วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี TIDLOR เห็นพัฒนาการเชิงบวกด้านคุณภาพสินทรัพย์

i) ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ลดลงเหลือ 272 bps. จาก 3Q24 ที่ 391 bps. ii) NPL Ratio ปรับลงเหลือ 1.80 จาก 1.88% ใน 3Q24 iii) NPL Formation ลดลง -40% q-q สำหรับกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1,044 ลบ. ใกล้กับเราคาดและตลาดคาด กำไรเพิ่มขึ้น +16% y-y และ +5% q-q เพราะการเพิ่มขึ้นของสินเชื่อรวม การเพิ่มขึ้นของรายได้การขายประกัน และการลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL)

กำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1,044 ลบ. เพิ่มขึ้น +16% y-y และ +5% q-q

TIDLOR รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 1,044 ลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรเพิ่มขึ้น +16% y-y และ +5% q-q เพราะ i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) เพิ่มขึ้น +10% y-y จากการเติบโตของสินเชื่อรวม +1% q-q คิดเป็น +7% YTD จากกลุ่มจำนำทะเบียนรถยนต์ และรถจักรยานยนต์ และการเปิดสาขาเพิ่ม 4Q24 ที่ 1,778 สาขา เพิ่มขึ้น +6% y-y และ +2% q-q ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) เพิ่มขึ้น +4% y-y และ +22% q-q เพราะรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าขายประกัน iii)ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) ลดลง -30% y-y และ -30% q-q จากการตัดจำหน่ายหนี้สูญ (write-off) ลดลง และ NPL Ratio ลดลงที่ 1.81% จาก 3Q24 ที่ 1.88%
TIDLOR อยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างการถือหุ้น จึงงดจ่ายเงินปันผลรอบ 4Q24

ปรับกำไรสุทธิ 2025-26F

เราปรับกำไรสุทธิ 2025-26F ขึ้นปีละ 10-13% อยู่ที่ 4,696 และ 5,106 ลบ. ตามลำดับ จากค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ต่ำกว่าคาด เพราะคุณภาพสินทรัพย์ของลูกหนี้ดีขึ้น

คำแนะนำ

เราปรับคำแนะนำเป็น BUY เดิม REDUCE และปรับ TP25F เป็น 19.5 จาก 15.3 บ. เพราะคุณภาพสินทรัพย์เห็นพัฒนาการเชิงบวก จาก 4Q24 i) ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ลดลงเหลือ 272 bps. จาก 3Q24 ที่ 391 bps. ii) NPL Ratio ปรับลงเหลือ 1.80 จาก 1.88% ใน 3Q24 iii) NPL Formation ลดลง -40% q-q