TU - ซื้อ (11 พ.ค.64)

TU รายงานกำไร 1Q ที่ 1.80 พันลบ. (+77% yoy, +24% qoq) หากตัดรายการกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 244 ลบ. กำไรปกติ 1Q อยู่ที่ 1.56พันลบ. (+21% yoy, +9% qoq) ดีกว่าคาดการณ์ของตลาด 17% เราคงคำแนะนำ ซื้อจาก (i) โมเมนตัมเชิงบวกใน 2Q, (ii) การฟื้นตัวของ RL และ (iii) การจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ของ TFM ราคาเป้าหมายใหม่ของเราที่ 19.50บาท เทียบเท่า 14x FY21F EPS

กำไรปกติ 1Q21F เติบโต 21% yoy สู่ 1.56พันลบ.

TU รายงานกำไร 1Q ที่ 1.80พันลบ. (+77% yoy, +24% qoq) หากหักกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 244 ลบ. กำไรปกติ 1Q อยู่ที่ 1.56 พันลบ. (+21% yoy, +9% qoq) ดีกว่าคาดการณ์ของตลาด 17% อัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q ฟื้นตัวสู่ 17.7% เทียบกับ 16.3% ใน 1Q20 จาก (1) การฟื้นตัวของธุรกิจอาหารแช่แข็ง
(2) ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงมีผลการดำเนินงานดีขึ้น และ (3) การฟื้นตัวของร้านอาหาร Red Lobster (RL)

 

คาดกำไร 2Q21F จะเติบโต qoq

เราคาดกำไร 2Q21F จะเติบโต qoq หนุนจาก (1) ฤดูกาลและ (2) ความต้องการอาหารทะเลกระป๋องใน EU ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากการปิดเมืองเนื่องจากการระบาดรอบใหม่ของ COVID-19 ขณะที่ฝ่ายบริหารคาดว่ายอดขายปี 2021F จะเติบโต 3-5% yoy ใกล้เคียงสมมติฐาน 4% ของเรา ขณะที่คาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2021F ที่ 17% เท่ากับสมมติฐานของเราที่ 17%

 

ธุรกิจ Red Lobster จะเป็นปัจจัยหนุนหลัก

ส่วนแบ่งจาก RL พลิกมาเป็นกำไร 81 ลบ. พลิกจากขาดทุน 111 ลบ. ใน 1Q20 เนื่องจากร้านอาหาร 96% เปิดทำการ เราคาดธุรกิจ RL จะฟื้นตัวในปีนี้หนุนจาก
(1) จำนวนผู้ใช้บริการที่สูงขึ้นหลังการกระจายวัคซีนทั่วประเทศ (ประมาณ 3.2 ล้านโดสต่อวัน) และ (2) มาตรการกระตุ้นระยะที่ 3 สำหรับธุรกิจร้านอาหารในสหรัฐฯ

 

คงคำแนะนำ ซื้อ และปรับราคาเป้าหมายขึ้นสู่ 19.50บาทต่อหุ้น(จาก18.00บาท)

เราคงคำแนะนำ ซื้อ จาก (1) โมเมนตัมเชิงบวกใน 2Q, (2) การฟ้นตัวของ RL และ (3) การเตรียมจดทะเบียนเข้าตลาดหลักทรัพย์ของ TFM  เราปรับคาดการณ์กำไรปี FY21F และ FY22F ขึ้น 8% และ 7% ตามลำดับจากสมมติฐานส่วนแบ่งจาก RL จากขาดทุน 509 ลบ. สู่ขาดทุน 198 ลบ. ใน FY21F และขาดทุน 221 ลบ. เป็นกำไร 90 ลบ. ใน FY22F