MAJOR - ซื้อเก็งกำไร

ก่าไรหลักไตรมาส4/61 ต่ำกว่าที่คาด

MAJOR รายงานกำไรสุทธิอยู่ที่ 258 ล้านบาทสำหรับไตรมาส4/61 เพิ่มขึ้น 247%YoY และ 25%QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่เราคาด 14% แต่สูงกว่าที่ตลาดคาด 4% หากไม่รวมรายการพิเศษ — กำไรสุทธิหลังหักภาษีจากการขายหุ้น SF (29 ล้านบาท) — กำไรหลักจะอยู่ที่ 229 ล้านบาท เพิ่มขึ้น2,300% YoY และ 70%QoQ กไรหลักต่ำกว่าที่เราคาด 13% แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงกว่าคาด

ประเด็นหลักผลประกอบการ

รายได้รวมอยู่ที่ 3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 59% YoY และ 44% QoQ โดยทั้ง 7 ธุรกิจรายงานรายได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY — ยอดขายตั๋วหนัง (เพิ่มขึ้น 88%YoY และ 55%QoQ), รายได้อาหารและเครื่องดื่ม (เพิ่มขึ้น 70%YoY และ 45%QoQ), รายได้โบว์ลิ่งและคาราโอเกะ (เพิ่มขึ้น 6%YoY แต่ลดลง 7%QoQ) และรายได้ค่าโฆษณา (เพิ่มขึ้น 3%YoY และ 32%QoQ) ยกเว้น รายได้ค่าเช่าที่ทรงตัว YoY

ธุรกิจขายตั๋วหนังทำอัตรากำไรขั้นต้นที่น่าประทับใจอยู่ที่ 19.8% เทียบกับ -2.7% ในไตรมาส4/60 และ 5.7% ในไตรมาส3/61 อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจโฆษณาได้กลับเข้าสู่ระดับปกติที่ 85.4% เทียบกับ 76.7% ในไตรมาส4/60 และ 82.1% ในไตรมาส3/61 อย่างไรก็ตามสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 28.7% จาก 26.7% ในไตรมาส3/61 แม้ว่ายอดขายจะปรับตัวสูงขึ้น

แนวโน้ม

ยอดขายตั๋วหนังในไตรมาส1/61 ของ MAJOR หนุนโดยหนังฟอร์มยักษ์ ได้แก่ Black Panther (รายได้รวม 199 ล้านบาท), Maze Runner (รายได้รวม 87 ล้านบาท) และ Pacific Rim (รายได้รวม 75 ล้านบาท) อย่างไรก็ตามยอดขายตั๋วหนังในไตรมาส1/62 จะได้แรงหนุนจากหนังทำเงินจากฮอลีวู้ด (Captain Marvel),หนังอะนิเมชั่นอย่าง How to Train Your Dragon 3 (รายได้รวม 90 ล้านบาท) และหนังไทย (Friend Zone) โรงหนัง flagship แห่งใหม่ของ MAJOR ที่ Icon Siam (เปิดตัวไปเมื่อไตรมาส4/6)
จะหนุนรายได้ในไตรมาสนี้และคาดว่าเงินสนับสนุนจากสปอนเซอร์จะหนุนรายได้ในไตรมาส1/62 สำหรับสัญญาโฆษณาที่ดีเลย์มาตั้งแต่ไตรมาส 3/61 ได้เซ็นต์สัญญาเรียบร้อยแล้วในไตรมาส4/61 และจะเริ่มทำรายได้ในไตรมาส1/62

ดังนั้น เราเชื่อว่ากำไรหลักไตรมาส1/62 ของ MAJOR จะปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด YoY (แต่ลดลง QoQ ตามฤดูกาลและฐานสูง) ทั้งนี้แผนการเปิดตัวโรงหนังใหม่ 11 แห่งในไตรมาส1/62 (4 โรงในประเทศลาวและ 7 โรงในประเทศไทย)

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

         เราประมาณการกำไรหลักปี 2562 ตามเดิมไม่เปลี่ยนแปลง

คำแนะนำ

เราคาดรายได้หนังรวมทั้งหมดจะกลับมาแข็งแกร่งในปี 2562 ซึ่งได้แรงหนุนจากโปรแกรมหนังฮอลีวู้ดฟอร์มยักษ์และหนังไทยยอดนิยม โดยหนังทำเงินจะเริ่มทยอยฉายตั้งแต่ในไตรมาส1/62 นอกจากนี้รายได้จากโรงหนังแห่งใหม่ที่ Icon Siam จะหนุนให้รายได้เพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร