหลือทางอ้อมอย่างต่อเนื่อง ผ่านธนาคารกลางจีนที่ได้มีการอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ระบบในช่วง 2 สัปดาห์ที่ผ่านมา และล่าสุดรัฐบาลได้มีการช่วยเหลือโดยใช้บริษัทจัดการทรัพย์สินของรัฐซื้อหุ้น Shengjing Bank ที่ Evergrande ถือหุ้นอยู่เป็นมูลค่า $1.5 biilion เป็นการช่วยเสริมสภาพคล่องให้กับบริษัท

มุมมองการลงทุน

• นักลงทุนจะกลับมาสนใจผลการดำเนินงานบริษัทจดทะเบียน : ในเดือนตุบาคม ตลาดหุ้นทั่วโลกอาจมีความผันผวนจากประเด็นดังกล่าวข้างต้น แต่เมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์กำไรต่อหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในดัชนี S&P 500 ในไตรมาส 3 จะเห็นว่ายังมีโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง โดยนักวิเคราะห์คาดว่า จะเติบโตสูงถึง +27.6% yoy สะท้อนว่าตลาดหุ้นยังคงมีความน่าสนใจ
• การลงทุนในช่วงผันผวนเน้นกระจายไปยังภูมิภาคฟื้นตัวดีหลัง COVID-19 และ งบการเงินแข็งแกร่ง : ในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว เรามีมุมมองที่ดีต่อหุ้นยุโรป จากโมเมนตัมการปรับเพิ่มประมาณการผลดำเนินงาน, กิจกรรมเศรษฐกิจฟื้นตัวดีหลัง COVID-19 และอัตราการฉีดวัคซีนที่อยู่ในระดับสูง (ดัชนี Euro Stoxx 50 forward P/E ที่ 15.1x) สำหรับราย sector กลุ่ม Information Technology ที่มีงบการเงินที่ดี (นักวิเคราะห์คาดกำไรกลุ่ม Information Technology ในดัชนี S&P500 จะเติบโต +28.2% yoy สูงกว่าตลาดโดยรวม) หรือกลุ่ม Financials ได้ประโยชน์ในช่วง bond yield ปรับตัวเพิ่มขึ้น

คาดการณ์ผลการดำเนินงานช่วง Q2/2021 บริษัทจดทะเบียนในดัชนี S&P 500

Forward PE 2022 (x เท่า) – กลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว Euro Stoxx50 เทรดต่ำสุด

Source : Bloomberg,CNBC,Factset & ESU(TISCO Economic Strategy Unit)

ข้อมูล บทความ บทวิเคราะห์และการคาดหมาย รวมทั้งการแสดงความคิดเห็นทั้งหลายที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ทำขึ้นบนพื้นฐานของแหล่งข้อมูลที่ดีที่สุดที่ได้รับมาและพิจารณาแล้วเห็นว่า น่าเชื่อถือ แต่ทั้งนี้ไม่อาจรับรองความถูกต้อง ความสมบูรณ์ แท้จริงของข้อมูลดังกล่าว ความเห็นที่แสดงไว้ในรายงานฉบับนี้ได้มาจากการพิจารณาโดยเหมาะสมและรอบคอบแล้ว และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่จำเป็นต้องแจ้งล่วงหน้าแต่อย่างใด บทความ บทวิเคราะห์ และการคาดหมายทั้งหลายที่ปรากฏ อยู่ในรายงานฉบับนี้เป็นการนำไปใช้โดยผู้ใช้ยอมรับความเสี่ยงและเป็นดุลยพินิจของผู้ใช้แต่เพียงผู้เดียว

ติดต่อสอบถามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ บลจ. ทิสโก้ หรือ TISCO Contact Center โทร. 0 2633 6000 กด 4, 0 2080 6000 กด 4 และ www.tiscoasset.com หรือ แอปพลิเคชัน TISCO My Funds

ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน