วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี LPN รายงานขาดทุนสุทธิ 4Q24 ที่ -116 ลบ.

และ ii) ค่าใช้จ่ายส่งมอบนิติบุคคล รวมมูลค่า 73 ลบ. ซึ่งถ้าไม่รวมจะรายงานนี้จะเท่าทุน (breakeven) สำหรับกำไรสุทธิ 2024 อยู่ที่ 111 ลบ. (-69% y-y) ทั้งนี้ LPN ประกาศจ่ายปันผล 2H24 ที่ 0.05 บาท (XD 12 mar) คิดเป็น yield 2.3% สำหรับ 2025F outlook คาดยังไม่ดี และเน้นเรื่องการระบาย stock ผ่าน price promotion เป็นหลัก กดดันให้กำไรสุทธิ 2025F ยังต่ำกว่าปกติ เราคง TP25F ที่ 1.80 บาท คง Reduce โดยห่วง condo และ low-rise กลุ่มล่างที่โอกาสฟื้นตัวยาก, rejection rate สูง รวมถึง backlog รอโอน 2025F ต่ำ โดยแผนกลยุทธ์ใหม่ (ภายใต้ผู้ถือหุ้นใหม่) คาดเห็นความชัดเจนใน 2H25F เป็นอย่างเร็ว

รายงานขาดทุนสุทธิ 4Q24 ที่ -116 ลบ. ต่ำกว่าคาด

4Q24 รายงานขาดทุนสุทธิ -116 ลบ. ต่ำกว่าเราและตลาดคาด ทั้งนี้ถ้าพิจารณา core operation รายงานขาดทุน -71 ลบ. โดยส่วนที่กดดันให้ขาดทุนมาจาก i) ค่าใช้จ่ายพิเศษตั้งเผื่อการด้อยค่าสินค้าขายกลุ่ม low-rise และ ii) ค่าใช้จ่ายส่งมอบนิติบุคคล รวมมูลค่า 73 ลบ. ซึ่งถ้าไม่รวมจะรายงานเท่าทุน โดยรวม core operation ถูกกดดันทั้งการโอนที่ไม่ดีนัก และ % GPM ต่ำกว่าปกติกำไรสุทธิ 2024 เท่ากับ 111 ลบ. (-69% y-y) แรงกดดันมาจาก % GPM ที่ลดลงมาที่ 18.8% (-320 bps y-y), ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น รวมถึงส่วนแบ่งขาดทุนในกิจการร่วมค้าเพิ่มขึ้นมาก

คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ลดลง y-y, ดีขึ้น q-q; กำไรปกติ 2025F มีโอกาส downside

คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ยังลดลง y-y โดยคาดแรงกดดันยังมาจากด้าน demand ที่ยังอ่อนแอ รวมถึง % GPM ที่คาดยังต่ำกว่าปกติ จาก price promotion ที่มากต่อเนื่องเพื่อกระตุ้นยอดขาย ถึงแม้เราคงกำไรปกติ 2025F ที่ 230 ลบ. (+48% y-y) โตจากฐานต่ำ แต่มองโอกาส downside โดยหาก % GPM ต่ำกว่า assumption เรา (ที่ 19.6%) ทุก 50 bps กระทบกำไรสุทธิให้ลด 8%

คง TP25F ที่ 1.80 บาท/หุ้น คงคำแนะนำ Reduce

คง TP25F ที่ 1.80 บาท คง Reduce rating โดยคาด 2025F ยังเป็นช่วงเวลาแห่งการระบาย stock เดิมที่ขายยาก ผ่าน price promotion ที่มากกว่าปกติอย่างต่อเนื่อง ซึ่งกดดัน % GPM, % NPM ต่อเนื่อง รวมถึงห่วง condo และ low-rise กลุ่มล่างที่โอกาสฟื้นตัวยากในระยะสั้น-กลาง