SCB - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน
เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรปี 2556 ของ SCB อ้างอิงจาก 1) แนวโน้มสินเชื่อเติบโตแข็งแกร่ง 2) การปรับปรุงประสิทธิภาพของการดำเนินงานจะช่วยลดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ 3) คุณภาพสินทรัพย์ดีด้วยสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมเพียง 2.1% และ 4) สัดส่วนเงินทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงสูง 15.7% (ขั้นที่ 1 ที่ 10.6%) ดังนั้นประมาณการกำไรของเราไม่เปลี่ยนแปลงที่ 5.07 หมื่นล้านบาทสำหรับปี 2556 และ 6.18 หมื่นล้านบาทสำหรับปี 2557 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ

สินเชื่อไตรมาส 1/56 เติบโตดีต่อเนื่อง
SCB รายงานสินเชื่อเติบโต 19.4% YoY และ 2.8% ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบันสำหรับเดือนก.พ. ดังนั้นเป้าหมายสินเชื่อปี 2556 อยู่ในช่วง 12-15% น่าจะสามารถทำได้ ผู้บริหารเชื่อว่าเป้าการเติบโตสินเชื่อปี 2556 ของธนาคารมีแนวโน้มจะสูงกว่าเป้าหมาย หนุนโดยสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับโครงการสารณูปโภค ปัจจุบัน SCB คาดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2556 ที่ 3.1-3.2% (3.2% ในปี 2555) การแข่งขันรุนแรงสำหรับการระดมเงินฝากและการแข่งขันด้านราคาเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของธนาคารลดลง เราให้สมมติฐานส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเราอยู่ที่ 3.17% สำหรับไตรมาส 1/56 และ 3.18% สำหรับปี 2556 โดยผู้บริหาร SCB คาดธปท. อาจจะปรับลดนโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็น 2.50% ในปีนี้จากเดิม 2.75% ในปัจจุบัและธนาคารจะได้รับผลกระทบดังกล่าวหาก ธปทมีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง