วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี GFPTคาดกำไรสุทธิ 4Q24F ลดลง y-y, q-q

เรายังคงคำแนะนำ “Buy” จาก PER เพียง 7 เท่า Valuation ต่ำที่สุดในกลุ่มอุตฯเนื้อสัตว์ ราคาปัจจุบันคิดเป็น -2SD ของ PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี มองแนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25F เพิ่มขึ้น q-q จากแนวโน้มราคาไก่/โครงไก่ดีขึ้น
ขณะที่ต้นทุนลดลง อย่างไรก็ตาม เรามีมุมมอง “Negative” ต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 4Q24F คาดที่ 355 ลบ.(-13%y-y,-34%q-q) จากราคาไก่/โครงไก่และปริมาณส่งออกลดลง ขณะที่มีต้นทุนสต็อกเก่าราคาสูงบางส่วนเข้ามากดดัน GPM ลดลง และส่วนแบ่งกำไร McKey และ GFN ลดลง ซึ่งทำให้กำไรสุทธิปี 24F อยู่ที่ 1,946 ลบ. (+41%y-y) ต่ำกว่าคาดการณ์เดิมราว -3% จึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F-25F ลดลง -3%/-5% คาดปริมาณส่งออกไก่ปี 25F ลดลงจากฐานสูง ปรับ TP25F ลงเหลือ 13.80 บ. (PER -0.5SD ที่ 10 เท่า)
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ลดลง y-y, q-q
คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ที่ 355 ลบ. (-13%y-y, -34%q-q) จาก i) ราคาและปริมาณส่งออกลดลง ตามปัจจัยฤดูกาล คาดปริมาณการส่งออก 9,300 ตัน (+22%y-y, -2%q-q) ส่วนราคาไก่ 4Q24 ที่ 38 บ./กก. ทรงตัว y-y, ลดลง -11%q-q อีกทั้งราคาโครงไก่ที่ 12.5 บ./กก. ลดลง -14%y-y และ q-q ii) คาด GPM ที่ 12.6% ทรงตัว y-y ลดลง q-q (vs. 12.6%/15.5% ใน 4Q23/3Q24) จากการส่งออกและราคาไก่ลดลง นอกจากนี้ คาดมีสต็อกต้นทุนเก่าในช่วง 2Q-3Q24 ที่ยังมีราคาสูงเข้ามา iii) คาดส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม McKey และ GFN ลดลง y-y, q-q
คาดกำไรสุทธิ 2024F เท่ากับ 1,946 ลบ. (+41%y-y) ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์เดิมราว -3%
แนวโน้มกำไรสุทธิ 1Q25F เพิ่มขึ้น q-q จากราคาไก่ดีขึ้น
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F มีแนวโน้มลดลง y-y จากคาดส่วนแบ่งกำไรจาก McKey และ GFN ลดลง จากฐานสูง แต่คาดเพิ่มขึ้น q-q เพราะ i) ราคาไก่มีทิศทางเพิ่มขึ้นจาก 4Q24 ปัจจุบันอยู่ที่ 42 บ./กก. เพิ่มขึ้นจาก 4Q24 เฉลี่ยที่ 38 บ./กก. และราคาโครงไก่ปัจจุบันที่ 20 บ./กก.จาก 4Q24 เฉลี่ยที่ 12.5 บ./กก. ii) คาด GPM เพิ่มขึ้นจากต้นทุนข้าวโพดและกากถั่วเหลืองลดลง
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ Buy แต่ปรับ TP25F ลงเหลือ 13.80 บ. (เดิม 14.50 บ.) อ้างอิงวิธี PER -0.5SD ที่ 10 เท่า โดยปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2024F-25F ลดลง -3%/-5% มาอยู่ที่ 1,946 ลบ./ 1,721 ลบ. ตามลำดับ คาดกำไรสุทธิ 2025F ลดลง -12%y-y คาดปริมาณการส่งออกลดลงจากฐานสูงและคาดราคาไก่เฉลี่ย 25F ลดลง อย่างไรก็ตาม ณ ราคาปัจจุบันซื้อขายที่ PER ต่ำเพียง 7 เท่า ถูกที่สุดในกลุ่มอุตฯเนื้อสัตว์ ราคาปัจจุบันคิดเป็น -2SD ของ PER เฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี