วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี EGCO คาดผลประกอบการ 4Q24 อ่อนแอจากรายการพิเศษ
คาดว่า EGCO จะมีขาดทุนสุทธิ 1 พันล้านบาทสำหรับ 4Q24 เนื่องจากรายได้ที่ลดลง (ทั้ง yoy และ qoq) ส่วนแบ่งกำไรที่ลดลง (qoq) ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1 พันล้านบาท และคาดจะมีการตั้งด้อยค่า (impairment) 3 พันล้านบาทสำหรับสัญญาใหม่ของ QPL
เราได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2024F ลงรวมผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและ impairment ขณะที่ยังคงประมาณการกำไรปี 2025F เราได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 122 บาท (จาก 128 บาท) และปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ (จาก Neutral) จากแนวโน้มผลประกอบการเสริมจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ ผลประกอบการเต็มปีจาก Yunlin และการได้ต่อสัญญา PSA ใหม่สำหรับ QPL
คาดขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 1 พันล้านบาท และการตั้งด้อยค่า (impairment) 3 พันล้านบาท ทำให้ขาดทุนสุทธิใน 4Q24 แต่กำไรหลักยังเติบโต yoy
เราคาดว่ากำไรหลักจะอยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้น 187% yoy แต่ลดลง 45% qoq) การเพิ่มขึ้น yoy เป็นผลมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง ส่วนแบ่งกำไรที่มากขึ้น และการตั้งด้อยค่าที่ลดลง (บันทึกด้อยค่า 1.68 หมื่นล้านบาท สำหรับ Yunlin ใน 4Q23) การลดลง qoq เป็นผลมาจากส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงและค่าใช้จ่ายทางการเงินที่สูงขึ้น (เทียบกับรายได้ดอกเบี้ยสุทธิใน 3Q24 ซึ่งเกิดจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 5 พันล้านบาทฝังอยู่ในค่าใช้จ่ายทางการเงิน)
คาด Yunlin, โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และกาไรจากการขาย RISEC หนุน 1Q25F qoq
เราคาดผลประกอบการจะเพิ่มขึ้นเมื่อ qoq ใน 1Q25F หนุนจากการดำเนินงานเต็มรูปแบบของกังหันลม 80 ตัวที่ Yunlin (EGCO มีสัดส่วนการถือหุ้น 26.56%) และส่วนแบ่งกำไรที่สูงขึ้นจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ และกำไรจากการขาย RISEC
ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อ (จาก Neutral) ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 122 บาท (จาก 128 บาท)
เราได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2024 ลงหลังจากรวมรายการพิเศษดังกล่าวและปรับสมมติฐานส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงเล็กน้อย ขณะที่ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025F ไว้ แต่เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2026F หลังปรับลดสมมติฐานค่าใช้จ่าย SG&A ลง ราคาเป้าหมายใหม่ได้รวมผลกระทบของ PSA ใหม่ของ QPL แล้ว แต่ยังไม่ได้รวมกำไรจากการขายหุ้นใน RISEC เราคาดส่วนแบ่งกำไรที่แข็งแกร่งจากโรงไฟฟ้าในสหรัฐฯ จะช่วยเสริมผลประกอบการเต็มปีที่ Yunlin และรายได้จาก PSA ใหม่ของ QPL ปัจจุบัน EGCO ซื้อขายที่ PBV ปี 2568 เพียง 0.5 เท่า และให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจที่ประมาณ 6% เราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ
