วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BEM ใกล้จะทราบคำพิพากษาคดีรถไฟฟ้าสายสีส้มแล้ว
เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยเราชอบ BEM ในฐานะหุ้น defensive ที่ EPS มีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง เราคิดว่าปัญหาที่ค้างคาของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มน่าจะจบได้ในสัปดาห์นี้
เมื่อศาลปกครองสูงสุดพิพากษาคดีไปในแนวทางเดียวกับศาลปกครองว่าไม่พบการกระทำผิดในการประมูลรถไฟฟ้าสายสีส้ม นอกจากนี้ จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้า และ ปริมาณรถใช้ทางด่วนก็แสดงสัญญาณเพิ่มขึ้นทั้งคู่หลังปิดเทอมใหญ่ โดยเราคาดว่ากำไรของ BEM ใน 2Q24 จะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq
ปริมาณรถใช้ทางด่วน และ ผู้โดยสารรถไฟฟ้าเพิ่มขึ้น mom ในเดือนพฤษภาคม
ปริมาณรถใช้ทางด่วน และ จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเดือนพฤษภาคมที่ประกาศออกมาเมื่อวันศุกร์ แสดงสัญญาณที่ดีขึ้น mom หลังจากที่สถานศึกษากลับมาเปิดภาคเรียนในช่วงครึ่งหลังของเดือนพฤษภาคม โดยจำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 1.8%mom และ 12% yoy เป็น 387,000 เที่ยว/วัน และ ปริมาณรถใช้ทางด่วนเพิ่มขึ้น 0.9%mom และ 0.5% yoy ทั้งนี้ ในช่วงสองเดือนแรกของ 2Q24 จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าเฉลี่ยอยู่ที่ 383,000 เที่ยว/วัน (+14% yoy แต่ -11% qoq) ในขณะที่ปริมาณรถใช้ทางด่วนเฉลี่ยอยู่ที่ 1.09 ล้านเที่ยว/วัน (+0.3% yoy แต่ -2.6% qoq)
คาดว่า EPS ใน 2Q24 จะเพิ่มขึ้นทั้ง yoy และ qoq แม้จะเป็นช่วง low season
ไม่น่าแปลกใจที่ปริมาณรถใช้ทางด่วน และ จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าในไตรมาสที่สองจะมีแนวโน้มลดลงจากไตรมาสแรก เพราะได้รับผลกระทบจากปัจจัยฤดูกาล เนื่องจากมีวันหยุดยาวหลายวัน (ในช่วงสงกรานต์เดือนเมษายน) และ สถานศึกษา
ปิดภาคเรียน (เมษายนถึงกลางพฤษภาคม) อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดว่ากำไรใน 2Q24 จะสูงกว่าใน 1Q24 เพราะตามปกติแล้ว BEM จะมีการบันทึกรายได้จากเงินปันผลก้อนใหญ่จาก CKP (ถือหุ้นอยู่ 16.8% holding) และ TTW (ถือหุ้นอยู่ 18.4%) โดยเราคาดว่า BEM จะบันทึกรายได้จากเงินปันผลของ CKP และ TTW รวม 337 ล้านบาทใน 2Q24 อิงจากการประกาศจ่ายเงินปันผลของทั้งสองบริษัท ซึ่งจากการคำนวณอย่างคร่าว ๆ เราคาดว่ากำไรใน 2Q24 ของ BEM จะเพิ่มขึ้น 9% yoy และ 16% qoq โดยอยู่ในช่วง 960-980 ล้านบาท ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรเต็ม ปี 2024F เอาไว้เท่าเดิมที่ 3.8 พันล้านบาท (+11%)
คงคำแนะนำซื้อ และ คงราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ BEM และ คงราคาเป้าหมายเอาไว้ที่ 9.50 บาท เราชอบ BEM ในฐานะที่เป็นหุ้น defensive ที่กำไรมีแนวโน้มเติบโตแข็งแกร่ง เรามองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันมีปัจจัยกระตุ้นจากการเซ็นสัญญาโครงการสายสีส้ม และ โครงการทางด่วนสองชั้น ทั้งนี้ จากการตรวจสอบล่าสุดเราพบว่าศาลปกครองสูงสุดจะมีคำพิพากษาออกมาในวันพุธนี้ ว่ากระบวนการประมูลที่ผ่านมาของโครงการรถไฟฟ้าสายสีส้มขัดต่อกฎหมายหรือไม่ ซึ่งหากไม่ขัด เราคาดว่าราคาหุ้น BEM จะตอบรับในเชิงบวก
