COM7 - ซื้อ

Event

อัพเดตข้อมูลบริษัท, ประมาณการ 2Q62, ปรับประมาณการปี 2562-64

lmpact

อุปสงค์สินค้า wearables กำลังเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ

IDC รายงานว่ายอดส่งสินค้า wearables ทั่วโลกเติบโตถึง 55% YoY เป็น 49.6 ล้านชิ้นใน 1Q62 โดย IDC ยังคาดว่า smartwatch และ earwear ซึ่งเป็นสินค้าหลักสองรายการในกลุ่มนี้จะโตถึง 9.4% และ 10.0% CAGR ในช่วงปี 2562F-2566F ตามลำดับ และในทิศทางที่สองคล้องกับแนวโน้มนี้ Apple Inc. ก็รายงานว่ารายได้ใน 3Q62 (เมษายน-มิถุนายน 2562) จากยอดขาย wearables, เครื่องใช้ในบ้าน และอุปกรณ์เสริมก็โตอย่างน่าประทับใจถึง 48% YoY สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่าการที่ผู้บริโภคหันมา
ใส่ใจดูแลตัวเองมากขึ้นจะหนุนให้อุปสงค์ของอุปกรณ์ประเภท wearables สูงขึ้นอีก

ปรับประมาณการเพื่อสะท้อนถึง product mix ที่ดีขึ้น

เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-64 ขึ้นอีก 5.9%/13.7%/13.9% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นจาก product mix ที่ดีขึ้น โดยเราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นในอีกสามปีข้างหน้าจะอยู่ในช่วง 13.0%-13.1% จากก่อนหน้านี้ที่ 12.5%-12.7% เนื่องจากคาดว่าสัดส่วนรายได้จากสินค้าอุปกรณ์เสริมที่มี margin สูงเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เราได้ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2562-64 ลงเล็กน้อย 1.8%-2.3% ตามอุปสงค์ smartphone ที่แผ่วลง

คาดว่ากำไรจะโตต่อเนื่องใน 2Q62

เราคาดว่า COM7 จะมีกำไรสุทธิแข็งแกร่งที่ 265 ล้านบาทใน 2Q62 (+22.6% YoY และ +6.0% QoQ) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นเป็น 8.0 พันล้านบาท (+17.9% YoY, +4.4% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามยอดขายที่เพิ่มขึ้นของเครื่องมือถือและอุปกรณ์เสริม นอกจากนี้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 2Q62 จะยังคงแข็งแกร่งโดยทรงตัว QoQ อยู่ที่ 13.1% ทั้งนี้ถ้ากำไร 2Q62 เป็นไปตามที่เราคาด กำไร 1H62 จะคิดเป็น 47% ของประมาณการทั้งปีใหม่ของเรา

Valuation & Action
เมื่ออิงจากประมาณการใหม่ และขยับไปใช้ราคาเป้ าหมายกลางปีหน้าทำให้ราคาเป้ าหมายของเราขยับ
เพิ่มขึ้นจากเดิม 21.50 บาทไปเป็น 28.00 บาท อิงจาก PER ที่ 28.5x เท่ากับค่าเฉลี่ยในอดีต +0.75 S.D. เรา
เชื่อว่าหุ้น COM7 สมควรจะซื้อขายที่ premium จากกำไรที่คาดว่าจะโตถึง 16.3% CAGR ในอีก 3 ปี
ข้างหน้า กับยังมี synergy ที่เป็นไปได้จากการร่วมมือกับ BTS Group Holdings PCL (BTS.BK/BTS
TB)* อีก ดังนั้น เราจึงยังคงคำแนะนำ ซื้อ

Risks

การขยายเครือข่ายสาขาช้ากว่าที่คาดไว้, อุปสงค์ smartphone โตช้ากว่าที่คาด และสัดส่วนรายได้จาก
ยอดขายอุปกรณ์เสริมต่ำเกินคาด