COM7 - ซื้อ

Event

กำไรสุทธิของ COM7 ใน 3Q62 อยู่ที่ 287 ล้านบาท (+21.9% YoY, -2.4% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเราและ consensus โดยกำไรสุทธิงวด 9M62 คิดเป็น 74% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา และเราคาดว่าบริษัทจะทำสถิติกำไรรายไตรมาสสูงสุดใหม่ใน 4Q62

lmpact

ยอดขายที่เพิ่มขึ้นหนุนให้กำไรโต YoY

รายได้รวมของ COM7 อยู่ที่ 7.6 พันล้านบาทใน 3Q62 (+14.4% YoY, -1.7% QoQ) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY น่าจะมาจากการรุกขยายสาขาร้าน และอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นของมือถือและอุปกรณ์เสริม ในขณะที่รายได้ที่ลดลง QoQ น่าจะเป็นเพราะผู้บริโภคเลื่อนการซื้อเครื่องใหม่ ซึ่งรวมถึง iPhone รุ่นใหม่ ไป 4Q62 แทน โดยอัตรากำไรขั้นต้น ใน 3Q62 อยู่ที่ 14.0% สูงกว่าประมาณการของเราที่ 13.7% ซึ่งหลักๆ น่าจะมาจากมีสัดส่วนยอดขายสินค้าที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม ก็เพิ่มขึ้นเป็น 10 ล้านบาทจาก 1 ล้านบาทใน 3Q61 และ 4 ล้านบาทใน 2Q62

ยังเดินหน้าขยายสาขาต่อ แต่ถ้าจะโตตามเป้าได้ต้องทำดีล M&A

COM7 รายงานว่าเครือข่ายร้านค้าของบริษัทเมื่อสิ้นงวด 3Q62 อยู่ที่ 723 ร้าน เพิ่มขึ้นจาก 681 ร้านใน 2Q62 ถึงแม้ว่าเครือข่ายร้านค้าจะเพิ่มขึ้นอย่างสม่ำเสมอ แต่ด้วยอัตราการเพิ่มในปัจจุบัน เรามองว่าสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 827 ร้าน และเป้าของ COM7 ที่ 847 ร้านยังมี downside อยู่ อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าบริษัทน่าจะสามารถขยายเครือข่ายได้ตามเป้าด้วยการทำดีล M&A เหมือนกับที่ทำเมื่อปีที่แล้ว

ปัจจัยฤดูกาลจะช่วยหนุนให้กำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q62

เราคาดว่ากำไรของ COM7 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q62 หลักๆจากการรุกขยายกิจการ, การออกวางจำหน่ายสินค้าใหม่ และปัจจัยฤดูกาล นอกจากนี้ บริษัทยังน่าจะได้ประโยชน์จากโครงการ "ชิม ช็อป ใช้" เฟส 3 ซึ่งจะให้ cash rebate (15% ของเงินใช้จ่ายก้อนแรกไม่เกิน 30,000 บาทและ 20% สำหรับเงินใช้จ่ายมากกว่า 30,000 บาทแต่ไม่เกิน 50,000 บาท) ให้กับผู้ร่วมโครงการ 2 ล้านราย

Valuation & action

ถึงแม้ว่าราคาปิดล่าสุดจะเหลือ upside ถึงราคาเป้าหมายปี 2563F ของเราที่ 31.00 บาท อีกไม่มาก แต่เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ เพราะเราเชื่อว่ากำไรสุทธิจะทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q62 จากการวางจำหน่ายสินค้าใหม่ และปัจจัยฤดูกาล โดยเรามองว่าประมาณการของเราจะมี upside จากการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ iPhone รุ่นใหม่

Risks

ขยายกิจการได้ช้ากว่าที่คาดไว้ และอุปสงค์ smartphone ต่ำเกินคาด