ALL ทุบ ‘หุ้นอสังหา’ ดิ่งหนัก โบรกยันชัดรายใหญ่ไร้ผลกระทบ

จากกรณีบริษัท ออลล์ อินสไปร์ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) หรือ ALL รายงานต่อตลาดทรัพย์ฯ ถึงการผิดนัดชำระดอกเบี้ยหุ้นกู้วงเงินกว่า 10 ล้านบาท เกิดจากขาดสภาพคล่อง มีเงินสด หมุนเวียนไม่เพียงพอ ส่งผลให้ตลอดทั้งวันในวันนี้ (5 ม.ค.66) หุ้นกลุ่มอสังหาฯ ปรับตัวลดลงเกือบยกแผง เนื่องจากนักลงทุนเริ่มกังวลต่อภาพรวมอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ว่าจะเผชิญกับวิกฤตอีกครั้งหรือไม่ ซึ่งประเด็นนี้นักวิเคราะห์ฟันธงว่าไม่ใช่เรื่องที่ต้องกังวล

นายประกิต สิริวัฒนเกตุ กรรมการผู้จัดการ บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.) เมอร์ชั่นพาร์ทเนอร์ จำกัด เปิดเผยกับ ‘กรุงเทพธุรกิจ’ ว่า หลังจากที่มีข่าวเรื่องหุ้น ALL ออกมาถึงการผิดการชำระหนี้ ทำให้เกิดมีความเสี่ยง โดยเฉพาะดอกเบี้ย และงวดที่จะต้องจ่ายประมาณ 10 กว่าล้านบาท เป็นผลกระทบเชิงเซนติเมนท์ทำให้นักลงทุนเกิดความวิตกกังวลถึงภาพรวมอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์

ขณะเดียวกันช่วงที่ผ่านมากลุ่มอสังหาริมทรัพย์มีการปรับตัวขึ้นไปค่อนข้างมาก เพราะเป็นช่วงที่มีการเก็งเรื่องของงบไตรมาส 4/2565 เนื่องจากในปีนี้จะมีการปรับใช้มาตรการ LTV อีกครั้ง ดังนั้นจึงเห็นการเร่งโอนมาตั้งแต่ไตรมาส 4 ที่ผ่านมา

สำหรับคำแนะนำการลงทุนนั้น อาจต้องระวังหุ้นกู้อสังหาริมทรัพย์ประเภทคล้าย ๆ กับ ALL หรือหุ้นขนาดเล็กเนื่องจาก ผลประกอบการออกมาไม่ดี ขาดสภาพคล่อง มีความเสี่ยงคล้าย ๆ กัน แต่อย่างไรก็ตาม ถือเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าไปเก็บ โดยเฉพาะหุ้นอสังหาที่จ่ายปันผลดีมาก ๆ อย่าง LH SPALI SC และ ORI เพราะทิศทางอสังหาริมทรัพย์ในระดับกลาง ถึงระดับบนยังดีอยู่ รวมถึงประเทศจีนเปิดประเทศกลุ่มอสังหาฯก็จะได้รับอานิสงส์ไปด้วย เพราะจีนมีความนิยมเข้ามาซื้ออสังหาในไทย ทำให้มีวอลุ่มกลับเข้ามา

นายกิจพณ ไพรไพศาลกิจ ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บล.ยูโอบี เคย์เฮียน (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ให้ข้อมูลเพิ่มเติมว่า สาเหตุที่หุ้นอสังหาปรับตัวลงมาพร้อม ๆ กัน เป็นเรื่องของความกังวลจากที่หุ้น ALL มีการผิดนัดชำระหนี้ ของดอกเบี้ยหุ้นกู้ ALL 

อย่างไรก็ตาม มองว่า ในกรณีของ ALL เป็นแค่ความเสี่ยงเฉพาะรายบริษัทเท่านั้น ไม่ใช่ทั้งอุตสาหกรรม เพราะฉะนั้นนักลงทุนไม่ควรที่จะตื่นตระหนก

ทั้งนี้ส่วนใหญ่ผลกระทบที่ได้รับในอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์เป็นผู้ประกอบการขนาดเล็กมากกว่าขนาดใหญ่ ที่มีกลุ่มลูกค้าที่มีกำลังซื้อไม่ได้สูงมาก ซึ่งได้รับผลกระทบจากสถานการณ์โควิด-19 ที่ผ่านมาค่อนข้างจะมาก รวมถึงจากความไม่แน่นอนของการที่ลูกค้ายื่นกู้ไม่ผ่านด้วย หรือโครงการอาจจะมีการเลื่อน ขณะที่ผู้ประกอบการรายใหญ่มาก ๆ แทบจะไม่ได้รับผลกระทบเลย หรือกระทบน้อยมาก เพราะค่อนข้างมีโครงการในมือค่อนข้างมาก

“ผู้ประกอบรายใหญ่ค่อนข้างมีกระแสเงินสด ขณะที่ผู้ประกอบรายเล็ก เจอสถานการณ์ที่ลากยาวแล้วก็โครงการขึ้นไม่ได้ หรือปัญหาอื่น ๆ จะเห็นเลยว่า กระแสเงินสดจะสะดุดทันที อย่างกรณีของ ALL เอง ช่วงตอนปี 2562 และปี 2563 กระแสเงินสดที่เข้ามาอยู่ที่ประมาณ 500 - 700 ล้านบาทต่อปี แต่พอมาถึงปี 2564 และปี 2565 เริ่มเหลือน้อยมาก หรือค่อนข้างไปในทางติดลบ ทำให้เกิดขาดแคลนสภาพคล่อง จึงทำให้ไม่พอกับการที่จะไปจ่ายดอกเบี้ย จึงมองว่า เป็นปัญหารุนแรงพอสมควร จะเห็นว่าหุ้นกู้ที่ออกมาล่าสุดช่วงเดือนกุมภาพันธ์ปีที่แล้ว หลังจากนั้น 8 - 9 เดือนที่จะแก้ปัญหาสภาพคล่อง แต่หาไม่ได้ จนกระทั้งต้องมาผิดนัดชำระดอกเบี้ยเมื่อวันที่ 3 มกราคม ที่ผ่านมา แสดงว่าสถานการณ์บริษัทขาดสภาพคล่องจริง ๆ”

อย่างไรก็ตาม หากดูในเรื่องของความเสี่ยงจะพบเฉพาะในหุ้นขนาดเล็กบางตัวเท่านั้น แต่ว่าหุ้นอสัหาขนาดใหญ่แทบจะไม่ได้รับผลกระทบ หากย้อนไปดูช่วงหลังวิกฤติในแต่ละครั้ง บริษัทขนาดเล็กจะถูกยุบตัวลงไปพร้อม ๆ กัน แต่หลังจากนั้นเมื่อผ่านพ้นวิกฤติกลับมาดีขึ้นพบว่า ผู้ประกอบการรายใหญ่จะมีมาร์เก็ตแชร์เพิ่มขึ้น เพราะสายป่านที่ยาวกว่า และมีความเชื่อมั่นจากผู้บริโภคมากกว่า

และในปีนี้อุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ยังไปในทิศทางที่ดี เพราะปีนี้ที่นักลงทุนหรือประชาชนจะให้ความสนใจกับความมั่นคงมากขึ้น ซึ่งไม่ได้ต้องการหุ้นที่โตเยอะ แต่ต้องการหุ้นที่โตเรื่อย ๆ มีอิสรภาพในการเติบโต มีกระแสเงินสด และมีปันผลที่ดี ฉะนั้นหุ้นที่มองมีอนาคต และปันผลดีน่าจะเป็นหุ้น AP และ ORI และการปรับตัวลงในช่วงนี้ของกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ถือเป็นโอกาสที่ดีในการเข้าไปเก็บสะสม