AMATA - ถือ

ความพร้อมของที่ดินในเวียดนาม จะหนุนยอดขายที่ดินของ AMATA ฟื้นตัวในปีนี้ แต่เป้าหมายยอดขายของบริษัทที่ 1,200 ไร่เพิ่มขึ้นจาก 212 ไร่ในปีที่ผ่านมาค่อนข้างท้าทายในมุมมองของเรา  ดังนั้นเราคงคาดการณ์ยอดขาย 750 ไร่ในปีนี้ ราคาหุ้นของ AMATA ปรับตัวขึ้น 65% ในช่วง 5 เดือนที่ผ่านมาทำให้ผลตอบแทนรวม (TTR) ลดลงเหลือเพียง 11% เรามองสัดส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนไม่น่าสนใจ  และปรับคำแนะนำลงสู่ ถือ และคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 21บาท

 

การดำเนินงานในเวียดนามจะฟื้นตัวในปีนี้

หลังปัญหาด้านใบอนุญาติได้แก้ไขเรียบร้อยแล้วคาดว่าโครงการ Amata City Halong ของ AMATAV ซึ่ง AMATA ถือหุ้นอยู่ 72.85% จะมียอดขายและยอดโอนมากกว่า 250 ไร่ (40 เฮกเตอร์) ในปีนี้ ซึ่งฟื้นตัวจากไม่มียอดขายที่ดินและยอดโอนในปีที่ผ่านจากที่ดินที่ยังไม่พร้อม และบริษัทอาจมีรายการกำไรจากส่วนต่างราคา (capital gain) จากการขายหุ้น 49% ใน Amata Service City Long Thanh 1 และAmata City Long Thanh 2 ให้กับพันธมิตรในเวียดนาม ได้แก่ Nova Rivergate Co.,Ltd และ Nha Rong Investment & Commercial JSC) โดยธุรกรรมแรกจะเกิดขึ้นในปลาย 1Q21 หรือต้น 2Q21 

 

แต่เป้าหมายของบริษัทท้าทาย

AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินในปีนี้ 1,200 ไร่ ประกอบด้วย Amata City Chonburi 200 ไร่, Amata City Rayong 450 ไร่, JV Thai-Chinese 300 ไร่และในเวียดนาม 300-400 ไร่ (เซ็นสัญญาแล้ว 13 ไร่ ytd) บริษัทกล่าวว่ามีที่ดินกว่า 1,200 ไร่อยู่ระหว่างเจรจา โดยบริษัทมีมุมมองเดียวกับเราว่าการผ่อนคลายข้อบังคับการเดินทางจะทำให้ยอดขายที่ดินฟื้นตัว แต่เรามองว่าเป้าหมายของบริษัทค่อนข้างท้าทาย ดังนั้นเราคงคาดการณ์ยอดขายที่ดินที่ 750 ไร่ (500 ไร่จากประเทศไทยและ 250 ไร่จากเวียดนาม) และยอดโอนที่ดิน 547 ไร่ในปีนี้

 

ข่าวดีสะท้อนในราคาแล้ว; ปรับคำแนะนำ ลง สู่ ถือ

ราคาหุ้น AMATA ปรับขึ้นมากกว่าบริษัทอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกัน โดยปรับตัวขึ้น 65% นับตั้งแต่เราเริ่ม coverage ใน ต.ค. 2020 เรามองว่าราคาที่ปรับตัวขึ้นได้รวมแนวโน้มที่ดีขึ้นและการฟื้นตัวของการดำเนินงานในเวียดนาม ที่ราคาปิดล่าสุด มีอัพไซด์เหลือเพียง 11% ดังนั้น สัดส่วนความเสี่ยงและผลตอบแทนไม่น่าสนใจ