PLANB - ถือ (16 ส.ค.64)

เรายังคงคำแนะนำถือ PLANB และคงราคาเป้าหมายที่ 6 บาท เนื่องจากไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น การประชุมกับผู้บริหารเมื่อวันศุกร์ออกมาเชิงลบ แต่ไม่ได้เหนือความคาดหมายของเรา เราคาดว่า 3Q21 จะไม่ดีขึ้นจาก 2Q21 เนื่องจาก lockdown ส่งผลอย่างรุนแรงต่อการดำเนินงาน แต่ยังดีที่การแข่งขันกีฬา Olympic ช่วยพยุงไม่ให้ขาดทุนหนักกว่าใน 2Q21 มากนัก เราคิดว่าผลประกอบการจะพลิกฟื้นได้ใน 4Q21 ซึ่งคาดว่าจะกลับมาเปิดประเทศได้อีกครั้ง 

 

การประชุมกับผู้บริหารอยู่ในเชิงลบ แต่เป็นไปตามที่เราคาดไว้อยู่แล้ว

เราได้ร่วมประชุมกับผู้บริหารของ  PLANB เมื่อบ่ายวันศุกร์ โดยข้อมูลที่ได้รับอยู่ในเชิงลบ แต่ในเบื้องต้นยังเป็นไปตามที่เราคาดเอาไว้อยู่แล้ว ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุม ได้แก่ i) บริษัทปรับลดเป้ารายได้ลง 20% เหลือ 4-4.3 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนถึงยอดโฆษณาที่ต่ำเกินคาดเพราะสถานการณ์ COVID-19 ii) การบันทึก minimum guarantee ที่จ่ายให้กับ MACO ซึ่งมีผลตั้งแต่ 2Q21 ยังไม่ได้ใช้วิธีการบันทึกค่าใช้จ่ายแบบเส้นตรง (straight-line method) โดยบริษัทบันทึกไว้เพียง 140 ล้านบาท แทนที่จะบันทึก 165 ล้านบาท/ไตรมาส ทั้งนี้ บริษัทคาดว่าจะบันทึกเพิ่มในไตรมาสที่เหลือของปีนี้ โดยหวังว่ารายได้จาก MACO จะเพิ่มขึ้น iii) รายได้จากการแข่งขันกีฬา Olympic ใน 3Q21 (ไตรมาสสุดท้ายของการแข่งขันกีฬา Olympic) จะอยู่ที่ประมาณ 200 ล้านบาท ใกล้เคียงกับใน 2Q21 โดย net margin อยู่ที่ 20% iv) การลงทุนในร้าน 7-11 อยู่ที่ 1,150 ร้านเมื่อสิ้นงวด 2Q21 และบริษัทตั้งเป้าไว้ที่ 1,500 ร้านใน 3Q21 และ 2,000 ร้านภายในสิ้นปีนี้

 

คงประมาณการกำไรปีนี้เอาไว้เท่าเดิม

เราปรับลดประมาณการรายได้ไปก่อนหน้าบริษัทแล้วจนเหลือต่ำกว่า 4 พันล้านบาทในปี 2021 เนื่องจากเราคาดว่า Covid-19 ที่ระบาดรอบนี้จะรุนแรงกว่าในปี 2020 และผลกระทบจะลากยาวไปจนถึง 3Q21 เป็นอย่างน้อย เราคาดว่า  PLANB จะยังคงขาดทุนใน 3Q21 แต่จะไม่แย่กว่า 2Q21 มากนัก เราคาดว่าผลการดำเนินงานจะพลิกฟื้นได้ใน 4Q21 เมื่อมีการกลับมาเปิดประเทศในวงกว้าง

 

คงคำแนะนำถือ และคงราคาเป้าหมายที่ 6 บาท

เนื่องจากราคาหุ้นเหลือ upside ถึงเป้าหมายของเราที่ 6 อีกไม่มาก และเราไม่เห็นว่ามีปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้นมากนัก ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ ถือ PLANB