วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี SAV คาดกำไร 1Q25F โต yy และ qq ต่อเนื่อง
มอง Positive ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 136 ลบ. เติบโต +44%yy และ +6%qq ตามการเติบโตของปริมาณจราจรทางอากาศที่ประเทศกัมพูชาซึ่งยังมีโมเมนตัมฟื้นต่อเนื่องหลัง COVID-19 คลี่คลาย
เรายังคาดกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 517 ลบ. เติบโต +11%yy และรอลุ้น Upside จาก 3 โครงการที่เรายังไม่รวมในประมาณการ คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 27.75 บาท
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F เติบโต +44%yy และ +6%qq
เราคาด SAV รายงานกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 136 ลบ. เติบโต +44%yy และ +6%qq ตามการฟื้นตัวของปริมาณจราจรทางอากาศที่ประเทศกัมพูชา (ทุกประเภท Landing/Take-off และ Overflight) +28%yy และ +6%qq ที่มีโมเมนตัมฟื้นตัวต่อเนื่องหลัง COVID-19 คลี่คลาย โดยเฉพาะเที่ยวบิน Overflight จากประเทศเวียดนาม หนุนรายได้รวม 499 ลบ. เติบโต +22%yy และ +6%qq กำไรสุทธิ 1Q25F คิดเป็นสัดส่วน 26% ของประมาณการทั้งปี เรายังคงคาดกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 517 ลบ. เติบโต +11%yy
แนวโน้มกำไร 2Q25F ยังโต yy ต่อ แต่ลดลง qq ตามฤดูกาล
แนวโน้มกำไร 2Q25F ยังเติบโต yy ตามการฟื้นตัวของปริมาณเที่ยวบินในภูมิภาค แต่มีแนวโน้มลดลง qq ตามฤดูกาล (ผ่านพ้นฤดูการเดินทางท่องเที่ยวช่วงปลายปี-ต้นปี) ขณะที่ SAV ยังมี Upside จาก 3 โครงการใหญ่ที่เรายังไม่รวมในประมาณการ ได้แก่ (1) การได้งานบริหารจราจรทางอากาศให้ประเทศลาว (ปริมาณเที่ยวบินมากกว่าที่กัมพูชา 2-3 เท่าตัว) ปัจจุบัน SAV ได้ส่ง MOU ให้ทางรัฐบาลลาวพิจารณา และรอรัฐบาลลาวตอบกลับ (2) การร่วมมือกับ Partner ในการส่งมอบอุปกรณ์สนามบินให้ AOT (มูลค่าโครงการราว 1.2 พันลบ.) คาดได้ข้อสรุปใน 3Q25F และ (3) การส่งมอบอุปกรณ์เรดาร์ให้วิทยุการบิน (มูลค่าโครงการราว 1.2 พันลบ.)
คำแนะนำ
เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 27.75 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 8.9% เทียบเท่า P/E’25F ที่ 34x ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยในอดีต เรายังชอบหุ้น SAV จาก (1) กำไรมีแนวโน้มโตตามปริมาณเที่ยวบินในกัมพูชาซึ่งมี Catalyst บวกจากอุตฯ ท่องเที่ยวไทยและเวียดนาม คาดปี 2025F กำไรสุทธิเติบโต +11%yy และ (2) ผลประกอบการมี Upside จาก 3 โครงการที่เรายังไม่รวมในประมาณการ ได้แก่ การบริหารจราจรทางอากาศให้ สปป.ลาว ร่วมมือ Partner ส่งมอบอุปกรณ์ให้ AOT และการส่งมอบอุปกรณ์ให้วิทยุการบิน
