เปิด 5 ข้อเสนอเร่งด่วน! กู้วิกฤตตลาดหุ้นไทย 

บล.เกียรตินาคินภัทร ระบุผ่านบทวิเคราะห์ถึง  5 ขอ้เสนอแนะเร่งด่วนเพื่อกู้วิกฤตตลาดหุ้นไทย ได้แก่ 

1.เร่งมาตรการส่งเสริมสภาพคล่องเพื่อผลักดันตลาดทุนไทยให้เป็น Financial Hub 
• สภาพคล่องเป็นปัจจัยหลักของการลงทุน และเป็นข้อกำหนดที่สำคัญของนักลงทุนสถาบันทั้งในไทยและต่างประเทศ
• สภาพคล่องถดถอยทำให้เกิด Liquidity Discount และกด Valuation ของตลาด

2.ดึงเม็ดเงิน Passive Flow จากต่างประเทศ เช่น MSCI และ FTSE กลับเข้าประเทศ
• ศึกษาและเร่งออกมาตรการที่จะช่วยเพิ่มคะแนนของน้ำหนักหุ้นไทยในดัชนี MSCI และ FTSE 
• เม็ดเงิน Passive Flow สามารถช่วยทดแทนเม็ดเงิน Active Flow ที่มีแนวโน้มไหลออกอย่างต่อเนื่อง

3.เน้นการเพิ่มประสิทธิภาพของตลาด (Improve Market Efficiency)
 • กระจายสภาพคล่องนอกเหนือจาก SET100 เพื่อเพิ่มทางเลือกในการลงทุนให้ Passive Fund
 • หลีกเลี่ยงการแทรกแซงกลไกตลาดและราคา (Price Discovery)

4.ส่งเสริมให้ธุรกรรมทางการเงินและการลงทุนเกิดขึ้นภายในประเทศ (Onshore Market) 
• ลดช่องว่างของกฎเกณฑ์ และทำให้ธุรกรรม onshore มีต้นทุนที่ถูกกว่าเพื่อดึงธุรกรรมมาในประเทศ
• มีความโปร่งใสและง่ายต่อการกำกับดูแล

5.ศึกษาและดำเนินการตามมาตรการส่งเสริมสภาพคล่องของตลาดทุนต่างประเทศที่เติบโตและมีสภาพคล่องสูง
 • ให้ Incentive แก่ Market Marker และ Liquidity Provider
 • ลดส่วนต่างระหว่างราคาเสนอซื้อขาย (Bid-Ask Spread) ซึ่งบางประเทศซื้อขายที่หลักทศนิยม

โดยสภาพคล่องตลาดมีผลต่อ Valuation ของ SET Index 
• Turnover Ratio เป็นตัวชี้วัดสภาพคล่องของตลาด
• จากข้อมูลย้อนหลัง 25 ปี จะเห็นได้ว่าในภาวะตลาดที่มี Turnover สูง มักจะมี P/E และ P/B สูงตามไปด้วย

ขณะที่ ปัญหาทางด้านสภาพคล่องของตลาดหุ้นไทย 
• สภาพคล่องของตลาดที่ถดถอยได้กลายเป็นอุปสรรคของการผลักดันตลาดทุนไทยให้เป็นศูนย์กลางทางการเงิน (Financial Hub)
• สัดส่วนสภาพคล่องของตลาดหุ้นไทยใน ASEAN ได้ลดลงมากถึง 37% ระหว่างปี 2019-2024
 ในช่วงเวลาเดียวกัน สภาพคล่องของตลาดเวียดนามโตถึง 400% มากที่สุดใน ASEAN
• ความเชื่อมั่นตลาดทุนจะยังไม่มา หากตลาดยังไม่มีสภาพคล่องที่ดี

นักลงทุนต่างชาติถือครองหุ้นไทยลดลง (ไม่รวม strategic holding)

ดัชนี MSCI Thailand ถูกลดน้ำหนักอย่างต่อเนื่อง

• เม็ดเงิน Passive Fund ต่างประเทศที่ติดตามดัชนี MSCI ไหลออกจากไทยไปมากกว่า 2.59 พันล้าน USD หรือมากกว่า9 หมื่นล้านบาท ในช่วง 7 ปีที่ผ่านมา 
• เหตุผลส่วนหนึ่งมาจากสภาพคล่องที่ถดถอย น้ำหนักและจำนวนหุ้นไทยที่อยู่ในดัชนี MSCI ต่ำสุดในรอบ 8 ปี 

ตัวอย่างตลาดที่ไม่มี Market Makers หรือผู้ดูแลสภาพคล่อง 

สภาพคล่องหาย เพราะส่วนต่างของราคาเสนอซอขาย (Spread) สูงขึ้น เพิ่มต้นทุนในการทำธุรกรรม ส่งผลให้คะแนน MSCI/FSTE ลดลง
กราฟฟ 

ตัวอย่างตลาดที่ไม่มี Market Makers หรือผู้ดูแลสภาพคล่อง 

สภาพคล่องหาย เพราะปริมาณเสนอซื้อเสนอขายลดลง เป็นอุปสรรคต่อการจำลองพอร์ตการลงทุน ส่งผลโดยตรงต่อน้ำหนักของหุ้นดัชนี

ธุรกรรมขายชอร์ตมีผลต่อคะแนน MSCI โดยตรง 
ธุรกรรมขายชอร์ตเป็นหลักเกณฑ์สำคัญในการคัดเลือกตลาด
 • ตลาดที่อนุญาตให้ขายชอร์ตได้และมีธุรกรรม SBL ที่มีประสิทธิภาพ จะช่วยเพิ่มคะแนนทางด้าน Market Infrastructure
 • การขายชอร์ตมีมูลค่าเพียง 4% ของการซื้อขายรายวัน แต่มีผลต่อคะแนน MSCI และการพิจารณาเพิ่มน้ำหนักในหุ้นไทย