โบรกเผย SCGP งบไตรมาส 3/68 ดีกว่าคาด ต้นทุนลด-ดีล Duy Tan เวียดนาม หนุนฟื้น
บล.ลิเบอเรเตอร์คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 3/68 ของ SCGP อยู่ที่ 928 ล้านบาท ซึ่งเติบโต 61% เมื่อเทียบกับปีก่อน และเป็นผลการดำเนินงานที่ดีกว่าที่เคยคาดไว้ ปัจจัยบวกสำคัญมาจากการลดลงของต้นทุนวัตถุดิบและราคาถ่านหิน ซึ่งช่วยพยุงผลการดำเนินงานให้ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า แม้ยอดขายจะลดลงเล็กน้อย การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท Duy Tan ที่เวียดนามเป็น 100% จะช่วยเพิ่มกำไรให้บริษัทราว 60 ล้านบาทต่อไตรมาส ซึ่งเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหนุนการฟื้นตัว
KEY
POINTS
- บล.ลิเบอเรเตอร์คาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 3/68 ของ SCGP อยู่ที่ 928 ล้านบาท ซึ่งเติบโต 61% เมื่อเทียบกับปีก่อน และเป็นผลการดำเนินงานที่ดีกว่าที่เคยคาดไว้
- ปัจจัยบวกสำคัญมาจากการลดลงของต้นทุนวัตถุดิบและราคาถ่านหิน ซึ่งช่วยพยุงผลการดำเนินงานให้ใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้า แม้ยอดขายจะลดลงเล็กน้อย
- การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท Duy Tan ที่เวียดนามเป็น 100% จะช่วยเพิ่มกำไรให้บริษัทราว 60 ล้านบาทต่อไตรมาส ซึ่งเป็นอีกหนึ่งปัจจัยหนุนการฟื้นตัว
นารี อภิเศวตกานต์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน บล.ลิเบอเรเตอร์ ระบุว่า SCGP ไตรมาส 3/68 คาดกำไรสุทธิ 928 ล้านบาท -8% q-q แต่ขยายตัวได้ +61% y-y : แยกตามส่วนงานดังนี้
กลุ่มบรรจุภัณฑ์ครบวงจร (Integrated Packaging Business : IPB) คาดกลุ่ม Consumer Packaging (Fiber และ Polymer) ในประเทศ ดีขึ้นจากความต้องการเพิ่มขึ้นรองรับเทศกาลปลายปี รวมถึงการได้ลูกค้าใหม่ที่ย้ายฐานการผลิตจากจีนมาไทยหนุนให้ปริมาณขายสินค้าที่เกี่ยวกับอาหาร, สินค้าอุปโภค-บริโภค และสินค้าคงทนดีขึ้น แต่จะลดลงจากกลุ่มเครื่องดื่มและแอลกอฮอล์ ขณะที่กลุ่มส่งออกดีจากกลุ่มอาหาร ขณะที่ในส่วน Packaging paper ปริมาณขายทั้งในไทย เวียดนามปริมาณขายเพิ่ม q-q แต่ราคาขายเฉลี่ยลดลงจากอุปสงค์ที่ยังไม่ฟื้นตัว ส่วนการขายในอินโดนีเซียยังได้รับผลจากการนำเข้ากระดาษจากจีนลดลงอย่างต่อเนื่องจากการหันมาเพิ่มอัตรากำลังการผลิตในประเทศแทนการนำเข้า แต่การหันมาควบคุมต้นทุนการผลิตทำให้ EBITDA ของ Fajar ยังบวกได้แม้จะลดลงก็ตาม
กลุ่มเยื่อและกระดาษ (Fibrous Business :FB) คาดกลุ่มบรรจุภัณฑ์อาหารในต่างประเทศยังคงดีจากช่วงวันหยุด แต่ราคาขายลดลงจากจีนส่งออกไปสหรัฐลดลงหันมาขายตลาดอื่น ๆ แทน แต่ในทางกลับกันเริ่มเห็นการย้ายคำสั่งซื้อจากจีนมาที่เวียดนามแทน ส่วนในไทยปริมาณขายหดตัวจากหน้าฝนและนักท่องเที่ยวลดลง แต่ราคาขายยังทรงตัว ขณะที่กลุ่มเยื่อกระดาษราคาขายลดลง q-q จากผลของนอกฤดูกาล แต่เริ่มเห็นปริมาณขายเพิ่มเพื่อเตรียมรับช่วงปีใหม่
จากข้อมูลข้างต้นแม้จะได้ผลบวกจากปริมาณขายเพิ่มขึ้นทั้งกลุ่ม IPB และ Fibrous แต่หากราคาขายเฉลี่ยลดลงทำให้เราคาดยอดขายจะลดลงเล็กน้อย q-q แต่คาดว่าแนวโน้มการดำเนินงานจะยังใกล้เคียง q-q ได้จากต้นทุนวัตถุดิบและราคาถ่านหินที่ลดลง อีกทั้งการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Duy Tan เพิ่มอีก 30% เป็น 100% ซึ่งบริษัทดังกล่าวมียอดขายปี 2024 ที่ 7,479 ล้านบาท และมีกำไรสุทธิ 814 ลบ. Net margin ราว 10% ทำให้มีกำไรเพิ่มราว 60 ล้านบาท ต่อไตรมาส
จากประเด็นเหล่านี้คาดจะทำให้กำไรสุทธิในไตรมาส 3/68 จะอยู่ที่ 928 ล้านบาท +61% y-y แต่ -8% q-q โดยแนวโน้มไตรมาส 4/68 ปริมาณขายคาดดีขึ้น q-q โดยในไทยจะได้ผลบวกจากฤดูส่งออก จำนวนนักท่องเที่ยวเพิ่มขึ้น และเทศกาลเฉลิมฉลองทำให้ต้องมีการเพิ่มสต็อก รวมถึงในเวียดนามที่จะเร่งผลิตรองรับเทศกาลเต็ด แต่คาดว่าจากอุปสงค์ที่เร่งตัวขึ้นจะส่งผลให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นเช่นกันคงต้องมาดูว่าจะสามารถปรับราคาขายขึ้นตามได้หรือไม่ ซึ่งหากไม่ได้อาจกดดันต่อการดำเนินงานให้ไม่เป็นอย่างที่คาดไว้
อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 4/68 จะมีการทำ M&P อีก 1 ดีลซึ่งจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนต่อการเติบโตในปีถัดไป Fajar ดีขึ้น แต่กลับมากำไรช้ากว่าคาด การดำเนินงานของ Fajar ดีขึ้นแต่กำไรเดิมคาดจะเกิดในไตรมาส 4/68 นี้คงช้าออกไปจากเดิมจากการมีกำลังการผลิตของคู่แข่งเพิ่มในตลาด แต่บริษัทได้เริ่มหันหาตลาดใหม่อย่างเวียดนามมาทดแทนตลาดจีนซึ่งจะเริ่มทยอยส่งตั้งแต่เดือน ต.ค. เป็นต้นไป คาดจะทำให้การดำเนินงานดีขึ้น ส่วนแผนการลดหนี้ใน Fajar เรียบร้อยแล้วช่วยลดดอกเบี้ยจ่ายลงได้ 500 ล้านบาทต่อปี
“แม้คาดการดำเนินงานไตรมาส 3/68 จะหดตัว q-q แต่ยังดีกว่าที่เราเคยคาดไว้ส่วนหนึ่งจากต้นทุนที่ลดลง และเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Duy Tan เข้ามา แม้ Fajar ยังไม่ถึงจุดกำไรอย่างที่คาดแต่เห็นพัฒนาการดีขึ้นตามลำดับนักลงทุนที่มีหุ้นอยู่ยังพอถือลุ้นงบได้ ขณะที่แนวโน้มงบไตรมาส 4/68 ที่อาจไม่แย่มาก แต่ก็ยังมีพัฒนาการที่ดีต่อเนื่อง เช่น การได้ลูกค้าใหม่ ๆ มาเพิ่มจากการย้ายฐานการผลิตจากจีนมา และการปรับการขายใน Fajar อีกด้วยราคาเหมาะสมอิง Bloomberg consensus เริ่มมีการปรับขึ้นมาจากความคาดหวังของตลาดมากขึ้นแล้ว”