บอนด์ยีลด์พุ่งแรงสุด นับตั้งแต่เหตุปั่นป่วนจากมาตรการภาษี

บลูมเบิร์ก รายงานว่า ตลาดพันธบัตรสหรัฐร่วงลง ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น (short-term yields) พุ่งขึ้นมากที่สุดในรอบ 19 เดือน หลังราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้นเร็วกว่าคาด และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐเตือนว่าเฟดอาจจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มข้นกว่าเดิม

 

แรงเทขายดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี ซึ่งอ่อนไหวต่อการตัดสินใจของเฟดมากกว่าพันธบัตรอายุยาว เพิ่มขึ้น 17 จุดพื้นฐาน (basis points) สู่ระดับ 4.73% นับเป็นการปรับขึ้นมากที่สุดตั้งแต่ทรัมป์ประกาศมาตรการภาษีในเดือนเมษายน 2025 ซึ่งก่อให้เกิดความปั่นป่วนไปทั่วโลก

 

ตลาดพันธบัตรพลิกทิศทางอย่างรุนแรงอีกครั้ง หลังจากปรับขึ้นอย่างแข็งแกร่งตั้งแต่ต้นเดือนก่อน ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีลดลงจากความกังวลว่ากระแสการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์จะยั่งยืนหรือไม่ สัปดาห์ก่อน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ยังได้รับแรงหนุนเพิ่มเติม เมื่อพรรคเดโมแครตชนะการเลือกตั้งในรัฐสภาอย่างถล่มทลาย ทำให้ราคาหุ้นร่วงลงอย่างหนัก และราคาน้ำมันลดลงจากความหวังว่าสงครามระหว่างสหรัฐกับอิหร่านจะยุติลง

• คาดเฟดเร่งขึ้นดอกเบี้ย คุมเงินเฟ้อ

แต่ปัจจัยหนุนทั้งสองประการถูกกลบไปในวันอังคาร (10 พ.ย.69) เมื่อตลาดกลับมากังวลว่าเฟดกำลังดำเนินการช้าเกินไปในการควบคุมเงินเฟ้อ ซึ่งอยู่เหนือเป้าหมายนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ และเร่งตัวขึ้นหลังเกิดภาวะช็อกจากราคาน้ำมันในตะวันออกกลาง

 

จอร์จ แคทแรมโบน หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ DWS Americas กล่าวว่า “เงินเฟ้อยังไม่ได้เคลื่อนเข้าใกล้เป้าหมายของเฟด”

 

เขากล่าวว่า “ตลาดกำลังส่งสัญญาณว่ามีความเสี่ยงปลายหางที่เฟดอาจขึ้นดอกเบี้ย 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ (percentage points) ในการประชุมครั้งถัดไป” พร้อมเสริมว่า “ตลาดหุ้น โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี รับรู้สัญญาณนี้แล้ว และถ้อยแถลงที่เข้มงวดขึ้นของเฟดจะทำให้ภาวะการเงินตึงตัวต่อไป”

 

แรงขายเริ่มขึ้นหลัง คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ กรรมการผู้ว่าการเฟด กล่าวระหว่างเยือนกรุงลอนดอนว่า เขาจะสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยครั้งใหญ่ผิดปกติถึง 0.50 จุดเปอร์เซ็นต์ หากเงินเฟ้อยังคงเร่งตัวขึ้น เมื่อตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภคออกมาสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ นักลงทุนจึงเทขายพันธบัตรและเริ่มเตรียมรับมือกับความเป็นไปได้ที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยครั้งใหญ่เป็นพิเศษในเดือนหน้า

การคาดการณ์ดังกล่าวได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจาก ลอรี โลแกน ประธานเฟดสาขาดัลลัส ซึ่งกล่าวว่าเฟดอาจจำเป็นต้องเริ่มปรับขึ้นดอกเบี้ยในอัตราที่เร็วขึ้น

 

นับตั้งแต่ เควิน วอร์ช เข้ารับตำแหน่งประธานเฟดเมื่อต้นปีนี้ เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพียงครั้งเดียว โดยปรับขึ้น 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายน และคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในการประชุมเมื่อเดือนที่แล้ว

 

แม้วอร์ชจะย้ำหลายครั้งถึงความจำเป็นในการควบคุมเงินเฟ้อ แต่เขาได้ยกเลิกแนวทางการให้คำแนะนำล่วงหน้าแก่ตลาด ซึ่งประธานเฟดคนก่อน ๆ เคยใช้ ส่งผลให้นักลงทุนต้องพึ่งพาข้อมูลเศรษฐกิจที่ทยอยประกาศและความเห็นของเจ้าหน้าที่เฟดรายอื่นเป็นอย่างมาก

 

• เงินเฟ้อสหรัฐเดือนตุลาคมสูงกว่าคาด

 

แรงกดดันด้านเงินเฟ้อสะท้อนให้เห็นในดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยข้อมูลจากสำนักงานสถิติแรงงานระบุว่า ดัชนีพื้นฐานซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน เพิ่มขึ้น 0.3% จากเดือนก่อน ส่วนราคาสินค้าและบริการโดยรวมเพิ่มขึ้น 0.4% ตัวเลขทั้งสองสูงกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดไว้ และตามหลังรายงานตลาดแรงงานเมื่อวันศุกร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าค่าจ้างเพิ่มขึ้นเกินคาด ขณะที่นายจ้างเพิ่มจำนวนพนักงานอย่างมีนัยสำคัญ

 

• มุมมองจากนักกลยุทธ์ของ Bloomberg

 

“หากการปรับขึ้นยังคงอยู่ การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในวันอังคารอาจเป็นหนึ่งในการปรับขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สะท้อนการปรับคาดการณ์แนวโน้มดอกเบี้ยเฟดอย่างฉับพลัน หลังผู้กำหนดนโยบายส่งสัญญาณเข้มงวด หากการเคลื่อนไหวนี้ดำเนินต่อไป ก็เสี่ยงทำให้ตลาดหุ้นกลับมาผันผวนอีกครั้ง ขณะที่ความเชื่อมั่นในการรับความเสี่ยงยังเปราะบาง หลังหุ้นเทคโนโลยีร่วงหนักเมื่อสัปดาห์ก่อน”ทาเทียนา ดารี นักกลยุทธ์ MLIV กล่าว

 

การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนในเวลาต่อมาได้หักล้างการปรับลดลงบางส่วน ซึ่งเกิดขึ้นหลังจากอัตราผลตอบแทนแตะระดับสูงสุดในรอบกว่า 20 ปีเมื่อต้นเดือนตุลาคม ในช่วงที่การเทขายพันธบัตรยืดเยื้อมาหลายเดือน จากแรงกดดันเงินเฟ้อที่กลับมา ความกังขาต่อความมุ่งมั่นของเฟดในการควบคุมเงินเฟ้อ และความกังวลต่อหนี้สาธารณะที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

 

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์อ้างอิงสำคัญสำหรับต้นทุนสินเชื่อที่อยู่อาศัยและเงินกู้ประเภทอื่น ๆ กลับขึ้นไปเหนือ 5% หลังเพิ่มขึ้นสูงสุด 14 จุด ก่อนจะลดช่วงบวกลงเล็กน้อยเมื่อสิ้นสุดวันซื้อขาย ในการประมูลพันธบัตรเมื่อวันอังคาร พันธบัตรดังกล่าวขายได้ที่อัตราผลตอบแทน 5.02% ซึ่งสูงกว่าระดับที่ซื้อขายกันอยู่ก่อนหน้า สะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอ

 

ขณะนี้นักลงทุนคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ในการประชุมเดือนหน้าอย่างแน่นอน และยังมีโอกาสที่เฟดจะปรับขึ้นมากกว่านั้น ส่วนสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสะท้อนการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยครั้งละ 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ประมาณ 3 ครั้งภายในเดือนมิถุนายน

 

อเล็กซ์ เพลล์ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสประจำสหรัฐ ของ Mizuho กล่าวว่า “เฟดเว้นการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และตอนนี้อาจจำเป็นต้องชดเชยการหยุดพักครั้งนั้น” เขากล่าวเสริมว่า “ประเด็นถกเถียงในการประชุมเดือนธันวาคมน่าจะอยู่ระหว่างการขึ้น 25 กับ 50 เบซิสพอยต์ ไม่ใช่ระหว่างไม่ขึ้นกับขึ้น 25 จุด”