วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี BH - เปลี่ยนฤดูกาล
BH ไกด์รายได้เพิ่มขึ้นไม่เกิน 10% ใน 1Q24F แม้ว่ารายได้จะลดลงจากลูกค้าตะวันออกกลาง (รอมฎอน) และคูเวตกำลังทบทวนเครือข่ายรพ.ที่ประชากรจะมาใช้บริการ หลังการทบทวนเสร็จสิ้น รายได้ BH น่าจะสูงขึ้น qoq ใน 2Q24F และ 3Q24F
โดยได้ปัจจัยหนุนจากการตลาดต่างประเทศ (เพิ่มสำนักงานตัวแทน 42 แห่ง) เพิ่มศูนย์โรคฉพาะทาง 2 ศูนย์ และรายได้จากลูกค้าประกันภัยสูงขึ้น คงคำแนะนำ ซื้อ
ไกด์รายได้โตไม่เกิน 10% ใน 1Q24
1Q24 จะได้รับผลกระทบจากรอมฎอนจำนวน 21 วัน (เทียบกับ 9 วันใน 1Q23) และทบทวนรพ.ของรัฐบาลคูเวต (สัดส่วนรายได้5-6% ของกลุ่ม) ซึ่งจะแล้วเสร็จหลังรอมฎอน (9 เม.ย.) รายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางคิดเป็น 25-27% ของรายได้รวม
การเติบโตจะกลับสู่ปกติ (-1% ถึง 6% ในช่วงก่อนโควิด 2016-19) แต่จะน้อยกว่า +47% ใน 1Q23 รายได้จะเติบตจากการรักษาโรคซับซ้อน จำนวนผู้ป่วยที่สูงขึ้นและการขึ้นราคา 6% รายได้ใน 1Q24 อาจจะน้อยที่สุดของปีนี้ แต่จะเพิ่มขึ้นใน2Q-3Q เราประมาณการรายได้เติบโต 3% ใน FY24F เทียบกับ consensus +7%
กลยุทธเพิ่มรายได้: ลูกค้าต่างชาติ การรักษาโรคซับซ้อน และผู้ป่วยที่มีประกันสุขภาพ
BH มีแผนขยายจำนวนสำนักงานตัวแทนเป็น 125 แห่งปีนี้ จาก 83 แห่งปีที่แล้ว โดยเพิ่มสำนักงานในประเทศเอธิโอเปีย (ซึ่งรายได้เพิ่มขึ้น 85% yoy เป็น 350 ลบ.ใน FY23) ออสเตรเลีย อินโดนีเซีย จีน และซาอุดีอาระเบีย สำนักงานตัวแทนช่วยสร้างรายได้ 20.5% ของรายได้ในปี FY23 เทียบกับ 15% ก่อนโควิด บริษัทจะเปิดศูนย์โรคเฉพาะทางใหม่ 2 แห่งปีนี้ ได้แก่ ศูนย์ระบบทางเดินปัสสาวะ และศูนย์ทรวงอกบริษัทตั้งเป้าเพิ่มรายได้ผู้ป่วยที่มีประกันสุขภาพ ซึ่งสร้างรายส่วนเพิ่ม 2.3-2.4% ในFY22-FY23 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผู้ป่วยต่างชาติ (2% ของรายได้ใน FY22 และ FY23 บริษัทเซ็นสัญญากับบริษัทประกันภัย 60 ฉบับปีที่แล้ว และจะเพิ่มจำนวนบริษัทประกัน ตัวแทน และนายหน้าในปีนี้
Update อื่น ๆ
• การเปิด BH International Phuket จะเลื่อนจากปลายปี 2025 เป็น 2Q26 เนื่องจากความล่าช้าในการขอใบอนุญาตก่อสร้าง
• VitalLife Phuket จะเปิดภายในต้น 2H24
• จำนวนห้องพักฟื้นจะเพิ่มขึ้นจาก 472 ห้อง ณ สิ้นปี 2023 เป็น 519 ห้องปีนี้และ 578 ห้องปีหน้า
