DOHOME ประมาณการ 1Q66F : Same-Store-Sales ยังอ่อนแอ

Same-Store-Sales (SSS) ชะลอตัว

เราคาดยอดขายของ DOHOME ใน 1Q66 ที่ 8.6 พันล้านบาท (+3% YoY และ +12% QoQ) คิดเป็น 25%ประมาณเต็มปี 2566 เต็มปีของเรา ขณะที่ เราคาด SSS ติดลบอยู่ที่ -10% หลัก ๆ มาจาก i) อุปสงค์การบริโภคอ่อนตัวก่อนการเลือกตั้ง โดยเฉพาะภาคอุตสาหกรรมการก่อสร้างจากการเบิกจ่ายงบประมาณล่าช้า และ ii) แรงกดดันจากราคาเหล็ก (ราคาเหล็กลดลงราว 8% YoY ใน 4Q65 และ 3% YoY ใน1Q66)

 

คาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 16.2% ใน 1Q66

เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น 1Q66 ที่ 16.2% (-1.4ppts YoY และ +2.5ppts QoQ) เทียบกับสมมติฐานเต็มปี 2566 ที่ 16.4%อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว YoY จากราคาเหล็กอ่อนตัว (เหล็กคิดเป็น 30% ของยอดขายรวม) ขณะที่ อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น QoQ เป็นเพราะราคาเหล็กมี margin สูงขึ้นหลังจากการบริหารจัดการสินค้าคงเหลือมีประสิทธิภาพมากขึ้น (จำนวนวันหมุนเวียนสินค้าคงเหลือดีขึ้นอยู่ที่ราว 188 วันใน 4Q65เทียบกับ 198 วันใน 3Q65)

 

 

 

 

 

มีความเสี่ยงจากการปรับลดกำไรของตลาด

เราคาดว่ายังคงมีความเสี่ยงจากการปรับลดกำไรสุทธิของตลาด เนื่องจาก i) ประมาณการกำไรใน 1Q66 ของเรา คิดเป็น 22% ของประมาณการเต็มปี 2566 และ ii) ปัจจุบันประมาณการกำไรสุทธิเต็มปี 2566 ของเราต่ำกว่า consensus อยู่ราว 18% (เป็นนัยว่าประมาณการกำไรสุทธิใน 1Q66 ของเราจะคิดเป็นเพียง18% ของประมาณการเต็มปี 2566 ในตลาด) ดังนั้น เราแนะนำให้นักลงทุนจับตามองผลประกอบการ 1Q66

 

Valuation & action

เราคงคำแนะนำ “ขาย” ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 11.00 บาทอิงจาก PER ที่ 29.0x ( -0.5 S.D. ค่าเฉลี่ยในอดีตระหว่าง Siam Global House (GLOBAL.BK/GLOBAL TB)* and Home Product Center (HMPRO.BK/HMPRO TB)*)

 

Risks

เศรษฐกิจชะลอตัว, ขยายสาขาน้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้, ราคาพืชผลทางการเกษตรอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ,สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก